加密貨幣信用市場重建之路

Cycles 目標在 2022 年流動性危機後建立可持續的加密信用

“2022 年的恐慌顯示，流動性和償付能力之間有著密切的關係，”Cycles 的 Ethan Buckman 如是說。

2022 年的加密熊市影響仍在整個行業中持續發酵，無擔保的信貸條件尚未完全從席捲 BlockFi、Celsius、Voyager 及最終的 FTX 的恐慌崩潰中恢復過來。

三年後，保護隱私的清算協議 Cycles 正在努力為可持續的信用市場重建基礎。

今年五月，該公司推出了 Cycles Prime 的試點版本，這個系統就像一個去中心化的清算所，使加密交易公司能夠在不需要抵押品或保管的情況下淨結和清算未結算的支付。這個試點僅限於希望減少信用使用的機構加密交易公司。

在接受 Cointelegraph 的採訪時，Cycles 的 CEO Ethan Buchman 表示，自 2022 年以來，“無擔保的信貸條件已經大幅收緊”，“曾經可以用信用進行的業務現在越來越需要抵押品或預先資金。”

Buchman 說：“2022 年的危機從許多生態系統中抽走了流動性，導致許多代幣和去中心化金融（DeFi）交易量持續下降。”他指出，雖然一些主要項目在 2024/2025 年恢復了相當大的增長，但其他項目卻沒有，例如 USDC 直到今年才恢復其 2022 年的歷史最高市值。

他提到，與傳統金融類似，加密行業對無擔保信貸風險的意識變得“更加敏感”，這使得重建信用經濟變得更加困難。

加密行業不能完全依賴傳統金融模型

儘管行業內許多人將加密與傳統金融（TradFi）進行比較，尤其是隨著越來越多的傳統金融資產上鏈，Buchman 強調，加密行業不能完全依賴傳統的做法。

“許多人認為，重建信用經濟的唯一方法是招募來自傳統金融的大型資產負債表來承擔更多風險。這是傳統金融的一般做法，依賴中央銀行在危機時期印鈔購買證券，”他說。

根據 Buchman 的說法，更好的前進道路是採用“網絡感知的清算方式”。

他指出：“可持續信用市場的增長取決於系統核心的風險管理和清算的健全基礎，這能在壓力時期實現更高的資本效率和流動性節省。”

在他看來，“流動性根本上是一個網絡拓撲問題。”

業界其他人也指出了加密行業的流動性問題。B2 Ventures 的創始人 Arthur Azizov 稱其為“靜默的結構性風險”，並提到 2022 年的加密市場下跌就是這種“流動性幻覺”的一個例子。

這個問題在 2025 年再次浮現，最明顯的是 Mantra 的 OM 代幣在四月崩跌 90%。Bitget 的 CEO Gracy Chen 表示，這次崩潰揭示了行業中“關鍵”的流動性問題。

在這篇文章中，Cycles 的努力顯示了加密行業在面對過去的流動性危機後，如何尋求重建一個更為穩健的信用體系。這不僅是對過去錯誤的反思，更是對未來的前瞻性思考。隨著行業的發展，如何在不斷變化的市場環境中建立信任和穩定性，將成為加密行業能否持續發展的關鍵。

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