24/7全球股票市場於現今區塊鏈上仍屬不可能實現
想像一個無國界、全天候運作的金融市場：美國內布拉斯加州的農夫可以即時對沖小麥期貨，同一時間，東京的退休基金無縫交易特斯拉股票，整個過程無需許可、無中介，亦不受地理限制。
這並非科幻小說情節，而是區塊鏈技術及資產代幣化的終極願景，吸引了從摩根大通高層到矽谷創業者的目光。
然而，這個願景仍遙不可及。問題不在於缺乏創意，而是我們嘗試建立在現有區塊鏈基礎設施上，而這些基礎設施根本未準備好承載如此龐大和複雜的金融生態。
代幣化的矛盾
諷刺的是，我們已成功解決最難的部分：真實世界資產——股票、債券、商品、房地產——正以驚人速度數字化。
但沒有人願意承認，我們為一個運作速度如傳真機、誠信程度如街頭賭博的市場，創造了數字股票證書。
現時第一層區塊鏈存在三大致命缺陷，使得機構級交易無法實現。
基建成為瓶頸
首先是吞吐量限制。這些網絡根本無法處理真實市場所需的交易量。當一個熱門資產的發行就能令區塊鏈堵塞數小時，如何應付數以百萬計、涵蓋數千種代幣化資產的每日交易？數字根本不成比例。
其次是延遲問題。區塊時間慢、最終確定性不明確，使得有效的價格發現幾乎不可能。高頻交易成為艱難挑戰，連基本的套利也充滿風險，因為無法保證執行速度。結果是巨大的滑點，令傳統交易所相比之下如賽車般迅捷。
最嚴重的是不公平的交易環境。泛濫的最大可提取價值（MEV）問題——包括複雜的搶先交易和三明治攻擊——令市場操控層出不窮，嚇跑了機構投資者。當高級機器人能透過不透明的交易排序系統性榨取每筆交易的價值，市場已不再公平，遊戲早已被操控。
技術妥協帶來的現實代價
風險極高。對機構而言，這種基建代表不可接受的風險。大型交易可能在執行中途失敗，或被算法掠奪者搶先，這與行業標準的風險控制完全不符。機構不會將巨額資金投放於無法保證執行完整性的系統。
對散戶而言，民主化金融的承諾成了笑話，因為結構性優勢傾向於擁有最先進MEV工具的玩家。我們無意中重現了傳統金融最糟糕的部分——內幕優勢和系統性剝削，同時剝奪了至少嘗試維持公平的監管保護。
同時，機遇窗口正迅速關閉。傳統金融正覺醒於代幣化的潛力，但也實時目睹區塊鏈的限制。每一次交易失敗、每一次搶先交易、每一次網絡擁堵，都加深了他們對去中心化模式的懷疑。
打造金融應有的基礎設施
要實現全天候全球交易所的夢想，我們需要範式轉變。基於高吞吐量網絡如Solana的進展，我們看到可擴展的基層性能是可行的，但全球金融的極端需求需要一種全新、專門的基建類型。僅靠漸進式優化遠遠不夠，我們需要在擴展性上實現質的飛躍。
需求明確，雖然解決方案不簡單。性能必須是前提，而非理想。網絡需能處理每秒超過10萬筆交易，並達到亞秒級最終確定性，這應是起點，而非遙不可及的目標。
公平必須在協議層面設計。交易排序必須真正做到先到先得，消除惡意MEV的機會，避免每筆交易成為算法掠奪的受害者。拋開道德不談，這種可預測的執行環境是嚴肅資金所需。
更關鍵的是，我們需要無縫的組合性，令整個生態系統猶如一個統一市場。資產和流動性必須能跨不同執行環境原子化流動，消除目前市場分裂的摩擦。
技術架構，包括與Solana虛擬機等生態系統原生兼容的新執行層，已存在以解決這些問題。這允許專業化，同時不分裂流動性或開發者動力。
當你嘗試重建全球金融時，漸進式修補遠遠不夠。當前在不合格基礎上堆疊解決方案的做法，就像在馬匹身上貼上賽車條紋，卻期望它能在Daytona賽道上競速。
全天候全球交易所的夢想並非缺乏雄心，問題不在願景，而是基礎。
數萬億美元的代幣化資產機遇真實存在，等待著一個從零開始打造、能滿足全球金融規模、速度和誠信需求的基建。問題不是這個未來會否來臨，而是區塊鏈行業是否能打造出真正應得的引擎，還是眼睜睜看著傳統金融先行打造。
——Solayer Labs產品主管 Joshua Sum
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編輯評論：
這篇文章深刻點出了區塊鏈技術在推動全球金融市場代幣化過程中，現有基礎設施的嚴重不足。作者不僅揭示了吞吐量、延遲和公平性三大核心問題，更剖析了這些技術短板如何直接影響機構投資者的信心與資金流入，甚至令散戶市場失去公平競爭環境。
在香港這樣一個金融樞紐，這些問題同樣切中要害。香港政府積極推動金融科技和數字資產發展，然而若底層技術無法支撐高頻、高可靠性的交易需求，代幣化資產的潛力將難以釋放。這也提醒我們，區塊鏈的發展不能只停留在概念和應用層面，必須從根基的技術架構做起，才能真正實現全天候、全球化的資本市場。
此外，文章提出的公平交易排序和消除MEV問題，對於維護市場公正性極為重要。這不僅是技術問題，更是市場信任的基石。未來區塊鏈基建若能解決這些問題，將有望吸引更多傳統金融機構加入，推動整個生態系統的健康發展。
最後，作者強調的「量子躍進」式的擴展性提升，對於行業參與者來說是一個警醒：不要滿足於現有的漸進式改良，而應該勇於創新和重構。這對香港的金融科技創新者和監管者同樣適用，唯有真正從技術底層突破，才能在全球數字金融競賽中佔據一席之地。
以上文章由GPT 所翻譯及撰寫。圖片由Gemini 根據內容自動生成。
