加密貨幣擁有牛市所需的一切，為何市場卻在下跌？
儘管今年出現了支持監管的轉變、ETF的推出及機構投資的增加，加密貨幣市場仍然在年末走低，這引發了分析師對市場結構問題的質疑。
分析師和投資者們對於加密貨幣為何未能進入牛市感到困惑，特別是在今年出現了這麼多正面的推動因素。
CNBC的加密貨幣貢獻者Ran Neuner在週二表示：“我們需要承認，加密市場中有些地方結構性地出現了問題。”
他指出，應該有多個有利因素促進加密市場的表現，包括流動性增加、美國政府的親加密立場、各種交易所交易基金的推出、大型機構和加密財庫公司的投資，以及傳統市場如黃金、白銀和主要股票指數的強勁表現。
然而，加密市場的總市值卻有望在年末低於年初，從10月初的歷史高點4.4萬億美元下跌超過32%，並且較1月1日下降近13%。
加密貨幣的兩種可能結果
Neuner表示，加密貨幣可能面臨兩種結果：一是發現“實際上出現了什麼問題以及誰在拋售”，二是“市場的巨大追趕交易，因為市場就是這樣運作的。”
經濟學家Adam Kobeissi表示：“有一天，我們會回顧過去兩個月的每日大規模加密貨幣清算，當時發生的事情將變得非常清晰。”
他指出：“加密貨幣正在經歷結構性轉變，並且杠桿水平達到歷史新高。”
分析師“PlanB”稱這是一場“史詩般的戰鬥，直到賣家耗盡彈藥”，他解釋說，賣壓仍然來自於“因2021年而受到創傷的老玩家”、關注相對強弱指數的技術投資者，以及相信四年周期和熊市即將來臨的人。
加密冬季已經來臨
與此同時，一些分析師堅信熊市已經開始。
10x Research的首席執行官Markus Thielen告訴Cointelegraph：“比特幣在2025年10月下旬進入了熊市，成為第一個將經濟放緩納入考量的主要風險資產。”
他表示：“零售參與在這一周期中從未真正回升，價值創造仍然集中在比特幣上，而未能擴展到其他風險資產。冬天並不是即將來臨；它已經到來。”
實際上情況並不那麼糟糕
儘管現貨市場的表現不佳，但行業的基本面仍然穩健。
區塊鏈風險投資公司Pantera的內容主管Erik Lowe在週二的一份報告中表示：“雖然價格可能未達到預期，但今年在結構性進展方面的成就超過了加密貨幣歷史上的任何一年。”
他和Neuner一樣，列出了今年行業的幾個里程碑成就，包括美國金融監管機構的員工和立場變化、建立美國的比特幣戰略儲備和數字資產庫存，以及穩定幣供應和代幣化實體資產的鏈上價值的增加。
他指出：“從這個角度來看，我們認為2025年對於行業來說是最重要的一年。我們開始為持久的長期增長奠定深厚的基礎。”
在當前的市場環境中，儘管面臨挑戰，加密貨幣行業的發展潛力依然存在。這些結構性進展可能會在未來的市場反彈中發揮關鍵作用，投資者應該保持警覺，尋找潛在的機會。
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