固特異評級穩定 價值重燃機會來臨

穆迪確認固特異公司評級並調整展望至穩定

穆迪信貸評級機構近日確認了固特異輪胎橡膠公司（Goodyear Tire & Rubber Company，納斯達克代碼：GT）的企業家族評級為B1，及其違約概率評級（B1-PD）不變。同時，該公司多項高級無擔保債券評級亦獲維持在B2及B3等級。此外，固特異歐洲公司（Goodyear Europe B.V.）支持的高級無擔保債券評級亦獲穆迪確認為Ba3。最值得注意的是，穆迪將固特異及其歐洲子公司的評級展望由負面調整為穩定，並將固特異的投機級流動性評級由SGL-3提升至SGL-2。

展望調整為穩定，正反映固特異自2023年第四季度啟動的「Goodyear Forward」計劃取得顯著成效，成功提升了分部經營利潤率及降低財務槓桿。穆迪調整後的息稅前利潤率（EBIT margin）已由2023年略高於1%提升至中段4%，而債務與息稅折舊攤銷前利潤比（Debt-to-EBITDA）則由近7倍降至約4.5倍。固特異計劃將預計於2025年完成的化工業務出售所得用於進一步還債。

穆迪認為，固特異將繼續透過成本節約措施改善利潤率，並在「Goodyear Forward」重組支出大致完成後，於2026年實現持續正向自由現金流。儘管息稅折舊攤銷前利潤與利息比率仍偏弱，但隨著收益增加及債務下降，該比率有望穩步改善。

固特異作為全球領先的原裝及售後輪胎製造商，擁有良好的品牌認知度及北美市場的領先份額。公司規模穩健，且在利潤較高的18寸及以上輪胎市場，尤其是消費者原裝設備業務方面，正展現強勁增長。

Goodyear Forward策略及市場佈局

「Goodyear Forward」策略不僅著眼於關鍵營運指標的提升，亦著力提升輪胎品牌組合的價值。管理層致力於擴大在Tier 1高端輪胎市場的覆蓋，提供更多高利潤的高端產品（SKU），以增強整體價值主張。同時，公司正有選擇性退出利潤較低的替換輪胎產品，近年主要在亞洲市場推行，預計未來將在其他地區逐步實施。

穆迪預計隨著今年完成多項目標為15億美元的利潤改善措施，關鍵信貸指標將持續改善。固特異流動性狀況良好，現金儲備穩健（至少7億美元），且有多項循環信貸額度作為後盾，即使營運資本出現較大波動亦能應對。

由於重組支出，固特異預期2025年自由現金流將為負，但隨著絕大多數重組行動於今年完成，2026年自由現金流將大幅改善，受益於成本節約、利息支出下降及重組支出減少。

穆迪指出，若固特異能持續將息稅前利潤率提升至約7%，評級有望獲得升級；反之，若息稅前利潤率未能維持2024年增長、自由現金流難以達到收支平衡，或債務與息稅折舊攤銷前利潤比回升至5倍以上，評級則可能下調。流動性大幅惡化，或過度依賴循環信貸以應付戰略審查相關支出，亦可能引發降級風險。

評論與分析：固特異的轉型之路與潛在挑戰

固特異作為歷史悠久的輪胎製造巨頭，能在短時間內透過「Goodyear Forward」計劃顯著改善財務健康，展現出管理層強大的執行力與決心。提升利潤率、降低槓桿，並聚焦高利潤市場的策略，符合當前競爭激烈的汽車零部件行業趨勢。特別是在全球供應鏈波動與原材料價格波動的背景下，這種靈活調整產品組合的能力，為公司帶來更穩健的盈利基礎。

不過，固特異面對的挑戰依然不少。全球汽車產業正加速向電動化轉型，輪胎需求結構將隨之改變。固特異必須持續創新，開發適合電動車及智能汽車的新型輪胎產品，否則可能被市場淘汰。此外，退出低利潤替換產品雖有助提升整體毛利率，但也可能在短期內影響銷量和市場份額，尤其是在亞洲等新興市場。

最後，穆迪將展望由負面轉為穩定，並提升流動性評級，體現了市場對固特異未來表現的信心。然而，評級的提升仍需公司持續交出穩健財報及自由現金流，投資者應密切關注其重組計劃的落實情況及宏觀經濟環境變化對其業務的影響。

對香港及亞太區投資者而言，固特異的轉型故事提供了一個了解全球製造業如何應對挑戰與把握機遇的範例，也提醒我們在投資時不僅要看企業當前的財務數據，更要關注其長遠的策略定位與執行能力。

以上文章由特價GPT API KEY所翻譯及撰寫。