對話爆發？Toms Capital擬會CSX促併購大計！

對沖基金Toms Capital入股CSX後要求與董事會會面，或推動合併計劃

據知情人士透露，對沖基金Toms Capital Investment Management近日購入美國鐵路營運商CSX的股份，並已要求與CSX董事會會面，引發市場猜測該基金可能會推動合併事宜。

Toms Capital由Benjamin Pass管理，該基金在第二季度投資CSX，當時聯合太平洋（Union Pacific）正敲定以715億美元收購諾福克南方（Norfolk Southern）的交易細節，該收購案於上月宣布。根據最新披露，截至6月30日，Toms Capital持有CSX普通股560萬股。

Toms Capital發言人拒絕置評，CSX亦未即時回應查詢。

目前尚不清楚Toms Capital具體訴求，但Pass過往曾在美國鋼鐵及知名消費品公司Kenvue（Band-Aid和Tylenol生產商）等企業推動合併。隨著市場對更多大型鐵路合併的猜測升溫，特別是如果特朗普政府放寬反壟斷審查，允許聯合太平洋收購案通過，Toms Capital此舉備受關注。

該聯合太平洋收購案估值達850億美元（計入債務），若成功將成為該行業史上最大收購案，並組成首個橫跨美國東西岸的貨運鐵路網絡，軌道總長約5萬英里（約8萬公里），覆蓋43個州。

CSX目前是美國東部最大鐵路公司，營運超過2萬英里軌道，覆蓋26個州、華盛頓特區及加拿大兩個省份。

投資者認為CSX現時急需尋找合作夥伴，市場亦傳出CSX可能與其他鐵路公司進行談判，包括其西岸同行BNSF。若CSX與BNSF合併，將打造價值約2000億美元的全國鐵路網絡，成為數十年來該行業最重要的整合案。BNSF由沃倫·巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋（Berkshire Hathaway）擁有。

商務部長Howard Lutnick於週二接受CNBC訪問時表示支持鐵路整合，認為美國鐵路旅運需提高效率。他說：「無論是透過合併還是其他方式，我會留給監管機構決定。但我們肯定支持令跨國運輸更有效率的構想，如何實現，我暫時不清楚。」

美國地面運輸委員會（Surface Transportation Board）仍須批准聯合太平洋收購案。

熟悉激進投資者風格的Toms Capital

與部分激進投資者不同，Toms Capital喜歡低調行事，避免公開且喧鬧的運動，而是私下推動公司改變。

CSX過去並非激進投資者的陌生對象，曾與激進投資者Mantle Ridge合作，該基金創辦人Paul Hilal現為CSX董事會成員。

除了Toms Capital外，第二季度亦有其他機構投資CSX。

Ancora Holdings過去積極推動變革，去年在競爭對手諾福克南方贏得董事會席位，有消息指該公司亦正考慮進一步買入股份。Ancora發言人則拒絕評論。

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編輯評論：美國鐵路業巨變在即，CSX或成合併焦點

Toms Capital此次入股CSX並尋求與董事會會面，透露出美國鐵路業可能掀起新一輪整合浪潮的訊號。隨著聯合太平洋大手筆收購諾福克南方，形成全國最大貨運鐵路網絡，CSX作為東部最大鐵路公司，無疑成為下一個整合焦點。市場傳聞CSX可能與西岸巨頭BNSF合併，若成真，將徹底改寫美國鐵路格局。

值得注意的是，Toms Capital的低調風格與典型激進投資者不同，這或許意味著他們將採取更策略性和持久的推動手法，而非高調的公開鬥爭。這種方式可能更易獲董事會接受，促成實際改變。

政府監管態度亦是關鍵。商務部長Lutnick的支持言論為整合鋪路，但最終仍需地面運輸委員會批准。若反壟斷審查放寬，美鐵路業的合併潮或將加速，帶來產業效率提升，但同時也需關注市場競爭格局及對消費者的長遠影響。

對香港投資者而言，這反映出大型基建及交通運輸行業正經歷深刻變革，透過關注此類跨國合併動態，不僅能洞悉美國經濟結構調整脈絡，亦有助捕捉潛在投資機會。未來，隨著科技和政策演變，鐵路行業的競爭策略與資產重組將成為全球資本市場熱點，值得持續關注。

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