巴克萊將Haleon評級下調至「持平」，因美國市場疲弱調低目標價
英國消費健康公司Haleon近日被巴克萊銀行由「增持」評級下調至「持平」，目標價亦由430便士調低至380便士，主要因美國市場持續疲弱，以及拉丁美洲和歐洲面臨新的逆風。該行於週二發佈的報告指出，Haleon的2025年有機銷售增長預測為3.1%，低於公司下調後約3.5%的指引。
截至週一收市，Haleon股價為357便士，距離調低後的目標價只有約6.5%的上升空間。美國市場佔Haleon營收約34%，是此次評級下調的核心原因。巴克萊指出，美國業務面臨類別增長放緩和庫存調整的壓力，尤其是藥房的庫存水平幾乎是大型零售商的兩倍。
巴克萊分析師表示：「問題在於，Haleon試圖在消費者壓力巨大和渠道轉變前所未有的情況下進行調整，尤其是在美國市場。」Haleon行政總裁Brian McNamara在巴克萊全球消費者大會上承認庫存挑戰，指出藥房往往持有較高的庫存水平，目前未見庫存增加，但若庫存減少，可能導致店內缺貨。
分析師認為，Haleon主動調整庫存可能帶來短期痛苦，因為公司需在2026年前清理貨架。消費趨勢依然疲弱，NielsenIQ數據顯示，Haleon在美國的銷售增長在8月降至負2.6%，落後於整體市場下跌2.2%的表現。
巴克萊特別提及吸煙者健康類別，指出Haleon的品牌面臨來自價格較低的自有品牌產品的激烈競爭。McNamara表示：「吸煙者健康類別確實面臨壓力，尤其是價格在30至40美元範圍的產品，消費者承受很大壓力。」
除美國外，巴克萊還指出墨西哥和巴西需求放緩，當地宏觀經濟壓力迫使消費者優先考慮必需品。在歐洲方面，德國的價格壓力可能會影響2026年的表現，因大型零售商反對提價。分析師認為，Haleon是否能維持3.5%的全年有機銷售增長指引存在50%的不確定性。
儘管評級下調，巴克萊仍讚賞Haleon強勁的口腔護理業務和毛利率改善。公司2025年上半年毛利率擴張了160個基點，並計劃在2026至2030年間實現8億英鎊的成本節約。
然而，巴克萊表示，僅靠利潤和收益增長不足以帶來超越市場的表現，「如果Haleon不能在美國市場出現轉機，利潤和收益增長將無法推動股價表現優於大市。」
目前，Haleon的市盈率約為2025年預測收益的19.4倍，較歐洲日用品板塊折讓5%，但相較競爭對手Reckitt和Kenvue則有溢價。分析師認為，難以支持Haleon相對於Unilever的估值溢價，因後者在美國市場的增長更為穩定。
巴克萊表示，對Unilever在2026年的有機銷售增長預測更具信心，將等待Haleon最大市場的轉機信號。
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評論與分析
Haleon作為消費健康領域的重要玩家，其在美國市場的表現對整體業績影響深遠。巴克萊此次下調評級，反映出市場對於美國消費者支出疲軟和零售渠道庫存調整的不安。尤其是在藥房庫存過高的背景下，Haleon需積極調整策略以避免庫存積壓進一步侵蝕利潤。
此外，拉丁美洲和歐洲市場的經濟壓力亦不容忽視。尤其是德國市場的價格戰，突顯了Haleon在全球多元市場中面臨的複雜挑戰。這種多重壓力下，公司能否在核心市場實現增長反彈，將成為未來股價表現的關鍵。
值得注意的是，Haleon在口腔護理領域的優勢和成本控制措施，是其穩固基礎的利好因素。但光靠成本節約和毛利率提升，恐怕難以抵消市場需求疲軟帶來的負面影響。這提醒投資者，必須密切關注公司在美國市場的銷售轉機，以及其如何應對價格競爭和消費者行為變化。
對比Unilever，Haleon目前的挑戰顯得更加嚴峻，尤其是在美國市場的增長動力不足。這也提示投資者在選股時不僅要看企業的產品線和成本控制，還要重視其對宏觀經濟變化和消費趨勢的適應能力。
總結而言，Haleon的未來發展充滿不確定性，投資者需保持謹慎，密切留意市場動態和公司策略調整。這次巴克萊的評級下調，既是對當前挑戰的反映，也是一個提醒，企業必須在逆境中尋找創新的增長路徑，才能在競爭激烈的消費健康市場立於不敗之地。
以上文章由特價GPT API KEY所翻譯及撰寫。
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