卡夫亨氏拆解傳聞：復活品牌定賣盤博奕？

Kraft Heinz計劃剝離增長放緩品牌，試圖挽回合併失利

芝加哥和匹茲堡的食品巨頭Kraft Heinz正考慮將旗下增長較慢的品牌如Velveeta芝士等，從主體業務中剝離出來，成立一個新公司。消息人士於7月11日透露，該新公司估值可能高達200億美元，若成真，將成為今年消費品行業最大的一宗交易。不過，Kraft Heinz方面對此未作回應。

自2015年Kraft與H.J. Heinz合併以來，該公司股價已跌去約三分之二，當年這宗由巴郡投資大亨沃倫·巴菲特支持的合併，原本期望通過削減成本和擴展國際市場來提升品牌價值。可惜，疫情後美國消費者對昂貴品牌包裝食品的消費減少，加上健康意識抬頭，令Kraft Heinz的方便食品如Lunchables等遭受質疑，特別是在美國這個最大市場。

今年5月，該市值約333億美元的公司表示正在“評估潛在的戰略交易以釋放股東價值”，同時巴郡多名高層董事相繼離任，外界普遍認為是失去對Kraft Heinz的信心。

這次潛在的剝離行動，若成真，將有可能拆散當年約450億美元的合併體，但目前尚不清楚約200個品牌將如何劃分。分析師指出，投資者只有在買家願意收購其中一家新公司並支付溢價時，才能真正受益。

Kraft Heinz旗下調味品部門，包括著名的Heinz番茄醬和Philadelphia奶油芝士，去年銷售額達114億美元，且國際市場仍有成長空間。獨立運作時，該部門估值有望超越公司整體市盈率，令其更具吸引力。

至於另一部分以Kraft品牌為主的業務，去年銷售額約145億美元，旗下如Oscar Mayer等品牌面對廉價自有品牌競爭，估值可能與整體公司相近，目前公司市盈率約為9倍。

風險與挑戰並存

分析師和投行人士普遍認為，單靠拆分帶來的收益有限，更大的回報取決於是否能找到合適買家並獲得溢價。美銀分析師Peter Galbo直言：「看不出太多上行空間，真正的希望在於未來被收購。」

投行人士指出，Kraft Heinz可能將目光投向了類似的成功案例——穀物巨頭Kellogg的拆分。近期，歐洲糖果製造商Ferrero斥資31億美元收購了Kellogg的WK穀物業務，而Mars去年以約360億美元買下了Pringles生產商Kellanova。

調味品業務的潛在買家可能包括香料及辣醬製造商McCormick、英荷跨國消費品巨頭聯合利華和瑞士食品大廠雀巢。不過，截至發稿，這些公司均未對收購傳聞作出回應。至於增長放緩的Kraft品牌業務，則可能吸引希望加強與沃爾瑪和克羅格等大型零售商合作的公司關注，但尋找買家仍可能不易。

2024年以來，Kraft Heinz整體銷售下滑3%，公司亦大幅下調全年銷售及利潤預測。持有該公司股票的Aptus Capital投資組合經理Dave Wagner直言：「無論保持現狀還是拆分，兩邊都會有麻煩，恐怕都無法成為一級收購目標。」

深度評論：Kraft Heinz的重組之路與品牌重塑挑戰

Kraft Heinz的這次潛在分拆，表面看似是為了挽救合併後的頹勢，但實際上反映出食品行業在消費者習慣轉變中的困境。隨著健康意識抬頭和對廉價品牌的偏好增加，傳統大型食品公司的品牌價值和成長動力正面臨前所未有的挑戰。

這場分拆若成功，或許能讓調味品業務專注於國際市場擴展，發揮規模優勢，並獲得更高估值；但另一邊廂的Kraft品牌則需面對激烈的價格戰和品牌老化問題。如何在維持品牌經典形象和創新健康產品之間找到平衡，將是未來能否吸引買家和消費者的關鍵。

值得注意的是，這場重組背後，還有投資者對食品業務長期增長潛力的擔憂。巴菲特的退出似乎暗示，曾經的合併夢想已難以實現，Kraft Heinz必須尋找更靈活的經營模式和資本運作策略，才能在新消費時代中重獲生機。

對香港及亞洲市場而言，這次事件亦提醒本地投資者，傳統大品牌在全球市場上的競爭壓力不容忽視。投資者應該關注企業如何應對消費者偏好變化，尤其是健康和價格敏感度提升的趨勢，從而作出更精明的資產配置決策。

以上文章由特價GPT API KEY所翻譯及撰寫。