內幕交易：美國證券交易委員會的特權俱樂部在尋找替罪羊
加密貨幣的透明性揭示了傳統金融隱藏的市場操縱。百年來的法律充滿漏洞，使得操縱行為得以不受懲罰。
意見
作者：Nic Puckrin，CoinBureau創始人
最近，美國總統特朗普在10月10日宣布對中國徵收懲罰性關稅，導致加密市場歷史上最大的清算事件，至少清除了190億美元的多頭頭寸，暴露了這個新興市場的一個醜陋面：其對內幕交易的脆弱性。
鏈上數據顯示，在重大公告前半小時，某個交易者在Hyperliquid上建立了大量空頭頭寸。隨著市場暴跌，這位交易者獲利1.6億美元，引發了對市場操縱的猜測，甚至有人推測這筆交易的“鯨魚”與總統家庭有關。
儘管這只是數個潛在內幕交易案例中的一個，但它確實反映了數字資產領域的普遍問題。事實上，代幣發行模式本身就值得審視，因為它們往往會讓風險投資公司獲得上市前的配額，這對散戶交易者造成了損害。儘管加密貨幣在進步，但它仍然是“西部牛仔”——基本上未受監管，易受市場操縱的影響。
這個問題並非加密貨幣獨有，而是市場自古以來的現象。金融監管機構幾十年來嘗試但未能根治這一問題。這與區塊鏈技術無關，而是人性貪婪的具現。
區塊鏈技術的透明性揭示了市場的骯髒內幕，這對監管機構來說是一個警鐘，促使他們採取認真行動以清理市場。
偏袒特權者的規則
金融市場的歷史充滿了未受懲罰的內幕交易和市場操縱事件。最顯著的例子是全球金融危機，許多關鍵角色在大量證據面前依然未受到懲罰。包括雷曼兄弟的高層，在公司崩潰之際急於拋售股票，卻因現有法律未能證明其意圖而逃過法律制裁。
隨後的幾年裡，美國證券交易委員會（SEC）報導開展了50多項針對衍生品市場的調查，包括涉及信用違約掉期的內幕交易及其對2009-2012年希臘政府債券危機的潛在影響，但卻未有任何定罪。這在一定程度上是因為法律未涵蓋債務衍生品。更令人震驚的是，至少在美國，這種情況至今仍然存在。
全球對於內幕交易的規範幾乎沒有進行過修訂。自1934年美國證券交易法首次引入以來，幾乎一個世紀的時間裡，所做的改變反而成為了障礙，而非幫助。在美國，2000年引入的10b5-1條例不僅未能修復內幕交易的問題，反而創造了一個漏洞，而任何更新都未能適應當今更為複雜的市場環境。
例如，2016年的SEC訴Panuwat案測試了內幕交易法律的邊界，直到八年後才達成定罪。Panuwat是生物技術公司Medivation的高級主管，在得知該公司被輝瑞收購的消息後，購買了競爭對手Incyte Corp的看漲期權，最終獲利超過10萬美元。
SEC忽視內幕交易
儘管Panuwat最終被定罪，但這種所謂的“影子交易”仍然是SEC執法的一個新興領域，並且在技術上仍未寫入法律。但這應該被納入法律範疇。現有法律不適用於與50年前截然不同的市場，因此是時候進行升級了。
這意味著要正式擴大法律的範圍，包括各種投資工具，如衍生品和數字資產，並更新內幕信息的定義，以涵蓋政府渠道、政策簡報及其他方式。此外，還需要加強公職人員及其助手的預披露和冷卻期，類似於現有的10b5-1改革。
此外，執法的速度需要顯著提高。在一個數十億美元可以在幾秒鐘內消失的世界裡，八年的定罪時間顯然不夠快。
監管機構需要全力打擊內幕交易，利用現代工具對抗詐騙者。
加密市場當然也不例外。是時候對代幣發行、交易所上市及推動數字資產熱潮的交易進行調查。這一行業中的誠實參與者只會歡迎這種行動。
然而，將這視為一個特定於加密貨幣的問題將是一個重大錯誤。直到法律現代化並關閉漏洞，內部人士將繼續利用這些漏洞，系統的信任將持續受到侵蝕。
只有當不法者開始懼怕其行為的後果時，傳統市場和數字資產市場的變革才會真正發生。
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