加密市場內幕交易：規則需改革！

內幕交易：美國證券交易委員會的特權俱樂部在尋找替罪羊

加密貨幣的透明性揭示了傳統金融所隱藏的市場操控。百年來的法律充滿了漏洞，使得操控行為得以不受懲罰。

三小時前

作者：Nic Puckrin，CoinBureau創始人

加密市場歷史上最大的清算事件，導致至少190億美元的多頭頭寸被清算，這一事件發生在美國總統唐納德·特朗普於10月10日宣布對中國徵收懲罰性關稅後，暴露了這個新興市場的一個醜陋面貌：其對內幕交易的脆弱性。

鏈上數據顯示，在重大公告前半小時，某交易者在Hyperliquid平台上開設了大量的空頭頭寸。隨著市場暴跌，這位交易者獲利達到1.6億美元，引發了對市場操控的猜測——甚至有人推測這筆交易背後的“大鯨”與總統家庭有密切關係。

雖然這僅僅是數個潛在內幕交易案例中的一個，但它確實反映了數字資產領域的普遍問題。事實上，代幣發行模式本身也值得審視，因為它們通常會讓風險投資公司獲得預發行的分配，然後在上市時出售，這對散戶交易者造成了損害。儘管加密市場取得了一定進展，但它仍然是“西部荒野”——基本上不受監管，並容易受到市場操控。

這一龐大的問題並不是加密市場獨有的。它與市場本身一樣古老。金融監管多年來嘗試終結這一問題卻屢屢失敗。這與區塊鏈技術無關：它只是人類貪婪的表現。

區塊鏈技術的透明性揭示了市場的醜陋，這應該成為監管機構認真行動的警鐘，以清理市場。

偏袒特權者的規則

金融市場的歷史充滿了未受懲罰的內幕交易和市場操控事件。最顯著的例子就是全球金融危機，其主要參與者在大量證據面前依然未受懲罰，包括雷曼兄弟的高層，他們在公司崩潰時急於拋售股票——這一切都因檢察官未能根據現有法律證明其意圖。

在隨後的幾年中，美國證券交易委員會（SEC）報導開展了50多項針對衍生品市場的調查，包括涉及信用違約掉期的內幕交易及其對2009-2012年希臘政府債券危機的潛在影響。但至今未有定罪，這在某種程度上是因為法律未涵蓋債務衍生品。驚人的是，至少在美國，這一情況至今仍然如此。

全球內幕交易規範的修訂非常有限。自1934年美國證券交易法首次引入以來，幾乎一個世紀的時間中所做的改變更多是障礙而非幫助。在美國，2000年引入的第10b5-1條款反而為內幕交易創造了漏洞，而任何更新都未能解決當今更為複雜的市場環境。

例如，2016年的SEC訴Panuwat案就是一個很好的例子，該案測試了內幕交易法律的邊界，耗時八年才達成定罪。Matthew Panuwat是生物技術公司Medivation的高級主管，該公司被輝瑞收購。他在得知收購消息後，購買了競爭對手Incyte Corp的看漲期權，最終獲利超過10萬美元。

SEC對內幕交易的忽視

儘管Panuwat最終被定罪，但這種所謂的“影子交易”仍然是SEC執法的一個新興領域，技術上仍未寫入法律。但它應該被納入法律之中。現有法律不適用於與五十年前截然不同的市場，因此是時候進行升級了。

這意味著要正式擴大法律的範圍，以涵蓋包括衍生品和數字資產在內的各類投資工具，並更新內幕信息的定義，包括政府渠道、政策簡報和其他方式。這也意味著加強公職人員及其助手的預披露和冷卻期，類似於現有的10b5-1改革。

此外，執法的速度需要顯著提高。八年才能達成定罪，在一個數十億美元可以在幾秒鐘內蒸發的世界中，這遠遠不夠。

監管機構需要全力打擊內幕交易，利用現代工具來對抗欺詐者。

加密市場當然也不例外。當局應該調查代幣發行、交易所上市及推動數字資產財庫熱潮的交易。誠實的市場參與者只會歡迎這樣的行動。

然而，將這視為一個特定於加密的問題將是一個大錯誤。在法律未現代化、漏洞未關閉之前，內部人將繼續利用這些漏洞，對系統的信任將繼續受到侵蝕。

只有當不法之徒開始懼怕其行為的後果時，傳統市場和數字資產市場的真正變革才會發生。

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