巴克萊首次覆蓋Rosebank 評級為「增持」 預計2028年盈利率飆升至20%
英國投資銀行巴克萊（Barclays）於周二發表報告，首次對Rosebank Industries Plc進行覆蓋，給予「增持」（Overweight）評級，並設定分部估值目標價為430便士。這個目標價較2025年9月8日收市價328便士高出31%，亦較公司配售價高出43%。
Rosebank成立於2024年，採用「買入、改善、出售」（Buy, Improve, Sell）策略，專注收購表現欠佳的工業及製造業公司。其首宗收購是在8月20日完成，收購了Electrical Components International（ECI），企業價值達18.94億美元，對應2024年調整後EBITDA的9.8倍，以及2025年預估的9倍。巴克萊指出，該倍數明顯低於過去三年全球工業交易的平均13倍。
巴克萊分析師表示，ECI的收購帶來極大改善空間，包括目前製造布局效率低、每名員工盈利能力較其他工業公司偏低，以及部門盈利結構尚未達最佳化。管理層目標是在三至五年內，將ECI的EBITA利潤率由2024年的13%提升至少500個基點至18%。巴克萊則更樂觀，預測2028年利潤率可達20%，即提升700個基點。
該收購預計將為股東帶來豐厚回報。巴克萊估算，至2028財政年度，投資回報率將達2.4倍，與Rosebank過往表現一致。報告亦提及Melrose管理團隊在過往出售業務中，平均內部回報率達27%。
財務方面，ECI之前由Cerberus持有時，槓桿率約為5倍，利息支出佔負債約11%，導致2022至2024年出現淨虧損。巴克萊預計Rosebank接手後，槓桿率將於2026年降至2.7倍，2028年進一步降至1.6倍，利息支出則由1.1億美元降至4500萬美元。公司盈利預計於2026至2028年間以22%的複合增長率成長。
截至9月8日，Rosebank股價收於328便士，市值約13.3億英鎊，流通股約4.07億股，自由流通比例高達96.2%。該股52周波幅介乎3.13至9.07英鎊，現時未有派息，預計2026財政年度開始派發股息。
Rosebank已表示計劃於12個月內進行第二宗收購。巴克萊指出，公司有能力在多個資產上運作其「買入、改善、出售」模式，估值反映出強勁的增長潛力。分析師強調，430便士的估值較配售價有43%上升空間，較現價亦高出31%。
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評論與分析
巴克萊對Rosebank的首次評級給予「增持」及高達31%的目標價上升空間，反映市場對該公司「買入、改善、出售」策略的高度信心。這種策略本質上是透過收購經營低效的工業製造企業，然後進行結構性優化和成本控制，提升盈利能力，最終再出售以實現資本回報。這與過往成功案例如Melrose的模式類似，該模式在工業領域中被證明能夠創造可觀的股東價值。
值得注意的是，Rosebank首個收購目標ECI，入場估值相對保守，低於過往三年的行業平均，為未來改善留有空間。巴克萊對2028年20%利潤率的預測，顯示該公司對經營改善的信心強烈，且若能達標，將大幅提升公司整體盈利質素。
不過，這種策略也存在風險。首先，成功轉型依賴管理層在製造效率和產品組合上的深厚經驗及執行力；其次，宏觀經濟波動或行業結構變化可能影響工業製造業的需求與盈利。資金成本和槓桿率的合理控制亦是關鍵，巴克萊預期槓桿率將大幅下降，若無法如期降低，可能會拖累利潤增長。
綜合來看，Rosebank作為一家新興的工業投資平台，憑藉成熟的投資策略及優質的首宗收購案，具備成為市場焦點的潛力。對投資者而言，這是一個值得關注的中長線機會，但同時亦要謹慎評估行業風險及公司執行力。未來12個月內的進一步收購動作，將是觀察其策略可持續性的重要指標。
以上文章由特價GPT API KEY所翻譯及撰寫。
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