加密市場內幕交易：透明度與操控的真相

內幕交易：美國證券交易委員會的替罪羊俱樂部

加密貨幣的透明性揭示了傳統金融隱藏的市場操控。百年來的法律充滿漏洞，使得操控行為得以不受懲罰。

兩小時前

加密市場歷史上最大的清算事件，至少清除了190億美元的多頭頭寸，這一切發生在美國總統特朗普於10月10日宣布對中國徵收懲罰性關稅之後，這暴露了這個新興市場的一個醜陋面：它對內幕交易的脆弱性。

鏈上數據顯示，在重大公告前半小時，某位交易者在Hyperliquid上開倉了一個巨額的空頭頭寸。隨著市場暴跌，這位交易者獲利1.6億美元，引發了對市場操控的猜測——甚至有人推測這筆交易背後的“大鯨魚”可能與總統家庭有關。

儘管這只是數個潛在內幕交易案例中的一個，但這種情況在數字資產領域屢見不鮮。事實上，代幣發行模式本身也值得審查，因為它們經常獎勵風險投資公司在上市前獲得的配額，這對零售交易者造成了損害。儘管加密貨幣取得了一定的進展，但它仍然是一個“西部荒野”——大部分未受監管，容易受到市場操控的影響。

這一龐大的問題並非加密貨幣獨有。它與市場本身一樣古老。金融監管多年来嘗試卻未能終結這一現象。這個問題與區塊鏈技術無關：它只是人類貪婪的表現。

區塊鏈技術的透明性揭示了市場的黑暗面，成為監管機構清理市場的警鐘。

有利於特權者的規則

金融市場的歷史充斥著內幕交易和市場操控的案例，且大多數未受到懲罰。最顯著的例子便是全球金融危機，關鍵參與者在大量證據面前仍然逍遙法外。包括雷曼兄弟的高層在內，他們在公司崩潰之際急於拋售股票——這一切都是因為檢察官未能根據現有法律證明其意圖。

隨後的幾年中，美國證券交易委員會（SEC）據報開展了50多項針對衍生品市場的調查，包括內幕交易和信用違約掉期的潛在影響，但卻沒有任何定罪。這在一定程度上是因為法律未涵蓋債務衍生品。令人震驚的是，在美國，這種情況至今仍然存在。

全球對於內幕交易的監管修訂非常有限。自1934年美國證券交易法首次引入以來，幾乎一個世紀以來的變更多數是障礙而非幫助。在美國，2000年引入的第10b5-1條例，製造了一個內幕交易的漏洞，而任何更新都未能解決當今市場環境的複雜性。

例如，2016年的SEC v. Panuwat案件，測試了內幕交易法的邊界，直到八年後才達成定罪。當時，Medivation的高級主管馬修·帕努瓦特在得知收購消息後，購買了競爭對手Incyte Corp的看漲期權，最終個人獲利超過10萬美元。

SEC對內幕交易的忽視

儘管帕努瓦特最終被定罪，但這種所謂的“影子交易”仍然是SEC執法的一個新興領域，並且技術上仍然未寫入法律。但它應該被納入法律範疇。現行法律不再適用於現在與50年前截然不同的市場，因此是時候進行升級。

這意味著要正式擴大法律的範圍，涵蓋包括衍生品和數字資產在內的各類投資工具，並更新內部信息的定義，包括政府渠道、政策簡報等。此外，還需要加強公共官員和助手的預披露和冷卻期，類似現有的10b5-1改革。

此外，執法的速度需要顯著提高。八年才能達成定罪，在一個數十億美元瞬間損失的世界中根本不夠。

監管機構需要全力以赴地打擊內幕交易，利用現代工具來對抗欺詐者。

加密市場當然也不例外。現在是時候對代幣發行、交易所上市和推動數字資產財庫熱潮的交易進行調查。這個領域中誠實的參與者只會歡迎這種行動。

然而，將這視為一個特定於加密的問題將是一個重大錯誤。在法律未現代化和漏洞未被堵住之前，內部人士將繼續利用這些漏洞，系統的信任將持續受到侵蝕。

只有當不法者開始懼怕其行為的後果時，傳統和數字資產市場的真正變革才會發生。

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