多哈保險展望升至正面 評級獲S&P肯定

標普全球評級調升多哈保險集團展望至正面，確認財務實力及長期發行人評級為A-

標普全球評級將卡塔爾多哈保險集團（Doha Insurance Group Q.P.S.C., 簡稱DIG）的展望由「穩定」調升至「正面」，同時維持其財務實力評級及長期發行人信用評級為「A-」。標普表示，調升展望的主要原因包括DIG在2024年的業績表現優於預期，資產組合風險持續降低，以及公司維持了一個遠高於標普模型中99.99%基準的資本緩衝。

2024年，DIG的保險收入增至15.8億卡塔爾里亞爾（QAR），較2023年的13.7億QAR顯著提升，主要來自於在卡塔爾獲取大型非壽險客戶。集團旗下的再保險子公司MENA Re及MENA Re Life亦為業務增長及地域與業務線多元化作出貢獻。2025年第一季度，DIG的保險收入較去年同期增長約19%。標普預計，隨著公司在國內外市場擴張，2025年收入將增長約20%至30%。

DIG的合併比率（combined ratio）——保險業關鍵的盈利指標，預料在未來兩年維持於80%至85%之間，反映公司對承保盈利能力的重視。2024年，DIG的合併比率為約81.6%，較2023年的82.7%有所改善，主要因損失率下降。

標普預計DIG的資本充足率將在2025年至2027年間持續遠高於其模型中99.99%的基準，這基於預期每年淨利超過1.8億QAR，且大部分利潤將會保留。2024年，DIG的稅後利潤約1.904億QAR（約5230萬美元），較2023年的1.507億QAR增加，令股東權益從12億QAR增至約13億QAR。

DIG亦計劃繼續降低高風險資產的曝險，轉向投資高評級固定收益工具。2024年，公司在房地產及股權投資上的總曝險降至約37%，較2023年的44%明顯減少。

此外，DIG於德國房地產投資所承擔的借款於2024年底降至約3350萬QAR，較2023年的6590萬QAR大幅減少，預料將降低財務成本。

標普的正面展望暗示，若DIG能持續盈利擴展業務並維持充足資本緩衝，未來兩年內評級有望進一步提升。不過，若DIG在區域擴張及多元化過程中出現承保表現不及預期，或遭遇意外的承保或投資損失，導致資本充足率跌破99.99%基準，或風險資產容忍度大幅提高，展望可能會被調回「穩定」。

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評論與啟示

標普將多哈保險集團的展望由穩定調升至正面，反映出該公司在中東保險市場中強化競爭力和風險管理的成效。DIG不單止在收入增長上取得亮眼成績，還積極優化資產配置，減少風險曝險，這種策略對於保險行業至關重要，因為承保與投資的穩健性直接影響資本充足率和長遠發展。

值得注意的是，DIG通過收購大型非壽險客戶及旗下再保險子公司多元化業務，成功擴展地域及產品線，降低單一市場或產品的風險。這種多元化策略是中東地區保險集團應對市場波動的有效手段。

不過，未來的挑戰在於如何在擴張的同時保持承保質量和資本實力。隨著市場競爭加劇及宏觀經濟不確定性增加，DIG需要持續謹慎管理風險，避免因過度擴張或風險資產過重而削弱財務穩健。

從香港市場角度來看，DIG的發展模式值得本地及亞洲其他保險公司借鑑。香港保險業同樣面臨多元化經營及風險管理的考驗，DIG的經驗顯示，堅持資本充足和承保盈利是保險公司長期穩健成長的關鍵。此外，隨著亞洲市場對保險產品需求日益多樣化，借鑑DIG的地域及業務多元化策略，或有助本地保險企業提升競爭力。

總體而言，DIG的最新評級展望反映出該公司在保險行業中的穩健發展態勢，並強調了風險管理與資本實力在保險業務擴張中的重要性。未來，如何在保持盈利的同時，持續優化資產結構及風險控制，將是DIG及類似保險公司需要深思的課題。

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