巴西航空Azul申請美國破產保護重組債務

巴西航空公司Azul申請美國第11章破產保護，計劃重組高額債務

巴西航空公司Azul於本週三透過證券申報文件宣布，已在美國申請第11章破產保護，這是該公司在嘗試重組主要來自疫情期間債務數月後所採取的措施。此舉或將打亂Azul與同行Gol航空潛在合併的計劃，令Azul成為拉丁美洲最新一家因疫情初期航空業嚴重衝擊而申請破產保護的航空公司。

Azul在聖保羅股市的股價在申請破產後一度下跌12%，隨後回升至約跌3%，今年以來股價已累計下跌約70%。該公司透露，重組方案包括承諾提供16億美元的融資、消除20億美元以上的債務，以及在重組完成後提供最多9.5億美元的股權融資。

Azul行政總裁John Rodgerson接受路透社訪問時表示：「我們的負債過高，主要是源於新冠疫情。現在有機會將這些債務一掃而空。」他補充說，公司已與主要金融持份者達成協議，包括現有債券持有人、飛機租賃公司AerCap，以及戰略合作夥伴美國聯合航空和美國航空，支持此次重組。

Rodgerson樂觀表示：「我們相信可以在年底前完成破產程序。退出階段往往是最困難的部分，但我們從一開始就著眼於順利退出，並且已經安排好相關融資。」

Azul的此番動作跟隨了拉美其他航空巨頭的腳步，包括墨西哥的Aeromexico、哥倫比亞的Avianca，以及其兩大競爭對手Gol和LATAM航空，這些公司均已申請破產保護。

摩根大通分析師指出，Azul申請破產並不令人意外，預計過程將導致股權嚴重稀釋，因此他們將Azul股票的投資評級由「中性」下調至「減持」。

利息支付飆升，經營壓力沉重

Azul去年與租賃公司達成協議，取消了5.5億美元債務，換取約20%股權，並與債券持有人合作籌集額外5億美元。然而，高昂成本、供應鏈問題導致飛機交付和維修計劃延誤，以及巴西雷亞爾貶值，都令公司持續承壓。

Rodgerson透露：「我2019年支付的利息，如今因貨幣貶值50%，已經增加了10倍。」為支持重組，美國聯合航空與美國航空同意投資最多3億美元，為Azul破產後的股權配售提供支持，以償還債務。

截至今年第一季度末，Azul淨負債較去年同期暴增50%，達313.5億雷亞爾（約56億美元），槓桿比率從去年的3.7攀升至5.2。上月資本增發不及預期，進一步打擊股價，國際評級機構惠譽和標普也相繼下調Azul的信用評級，標普更指出其違約風險升高。

Azul表示，在破產保護期間將維持正常營運和銷售。

此次申請第11章破產保護，預計將打亂Azul與Gol的合併計劃。Rodgerson曾將該合併視為打造拉丁美洲最大經濟體的「國家冠軍」航空公司。

摩根大通建議：「我們認為Azul與Gol的合併討論應暫時擱置，直至Azul完成破產重組。」

（匯率：1美元兌5.6377巴西雷亞爾）

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編輯評論與深入分析

Azul申請美國第11章破產保護，反映出疫情對拉美航空業的持續沉重打擊。疫情期間全球航空需求急劇萎縮，Azul積累了龐大的債務負擔，現時貨幣貶值和供應鏈問題只令情況更加嚴峻。這次破產保護不僅是為了債務重組，更是Azul嘗試在未來數年內重塑競爭力的關鍵一步。

值得注意的是，Azul與美國兩大航空公司的戰略合作，顯示國際航空市場的互依性日益加深。美國航空和聯合航空的投資不單是資金支持，也象徵著Azul在跨洲航線和市場整合上的潛力。

然而，破產程序帶來的股權稀釋和信用評級下調，短期內將嚴重打擊投資者信心，Azul股價的持續低迷即為明證。更重要的是，此舉暫時阻斷了Azul與Gol的合併計劃，令拉美航空市場整合步伐放緩，可能影響該地區航空業的長遠競爭格局。

對香港及亞洲市場而言，Azul案例提醒我們航空業復甦之路充滿挑戰，疫情帶來的財務後遺症尚未完全消退。投資者在關注航空股時，必須更加謹慎評估企業的負債結構與現金流狀況。此外，跨國航空合作及資本運作的重要性不容忽視，這些因素將決定企業能否在後疫情時代搶佔先機。

總括而言，Azul的破產申請是疫情後全球航空業重組的縮影，亦是拉美航空市場競爭與合作格局轉變的信號。未來幾個月的重組進展，將成為觀察全球航空業復甦態勢的風向標。

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