特朗普中美「脫鈎」言論拖累美股 科技股領跌
在2025年4月14日（星期一），美國華爾街期貨延續上周五的升勢，市場憧憬中美及全球貿易與關稅談判有實質進展。大型科技股因電子產品關稅豁免帶動大市，標普500及納指各升1%，道指更高收250點。白宮暫緩針對電腦及電子產品的關稅，但特朗普隨即澄清，這只是短暫寬限，行業專屬的電腦及半導體關稅很快將加推。
市場對關稅政策反覆感到困惑
雖然特朗普政策反覆，但市場對中國電子產品關稅或比預期寬鬆抱有希望。中國以高效供應鏈支持大小企業，蘋果股價單日飆升7%，特斯拉及Nvidia亦升3%。高盛業績理想，股價升2.5%。上周美股雖一度因貿易戰憂慮下挫，但特朗普於4月9日宣布大部分關稅延遲90日後，三大指數錄得近年最佳單周升幅。
不過，4月15日（星期二），華爾街期貨因特朗普的貿易戰不確定性而中止升勢。特朗普強調中國必須重返談判桌，並藉美國消費力作為籌碼。商務部同時對半導體及藥品進口展開調查，預示或有新一輪關稅。金融股因業績帶來支持，但強生因中國供應鏈干擾指引疲弱，波音則因中國暫停新飛機訂單而下挫。
華府罰Nvidia 中美貿易戰升級
4月16日（星期三）歐洲早市，Nvidia因違反美國出口限制向中國等地出售H20 GPU，被罰55億美元，拖累股價急挫，市場憂慮美中貿易戰升級。同期有報道指白宮或將對中方關稅由145%提升至245%，加劇市場恐慌，金價升至歷史新高。
白宮高調宣佈對中國關稅高達245%
白宮4月15日發佈事實簡報，稱因中國報復，美國對中國進口商品徵收最高245%關稅（包括早前加徵的125%及20%芬太尼相關關稅）。這一數字或僅適用於特定商品如醫療用品及電動車，而中國實際上並無直接出口電動車到美國，多以墨西哥、加拿大等間接途徑進入美國市場。
特朗普於福斯新聞訪問中未有直接提及245%這一數字，但強調對中國施壓，認為關稅是迫使中國讓步的工具，並樂觀表示中國終將回到談判桌，但仍維持強硬立場，指責北京不公平貿易。
中方要求尊重及指定談判對口人
中國對談判條件堅持「尊重」及「指定對口人」，強調不會在「槍口下」談判。中國外交部發言人林劍對245%關稅表示質疑，要求美方澄清。中方多次強調，談判需基於互相尊重、和平共處及共贏心態，批評美方關稅是脅迫手段。中國亦可能更換談判代表以應對美方新策略。
特朗普關稅策略及全球談判動向
特朗普暫緩對75國的對等關稅90日，維持10%普遍稅率（中國除外），以鼓勵談判。4月15日簽署行政命令，調查關鍵礦產進口，矛頭直指中國，目標減少對中國製造業依賴。特朗普亦在Truth Social發文，強調Nvidia將在美國投資AI超級電腦及基建，並稱美國農民因中美貿易戰受損，自己曾以中國賠款補貼農民，批評拜登政府未能維護協議。
經濟影響及市場展望
若245%關稅全面實施，或令中美貿易規模（約6500億美元）近乎停擺，令美國家庭平均年度開支增加4300美元，並有機會引發衰退。中國對關鍵礦產的出口管制亦威脅美國供應鏈。特朗普的極限施壓策略雖可凝聚國內支持，但245%關稅數字缺乏明確文件佐證，或屬談判籌碼。
中國堅持尊重、穩定及指定對口人等談判條件，與特朗普要求北京主動的姿態相左。中國外交運作講究程序，主動讓步將削弱習近平國內地位。
特朗普對其他國家則採取較溫和策略，暫緩高關稅，並與日本、南韓、印度、越南等國展開談判。其財長Bessent明言，關稅是迫使各國坐上談判桌的策略。特朗普亦於Truth Social鼓勵企業遷回美國，承諾「零關稅」及「無環保延誤」，希望重振美國製造業。
美國經濟結構性劣勢難以改變
美國對中國的貿易逆差屬結構性問題，美國經濟以服務業為主，消費需求大、儲蓄率低，長期依賴亞洲等地的低成本供應。即使加徵關稅，逆差只略為收窄，反而推高消費成本。中國則透過轉口、加強與東盟及歐盟合作，分散風險，減低美國施壓的效力。
雙方均難成貿易戰「贏家」
2025年中美貿易戰，中國短期內佔有供應鏈及出口多元化優勢，美國則因股市大跌及民間抗議而壓力倍增。但長遠而言，美國若能有效整合美元霸權、全球同盟、科技及軍事優勢，仍可抗衡中國。關鍵在於特朗普能否於90日內敲定與盟友的貿易協議，進一步孤立中國。
然而，雙方過度施壓都有風險。特朗普的即興關稅政策如遇盟友反彈或適得其反，中國則面對經濟放緩及對美出口依賴的結構性問題。這場競爭更像一場高風險的相互依存遊戲，誤判（如台灣問題）更可能引爆更大危機。
特朗普強硬姿態或將軟化
隨著現實壓力浮現，特朗普或會逐漸軟化對華強硬關稅立場。美國遠未能成為中國製造業的替代者，不僅因中國工資較低，更因其龐大供應鏈、基建及技術工人優勢。美國企業及中小企高度依賴中國供應鏈，短期內難以尋找替代。
中國將堅持在互相尊重下談判，絕不接受美方脅迫。事實上，中美互為繁榮發展的依靠，美國是中國最大客戶，中國亦是美國企業重要市場。雙方難以完全「脫鈎」。
預計未來數周，雙方將展開密集幕後談判，或於90日內邁向新一輪貿易協議。特朗普團隊內部亦因企業壓力及華爾街反彈，而有迫切達成協議的動力。
市場即時反應：科技股重挫 金價創新高
4月16日早上，華爾街期貨因貿易戰不確定性急挫，納指跌2%，標普跌1.3%，道指跌200點。Nvidia因被禁向中國出售AI晶片，預計本季收入損失55億美元，股價暴跌。其他晶片股如AMD、Micron亦大幅下挫，蘋果、微軟、Meta、亞馬遜及Alphabet等大型科技股同樣受壓。零售銷售數據顯示3月按月增1.4%，為2023年1月以來最大升幅。消費者為避開關稅提前購物，金價因貿易戰升級升至每安士3317美元新高。
技術分析：道指、納指及黃金後市展望
– 道指期貨（現價40700）需企穩40100，方有望再上41300/42300-43300/44600，否則跌穿40000或回試39700/38600-37000/36200。
– 納指期貨（19000）需企穩19300，方有望再上19600/20000-20900/21400-22000/22400，否則跌穿19250或回試18600/18000-17600/16400-15800。
– 黃金（現價3240）需企穩3265-3275，方有望再上3305/3335-3355/3375-3400/3425-3450/3500-3525/3555，否則跌穿3255-3245或回試3180/3130-3065/2990-2960/2900-2800/2750。
編輯評論：中美貿易戰已成全球經濟「新常態」
美國以關稅作談判籌碼，短期內可迫使部分國家讓步，但長遠而言，這種「即興」式政策極易引發盟友不滿，甚至動搖美元及美國國債市場的根基。特朗普對中國的強硬姿態，看似「America First」，實則令美國消費者承受更高生活成本，並加速供應鏈全球重組。
中國在這場博弈中展現出極強的戰略韌性——不僅積極分散出口市場，還善用全球供應鏈優勢，與東盟、歐盟深化合作。事實上，中國的「不在槍口下談判」立場，既保護了國內政治權威，也反映出北京對美方策略的高度警惕。
值得注意的是，特朗普雖然在國內強調「重塑美國製造業」，但美國經濟結構早已服務業為主，過度依賴高關稅只會令美國企業及消費者自食其果。美國若真要減少對中國依賴，必須從根本上改革教育、創新、基建等領域，而非僅靠關稅壁壘。
全球供應鏈早已高度一體化，任何單邊貿易戰都只會帶來雙輸局面。未來90日內，雙方或會透過幕後談判尋求妥協，但中美「新冷戰」格局已難逆轉。歐盟、東盟等第三方則可因勢利導，靈活遊走於兩強之間，獲取最大利益。
最後，特朗普的貿易戰策略或許能在短期內收割選票，但長遠而言，美國若無法與中國建立穩定、互利的經貿關係，將難以維持全球經濟領導地位。中美雙方都應摒棄零和思維，尋求真正的共贏之道——否則，受害的只會是全球普通市民。
