多元穩定幣挑戰美元壟斷

受監管的多貨幣穩定幣將終結美元在加密貨幣中的壟斷

美元穩定幣控制著加密貨幣的金融基礎設施，但受監管的歐元、日圓和人民幣的替代品正在出現，挑戰美元在鏈上的壟斷地位。

穩定幣最初是為了滿足加密交易者的需求而創建的。通過將代幣與美元掛鉤，它們在一個從不關閉的市場中創造了流動性。然而，僅僅幾年後，它們已經超越了這一角色。結果是形成了一個鏈上金融層，美元掛鉤的幣種設定了價格、抵押標準和風險偏好。

問題在於：如果沒有可信的、受良好監管的歐元、日圓和離岸人民幣的替代品，美國美元的主導地位將在加密貨幣的基礎上鎖定多年。

如果這樣發生，流動性將更緊密地跟隨美國的利率和政策，當國債市場動盪時，將放大下跌風險，並將華盛頓的政策衝擊直接輸出到去中心化金融（DeFi）中。

美元代幣已經將傳統金融的條件傳遞到了加密貨幣中。每個季度的數字都會改變，但機制是穩定的：儲備資金位於美國政府的貨幣市場，因此加密流動性隨著美國利率的變化而上升或下降。

這種基礎設施高效且透明，但卻通過單一主權的貨幣市場集中宏觀風險。將這種依賴視為“中立”是一個選擇，行業應該在未來的市場結構中進行修正。

歐洲和日本應將政策轉化為流動性

歐洲已經不再只是對問題感到羨慕。如果美元穩定幣設定了鏈上金融的規則，歐元必須在訂單簿上出現，而不僅僅是在白皮書中。EURAU是第一個測試：歐元流動性是否能夠明確且深度地成為基礎貨幣？隨著符合MiCA規範的EURC和EURCV的出現，歐洲現在擁有了基礎設施——它所需要的是有意識的市場創造來培育歐元市場。

監管機構應該選擇贏家並支持流動性，而不僅僅是發布指導方針——否則“戰略自主”將成為一個口號，卻沒有實際的價差。

歐洲中央銀行已經公開表示，美元化的穩定幣基礎設施削弱了歐元的自主權，因此政策必須創造出以歐元為本的穩定幣。

日本也在平行推進。金融科技集團Monex正在準備推出一種以日圓為支持的穩定幣，而JPYC最近獲得批准，成為亞洲首批受監管的法幣支持代幣之一。這將只有在日圓代幣能夠用於匯款和供應商付款，並在主要交易所顯示為深度基礎貨幣時才有意義。如果缺乏嚴格的儲備透明度和廣泛的交易所、支付服務提供商（PSP）和錢包的分發，它將僅僅是一個合規的試點。

香港是非美元交易的試驗場

香港的新許可制度至關重要，因為它提供了一條受監管的路徑，以支持非美元代幣，並確保可執行的儲備、贖回和披露——這正是歐洲和日本在亞洲時段所需的約束。

這一切始於港元，但該框架可以容納離岸人民幣（CNH），使香港成為一個實際的橋樑，為可監控和擴展的離岸人民幣試點提供支持。成功的關鍵在於政策而非代碼——CNH資金池較淺，因此一個受許可的CNH代幣將成為一個有用的通道，直到流動性擴大和對沖成本降低。

什麼會真正改變基礎貨幣？

非美元代幣只有在成為價格發現的單位時才會有意義。這意味著每日儲備披露和獨立驗證必須達到或超過USDT/USDC的標準。這還需要本地多鏈發行，以實現無包裝結算和硬性贖回服務水平協議（SLA），以便機構能夠在歐元或日圓中輕鬆過夜資金。交易所應該列出非美元基礎貨幣，並對其提供直接激勵——即使早期的點差較大——以便價格發現能夠在美元之外進行。

歐洲擁有前兩個要素：一個受監管的發行者管道和一個公開支持歐元基礎設施的中央銀行。香港提供了第三個要素：一個可以授權和監管發行者的場所，服務於亞洲交易時段，並對儲備和行為有明確的期望。將這些要素結合起來，可以在不假裝美元消失的情況下，削弱美元在鏈上的壟斷地位。

更大的圖景：多貨幣基礎設施

美元穩定幣不會消失——也不應該消失。然而，單一貨幣的基層將使加密貨幣更加脆弱，而不是更加開放。歐洲的EURAU批准顯示了政策如何轉化為流動性；日本的許可浪潮增加了區域深度；而香港的制度則提供了測試平台，以證明非美元基礎設施是否能夠大規模運行。

如果歐元和日圓流動性在交易所上整合——隨著透明的、受監管的CNH代幣的跟進——則鏈上的定價、抵押和資金將超越單一主權的貨幣市場，降低集中風險，而不犧牲速度或可組合性。下一個周期將獎勵那些將合規性轉化為競爭性外匯流動性的發行者和司法管轄區，並懲罰那些通過默認重建美元主導地位的地方。

這篇文章僅供一般信息參考，並不構成法律或投資建議。此處表達的觀點、想法和意見僅代表作者本人，並不一定反映或代表Cointelegraph的觀點和意見。

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這篇文章引發了對於全球金融體系中穩定幣角色的深入思考。隨著美元在加密貨幣中的主導地位受到挑戰，其他貨幣的穩定幣出現可能會改變市場的動態。這不僅是技術上的變革，更是對政策和監管的挑戰。未來，若能成功推出受監管的非美元穩定幣，將有助於減少對單一貨幣的依賴，並促進更健康的市場競爭。這一過程中，香港的角色尤為關鍵，因為它能夠提供一個受監管的環境，推動非美元穩定幣的發展。這不僅是加密貨幣的發展，也是全球金融市場的一次重要進步。

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