國新辦發佈會：提振資本市場信心新政策解析

中信证券点评国新办发布会：提振资本市场信心 几方面重要部署值得关注

2024年10月12日，国务院新闻办公室舉行新聞發佈會，財政部部長藍佛安等介紹“加大財政政策逆周期調節力度、推動經濟高質量發展”有關情況。會議推出多項具體切實的增量政策，明確化解風險，同時指出中央財政還有較大的舉債空間，傳遞了財政政策的積極信號，提振市場預期。具體來看，以下幾方面重要部署值得關注：

1）債務化解再發力，擬一次性增加較大規模債務限額置換地方政府存量隱性債務。

財政部安排了超過2.2萬億元地方政府債券額度，支持地方特別是高風險地區化解存量債務風險和清理拖欠企業賬款。2024年以來，經履行相關程序，財政部已經安排了1.2萬億元債務限額支持地方化債，而往後看，除每年繼續在新增專項債限額中專門安排一定規模的債券用於支持化解存量政府投資項目債務外，擬一次性增加較大規模債務限額置換地方政府存量隱性債務，債務化解再發力。此舉將大大減輕地方政府債務壓力，騰出更多的資源發展經濟，提振經營主體信心，鞏固基層“三保”。

2）明確支持國有銀行補充一級資本, 增強國有行抗風險能力。

隨著國有銀行增大對於實體經濟的支持力度，資產端收益率與負債端成本率不對稱下行，淨息差空間收窄，內源性補充資本能力有所下降，亟需通過外源性渠道補充銀行資本。特別是對於四大行而言，雖然核心一級資本充足率距離監管紅線仍有較大空間，但距離2025年TALC達標仍有較大的資金缺口。由於二永債等外源性渠道補充資本受批文額度限制，短期內國有行難以大規模發行二永債補充資本，此次財政部明確提出支持國有銀行補充一級資本，可較大程度增強國有行抗風險能力，緩解資本補充壓力，提高國有行支持與服務實體經濟的能力。

3）推動房地產市場止跌回穩是財政部提到的後續4大增量措施之一，反映了財政在穩地產方面加強協調配合的決心，涉及專項債收回閒置土地、收儲以及相關稅收政策等內容。

財政部明確提出三方面舉措：一是支持地方政府使用專項債券回收符合條件的閒置存量土地。這符合9月政治局會議提出的“嚴控增量”思路，既能減少閒置土地，又幫助緩解地方政府和房地產企業的流動性和債務壓力。二是支持收購存量房、加大保障型住房的供給。具體資金來源包括專項債券和保障型安居工程補助資金。這一舉措預計將有效緩解地方政府收儲資金壓力，但實際效果或還需繼續觀察。三是及時優化完善相關的稅收政策，如正在抓緊研究明確與取消普通住宅和非普通住宅標準相銜接的增值稅、土地增值稅政策。這一舉措或能幫助提高個人住房交易活躍度、提高住房改善意願，並且緩解開發商資金壓力。

4）會議要求進一步鞏固基層“三保”支出，加大對重點群體的支持保障，助學資助政策進一步加力。

受財政收入增長放緩、土地出讓收入下滑等影響，當前局部地區保基本民生、保工資、保運轉這“三保”壓力增大。本次會議財政部明確提出三方面政策舉措：一是通過加大轉移支付、置換地方債務、拓展地方稅源、適當擴大地方稅收管理權限等方式，綜合增強地方財力。二是積極構建穩定“三保”支出長效機制。通過壓實地方支出責任、加強中央對地方庫款和“三保”資金的全過程的監控，及時捕捉風險。三是進一步加大對重點群體的支持保障，推出國家獎學金的獎勵名額翻倍、獎勵和資助標準提升等舉措，財政支持力度持續加大。總的來看，我們認為財政對“三保”兜底態度進一步明確，基層支出壓力偏緊態勢後續有望得到適當緩解。

5）惠民生、促消費是後續財政政策的關注重點之一，重點是加大對重點群體的支持保障力度，此外兜底三保、加力化債，邏輯上也對促消費有外溢效應。

藍佛安部長在發佈會上提出，要加大對重點群體的支持保障力度，國慶節前已向困難群眾發放一次性生活補助，下一步還將針對學生群體加大獎優助困力度，提升整體消費能力。鑑於7月和9月中央政治局會議均強調“惠民生、促消費”目標，預計其他支持重點群體的政策也可能會陸續研究推出。此外，兜底三保、加力化債也有助於保障基層工資的足額按時發放，邏輯上也會對促消費起到一定外溢效應。

6）專項債用途和管理方式迎來改革，主要在於用途擴圍和項目資產台賬管理，有助於緩解地方政府、部分房企和建築企業的現金流壓力，促進政府負債和項目資產平衡。

發佈會明確專項債用途迎來擴圍，主要是可用於收購存量住房用於保障性住房，以及化解存量政府投資項目債務，前者有助於促進房地產市場止跌回穩、減輕房企現金流壓力，後者有助於緩解舊項目續建或結算資金不足問題。發佈會還提出要完善專項債券“借用管還”全生命周期管理，確保政府負債和項目資產平衡，探索專項債提前償還，提升項目和債務管理效率。

風險因素：

宏觀經濟復甦不及預期；逆周期政策落地時點或效果不及預期；改革舉措落地不及預期；地緣政治不確定性超預期。

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編者評論：

這次國新辦的新聞發佈會釋放了多項關鍵政策信號，尤其是在地方政府債務化解、國有銀行資本補充以及房地產市場穩定方面，顯示出中央政府在應對當前經濟挑戰中的決心和策略。這些措施不僅有助於增強市場信心，還能夠為各市場主體提供更多的資源和機會發展經濟。

特別值得注意的是，中央財政的舉債空間和赤字提升空間的明確指出，為未來可能的政策調整和經濟刺激措施提供了彈性。這一點對於投資者來說尤為重要，因為它意味著中央政府在面對未來經濟波動時仍有充足的政策工具可用。

此外，這次會議對於促進消費和保障民生的重視，也體現了政府在推動經濟內生增長方面的努力。通過加大對重點群體的支持，特別是對學生和困難群體的資助，能夠有效提升消費能力，從而帶動整體經濟活力。

總的來說，這次新聞發佈會傳遞出積極的政策信號，對於提振市場信心、推動經濟穩定具有重要意義。未來，隨著這些政策措施的逐步落地，預計經濟和資本市場將會迎來更多的機遇和挑戰。作為投資者，需要密切關注政策動向，及時調整投資策略，以應對可能的市場變化。

以上文章由特價GPT API根據網上資料所翻譯及撰寫，過程中沒有任何人類參與 🙂