南非投資者熱捧國內債券市場 憂全球經濟放緩及關稅威脅籠罩前景
約翰內斯堡報道 — 儘管南非政治局勢分歧，投資者仍積極投資該國國內債券市場，相信南非能夠堅持改革路線。不過，來自全球經濟增長放緩的陰霾及美國關稅威脅，正為該市場前景投下陰影。
作為非洲最工業化的國家，南非嚴重依賴外國投資者支持，以管理龐大的債務負擔及控制借貸成本。該國長期面對結構性挑戰，包括電力供應不穩及治理問題，過去曾影響其資產表現。
Vontobel資產管理的投資組合經理Thierry Larose表示：「我們認為美國近期的貿易政策變動，對南非的經濟增長及通脹前景構成實質風險。」他又指出，美元走弱是推動本地資產的唯一明顯利好因素。
根據南非財政部數據，外國投資者持有的本地貨幣債券比例自今年1月至3月上升至25%，為去年10月以來最高。國際金融協會（IIF）數據顯示，南非在去年12月至今年3月期間吸引了28億美元的固定收益資金流入，與亞洲的資金外流及新興歐洲和拉美市場的混合表現形成對比。
不過，南非本地貨幣債券表現較為疲弱，自1月以來下跌0.3%，而摩根大通新興市場債券指數（JPMorgan GBI-EM）同期則上升了2.9%。另一方面，南非的硬貨幣債券今年表現優於撒哈拉以南非洲其他國家，僅下跌1.5%，而整體非洲指數跌幅達3.3%。
雙重挑戰考驗投資者信心
投資者的路途並不平坦。去年5月選舉後，市場氣氛由政治不確定的悲觀轉向樂觀，因執政非洲國民大會（ANC）與被視為有利商業的反對黨組成聯盟。然而，聯盟內部矛盾於今年2月浮上檯面，ANC與民主聯盟在稅務及外交政策上發生衝突，引發市場對聯盟穩定性的疑慮。
同時，美國總統特朗普威脅對全球多國徵收大規模關稅，這一政策普遍被視為可能抑制全球經濟增長，令南非憂心忡忡。
高盛國際經濟研究董事總經理Andrew Matheny指出：「南非與全球經濟的整合度高，外國持股比重相當大，因此其經濟表現與全球經濟周期的相關性也較高。」
近日南非貨幣蘭特匯率曾跌至接近歷史低位，後回升至年內持平水平。Ninety One新興市場主權及外匯聯席主管Grant Webster表示，結構性經濟增長疲弱、高債務水平、國內政治噪音增加，加上全球經濟及地緣政治不確定性極高，令他對南非的投資前景持審慎態度。
摩根大通對南非貨幣及本地債券持中立立場，認為本地債券現價值合理，近期大幅拋售風險下降，但仍提醒外部經濟衰退風險是投資者須留意的最大因素。
此外，國內政治風險仍未消除。惠譽評級指出，若政府倒台，特別是ANC須依賴小黨組建政府，可能影響投資者信心及政策制定。不過，潛在的新聯盟夥伴如ActionSA及Build One South Africa支持財政框架，惠譽認為政治帶來的下行風險已反映在其預測中。
關稅陰影下南非政策穩步推進
南非政策制定者正努力安撫市場。美國對南非出口佔比僅8%，其中大量出口為貴金屬及基本金屬，這些產品已獲特朗普關稅豁免。南非國家財政部表示，關稅的直接影響有限。
財政部向路透社表示：「即使在非洲增長與機遇法案（AGOA）全面取消的情況下，對GDP的影響也僅約0.07%。不過，農業、建築及零售等行業將承受較大損害。」
同時，國內改革持續推進。財政部表示，2024/25年度的稅收收入超出預期，有助縮減主要預算赤字，並積極與評級機構及投資者溝通。
投資者亦密切關注標普全球評級於5月16日的評級審查。標普目前持有正面展望，若財政及改革進展順利，可能首次在二十年來調升南非評級。
穆迪高級副總裁Lucie Villa表示：「近期政治發展未根本改變我們對南非的展望。」但她警告，美國關稅的直接及間接影響，以及聯盟內部政治分歧，令財政及經濟政策面臨越來越大的下行風險。
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評論與分析：南非債市的機遇與挑戰並存
南非作為非洲經濟重鎮，其債券市場的表現與全球經濟環境和國內政治狀況息息相關。文章清晰描繪了投資者在信心與風險之間的掙扎：一方面，市場看好南非持續推動的結構性改革和財政紀律；另一方面，政治聯盟的不穩定和外部經濟壓力則是隱憂。
尤其值得注意的是，南非經濟高度依賴全球貿易和外資，令其在全球經濟放緩及美國貿易政策趨嚴的背景下，面臨較大波動風險。這種「高β值」特性，意味著南非資產的回報與全球經濟周期密切連動，投資者須有較強風險承受能力。
政治層面，雖然聯盟內部矛盾已公開化，但新興政黨支持財政框架，為市場帶來一定穩定預期。然而，政治不確定性仍可能隨時造成政策搖擺，影響投資信心。這對南非來說，是一把雙刃劍。
此外，南非的電力供應問題及治理挑戰長期存在，這些結構性問題若未能有效解決，將限制經濟潛力及投資吸引力。
從投資策略角度看，南非債券市場目前處於一個關鍵節點。投資者需密切關注全球經濟走勢、美國政策變化及南非內政發展，靈活調整投資組合。標普評級的動向亦將成為市場風向標，可能引發新一輪資金流動。
總括而言，南非債市既有吸引力，也充滿風險。對香港及全球投資者而言，理解其獨特的政治經濟環境，將是把握機遇、避開陷阱的關鍵。未來，南非能否成功平衡內外挑戰，實現穩健增長，將是全球資本市場密切關注的焦點。
以上文章由特價GPT API KEY所翻譯及撰寫。
