對沖基金進軍鏈上：主動策略的“指數化”
加密貨幣的影響力正在從單一資產擴展到資產管理的結構，L1的米格爾·庫德里（Miguel Kudry）表示。
在之前的一篇文章中，我介紹了“財富的商業化”概念，即鏈上技術可以降低進入門檻，並徹底擴大金融顧問和財富管理者的業務運作。正如Shopify使任何人都能在線啟動零售業務，加密貨幣也使新一代投資專業人士能夠在沒有傳統金融基礎設施的情況下啟動和擴展顧問業務。
這種顧問服務的民主化預示著資產管理領域的更廣泛變革。因為當你放眼更遠——超越顧問和資產——你會開始看到其他的變化：投資策略本身的轉變，以及支撐這些策略的機制。
代幣化將重塑所有資產類別
除了顧問服務，加密貨幣和代幣化有望重新設計整個資產類別，使資產全球可訪問、可分割、可組合且可24/7交易。以穩定幣為例，2024年穩定幣促成了27.6萬億美元的鏈上轉賬，超過了Visa和Mastercard的總交易量。效率顯而易見：交易在全球範圍內即時結算，摩擦和停機時間大幅降低。即使是傳統的貨幣市場基金也開始進入鏈上。傳統貨幣市場基金的費用約為10至25個基點，而加密技術可以大幅降低這些成本。一項波士頓諮詢集團的研究估計，基金代幣化每年可以增加約17個基點的回報（即全球約1000億美元），通過消除運營效率低下的問題。簡而言之，代幣化使市場始終開放且超高效，為全球投資者解鎖資產。
從資產透明度到策略透明度
現在已經達成共識，代幣化還帶來了更高的資產透明度。鏈上的儲備和交易通常可以實時審計。然而，主動投資策略和經理仍然是一個黑箱。我們可以監控鏈上的代幣化資產，但當策略存在於鏈外時，如何管理投資組合的邏輯仍然不透明。雖然任何人都可以檢查DeFi借貸合約的持倉，但尚無法像檢視對沖基金的流動性、配置和經濟狀況那樣進行深入了解。下一個前沿是將這種透明度和可組合性帶入策略及其經理本身，而不僅僅是底層資產。
今天的對沖基金：龐大、獨占且不透明
對沖基金是私募資本池，運用複雜的交易和風險管理技術以追求絕對回報。全球的對沖基金管理著數萬億美元的資產，策略涵蓋股票、信貸、全球宏觀和量化模型。其投資者幾乎全部是機構投資者和超高淨值（UHNW）個人，通常通過私人銀行或引導基金進入。直接投資通常需要成為合格或認可的投資者，最低投資額通常為100萬美元或更多（精英基金經常要求500萬到1000萬美元）。
許多投資者通過基金中的基金獲得曝光，這些基金將多個對沖基金捆綁在一起以實現多樣化，但又增加了另一層費用，通常年管理費約為1%至1.5%，再加上底層基金的“2和20”費用結構的10%表現費。這些工具仍然不透明，僅披露最少的持倉或交易信息。投資者必須信任經理，因為他們僅提供定期和部分的策略洞察。進入門檻高，信息稀缺。
這篇文章揭示了對沖基金在當前金融環境中的不透明性和排他性，這是加密貨幣和鏈上技術可能帶來的變革的核心。隨著技術的進步，未來的資產管理或許會變得更加透明和民主化，這將使更多的投資者能夠參與進來，並可能改變整個行業的運作方式。這不僅是對沖基金的重塑，更是整個金融生態系統的進化，值得我們持續關注。
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