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下一個加密時代屬於去中心化市場
DeFi（去中心化金融）交易量在成熟的基礎設施和監管清晰度的推動下，創下了與中心化交易所（CEX）之間的記錄比率，將權力轉移到透明且由代碼驅動的平台上。
DeFi的發展歷程
自2020年DeFi夏季的繁榮與崩潰以來，DeFi已經走過了漫長的道路。早期的激增主要是由實驗、炒作和不可持續的高獎勵推動的。
五年後，DeFi的基礎看起來截然不同。過去一年的實驗是一個安靜的整合階段，為未來鋪平了道路。2025年可能會被記住為DeFi超越中心化交易所的一年。
2023年和2024年的熊市洗掉了許多缺乏產品市場契合度的DeFi項目，並迫使其他DeFi平台成熟，專注於基礎設施和實現真正的採用。
去中心化交易所的演變
隨著Celsius和BlockFi的崩潰以及FTX的破產暴露了許多中心化平台的弱點，去中心化交易所（DEX）則致力於提供類似的速度和用戶體驗，利用高性能鏈並建立自己的基礎設施。
同樣重要的是，隨著區塊鏈延遲的改善，完全鏈上訂單簿變得可行，使DeFi協議能夠開始解決資本和流動性效率的過去痛點。
新型混合設計結合了自動化市場製造商（AMM）與訂單執行的訂單簿交易所，或僅支持訂單簿，從而為交易者提供更高效的流動性供應，減少滑點和深度問題。
DeFi的市場份額增長
僅從數字角度來看，第二季度市場前十名的DEX促成了8760億美元的現貨交易（比上一季度增長25%）。相比之下，CEX的現貨交易量下降了28%，降至3.9萬億美元，兩者之間的交易量比率在第二季度達到0.23的歷史低點。
DeFi的復甦可以歸因於交易的增長。例如，借貸協議的活躍度自2022年底以來激增了959%，超越了其中心化同行。Aave現在的存款量足以在美國排名前40大銀行中占有一席之地，這證明了DeFi日益增長的規模和可信度。
監管與重建信任
DeFi增長的另一面是更廣泛的加密市場終於提供了更多的監管清晰度。這一變化不再將創新推向海外，而是鼓勵領先的DeFi協議與監管機構互動，並在更清晰的框架內運作。以Uniswap為例，它在推動合理政策討論方面發揮了重要作用，這將使DeFi的透明度和自我保管合法化。
在監管緊張的時刻，例如美國證券交易委員會對Binance和Coinbase的訴訟時，用戶對鏈上系統的偏好尤為明顯，交易者迅速轉向去中心化交易所，交易量在公告後幾小時內激增了444%。這個訊息非常明確：當監管收緊時，活動不會消失，而是會在鏈上演變。
安全性和保管風險進一步強化了這一轉變。從2012年到2023年，中心化交易所因黑客攻擊和管理不善損失了近110億美元，這是從去中心化協議或錢包直接被盜的資金的11倍多。對許多用戶來說，將資產保留在大型交易所的風險遠高於使用自我保管和DeFi智能合約。
中心化交易所模仿去中心化，但仍落後
無法忽視DeFi的勢頭，一些CEX開始將鏈上基礎設施直接整合到其平台中。例如，Coinbase已經整合了Aerodrome，這是基於Coinbase自己的二層網絡Base構建的領先現貨DEX，使用戶能夠在熟悉的界面內訪問去中心化流動性——這是一個顯著的步驟，但仍然使Coinbase成為分發的中心。
Binance的生態系統提供了另一個有趣的例子。BNB鏈在十月創下新高，吸引了數百萬活躍用戶。這一激增的主要驅動力是Aster，BNB鏈上的永續DEX，這引發了對其與Changpeng “CZ” Zhao之間直接聯繫的猜測。如果許多CEX的創始人現在在去中心化領域建設，那麼這些新生態系統和產品的真正去中心化程度值得懷疑。
核心指標同樣在傳遞相同的真相。到2024年底，總鎖倉（TVL）數字已回升至約1300億美元，接近歷史高點並持續上升。在衍生品、資產管理和支付等領域，DeFi的能力已超越傳統場所，提供了更高的透明度和無許可訪問。
中心化交易所由於其繁重的合規負擔和多法域的運作，發現自己越來越難以迅速行動。許多CEX正在收縮業務。Crypto.com最近縮減了其在美國的業務，撤下多個代幣，甚至推遲了新產品的推出，以等待監管清晰度。OKX也對擴展其去中心化倡議持謹慎態度，因為合規期望正在變化。
相比之下，DEX以更精簡的代碼驅動結構運作，能夠以更低的時間和成本推出更新和創新。他們可以以軟件的速度部署新功能，無論是支持代幣化的現實資產、創新的收益策略，還是與AI驅動的交易代理的整合。
未來的展望
除非CEX從根本上重新設計其模式，否則他們將面臨被邊緣化的風險，尤其是僅僅複製一些DeFi功能或提供自我保管選項可能不再足以吸引客戶。
加密社區的信任已經傾斜向“用代碼構建”的系統，而非基於企業承諾的系統。值得注意的是，當流動性和交易量最近重新流入市場時，去中心化實體佔據了這些資金的不成比例的份額。
DeFi的主導地位即將來臨，預示著一個更加韌性和賦權用戶的金融生態系統即將到來。
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