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Crypto for Advisors: 加密貨幣收益產品
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為何系統化的加密貨幣收益正在成為基於現金流的回報之路，並使其成為主流投資組合中最持久的橋樑。
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撰文：Gregory Mall | 編輯：Sarah Morton
2025年12月4日下午4:00
在今天的《Crypto for Advisors》通訊中，Gregory Mall 來自 Lionsoul Global 對加密收益進行了深入分析，強調其成熟度以及在投資組合中的角色。我們探討了為何收益最終可能成為加密貨幣通往主流投資組合的最持久橋樑。
接著，在「專家問答」環節中，Kevin Tam 突出了最近13F文件中的關鍵投資，包括阿聯酋主權基金的總曝光達到10.8億美元，使其成為全球第四大持有者。
數字資產中的收益：顧問應該知道的市場成熟情況
在其歷史的大部分時間裡，加密貨幣一直以方向性投注為特徵：購買、持有，並希望下一個周期能帶來回報。但在表面之下，一場更安靜的變革正在進行。隨著數字資產生態系統的成熟，其中一個最重要且被誤解的發展是收益的出現：系統化、程序化，並日益機構化。
故事始於基礎設施。比特幣引入了自我保管和稀缺性；以太坊則在此基礎上擴展了智能合約，將區塊鏈轉變為能運行金融服務的可編程平台。在過去五年中，這一架構催生了一個平行的、透明的信用和交易生態系統，稱為去中心化金融（DeFi）。儘管相對於傳統市場仍然是小眾，但DeFi的總鎖倉價值從2018年的不到100萬美元增長到峰值時的超過1000億美元（DefiLlama）。即使在2022年下滑之後，活動也迅速反彈。
對於顧問來說，這一擴展至關重要，因為它解鎖了加密貨幣在早期幾年中罕見提供的東西：基於現金流的回報，而非依賴投機。但這些收益背後的複雜性和潛在風險需要謹慎應對。
加密收益的來源
數字資產中的收益並非來自單一來源，而是來自三大類市場活動。
1. 交易和流動性提供
自動化做市商（AMMs）在用戶進行代幣交換時會產生費用。流動性提供者獲得這些費用的一部分，類似於傳統金融中的做市差價。在規模足夠大且流動性池深度足夠的情況下，這可以創造穩定的收入——但必須監控“無常損失”的風險。
2. 抵押貸款和利率市場
鏈上協議允許用戶在無中介的情況下抵押資產進行借貸。借款人支付利息；貸款人則獲得利息。這些動態創造了利率套利的機會（以一個利率借入，然後以另一個利率貸出）以及當風險對沖時的無風險收益策略。
3. 衍生品資金、波動性和清算
永久掉期市場產生的資金利率可以通過市場中立的定位來捕捉。同樣，期權庫和結構性支付也可以系統性地貨幣化波動性。清算拍賣，即對未擔保貸款的抵押品進行拍賣，也為高級參與者提供了機會。
重要的是，這些收益並不是“魔法”收益。它們源於經濟活動：交易、槓桿需求和流動性提供。
潛在風險
儘管前景光明，DeFi對於受託人來說仍然遠非即插即用。
技術風險是最明顯的。智能合約漏洞、預言機操控和橋接黑客事件已經造成數十億美元的損失。例如，Ronin Bridge的安全漏洞導致了加密歷史上最大的盜竊事件之一。
監管的複雜性同樣重要。大多數DeFi平台在“了解你的客戶”流程或其他反洗錢（AML）或制裁保障方面運作有限或沒有，這使得它們對許多財富管理客戶來說不可接觸或不合適。
或許最被忽視的是經濟風險。許多DeFi收益仍然依賴於治理代幣的發放——這雖然吸引人，但結構上並不持續。這句話依然成立：如果你不明白收益的來源，那麼你就是收益的來源。
顧問應該考慮的事項
1. 需求正在從方向性暴露轉向收入。
隨著資產類別的成熟，許多客戶希望參與而不承擔高風險。
2. 並非所有收益都是平等的。
代幣激勵的回報與經濟基礎的收益在根本上是不同的。
3. 操作盡職調查至關重要。
智能合約可能自動執行，但周圍的基礎設施——保管、估值、合規、審計——才使得策略對高淨值（HNW）和機構客戶可投資。
4. 收益最終可能成為加密貨幣通往主流投資組合的橋樑。
就像貨幣市場支持傳統金融一樣，透明且程序化的收益機制可能成為加密貨幣最持久的機構特徵。
如果你想了解更多關於DeFi收益生成的內容，請訪問我們以繼續閱讀。
– Gregory Mall, Lionsoul Global首席投資官
### 專家問答
問：加拿大最大的全球系統重要銀行如何投資比特幣？
答： 加拿大皇家銀行將其比特幣交易所交易產品（ETP）持倉從35,000股增至147萬股，增幅達4104%，而美元曝光增至1.02億美元，增幅為4363%。此外，RBC還將其Strategy（MSTR）持倉增加561%，使美元曝光達到5.04億美元，成為加拿大最大的比特幣代理持倉之一。
問：除了交易所交易基金（ETFs），加拿大機構如何與其他數字資產互動？
答： 加拿大養老金計劃投資委員會（CPPIB）新增393,322股Strategy（MSTR），價值1.27億美元。這標誌著第一家主要的加拿大養老金基金通過MSTR間接獲得比特幣曝光。
問：2025年第三季度有哪些值得注意的發展？
答： 哈佛大學的捐贈基金在2025年第三季度大幅擴大其iShares比特幣信託持倉，從191萬股增至681萬股，增幅為258%，代表著4.43億美元的價值。
阿聯酋的主權曝光達到10.8億美元，成為全球第四大持有者，僅次於美國機構。Al Warda Investment RSC Ltd.將其iShares比特幣信託持倉擴大230%至796萬股，總計5.18億美元。Mubadala Investment Corporation則新增了一個價值5.67億美元的新持倉。
展望未來，預期的利率下調和成熟的ETP基礎設施標誌著比特幣從投機資產轉變為機構儲備組件的明確過渡。監管清晰度、主權基金的部署和捐贈基金的參與共同為持續的機構採納奠定了基礎。
來源： SEC文件、納斯達克、FactSet。
– Kevin Tam, 數字資產研究專家
### 繼續閱讀
– 美國銀行的新指導建議對其財富客戶進行1%至4%的加密配置。
– 在拒絕客戶的加密訪問後，Vanguard已經改變立場，並提供對交易所交易產品的訪問。
– BlackRock的Larry Fink表示他對比特幣的看法錯誤，現在看到了其價值。
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這篇文章深入探討了加密貨幣收益的潛力及其在主流金融中的地位，顯示出加密市場的成熟和其對傳統投資組合的吸引力。隨著越來越多的機構投資者進入這一領域，加密收益的透明性和可預測性將成為吸引更多資金的重要因素。然而，顧問和投資者仍需謹慎對待潛在的技術和經濟風險，並確保在追求收益的同時，保持對市場動態的敏感性。
以上文章由特價GPT API KEY所翻譯及撰寫。而圖片則由FLUX根據內容自動生成。
