前聯儲主席警告：川普關稅恐引發通膨，衝擊經濟！

杜德利：特朗普關稅政策的潛在經濟影響

經濟學家及前紐約聯邦儲備銀行行長比爾·杜德利在彭博社的一篇專欄中分享了他對特朗普政府關稅政策可能帶來的經濟影響的看法。杜德利曾擔任聯邦公開市場委員會副主席，他認為市場對這些關稅的潛在影響過於自滿。

對加拿大、中國和墨西哥徵收的關稅可能會影響通脹和經濟增長。隨著進口價格上升，國內生產商可能會提高價格，這會影響消費者的支出。此外，對關稅水平及其持續時間的不確定性，以及可能的報復行動，可能會使企業推遲招聘和投資的決策。

杜德利指出，市場目前似乎相信增長效應會占上風。這種信念在最近股市的急劇下跌和市場對聯邦儲備降息預期的增加中得到了體現，表明市場不認為關稅引起的價格上漲會限制中央銀行的行動。

然而，杜德利強調了兩個使這一情景不完整的重要因素。首先，他認為增長放緩不會像預期的那樣在勞動市場上創造出多餘的空間或對工資施加下行壓力。這是因為非法移民的減少、特朗普政府計劃大幅增加驅逐出境的行動，以及本土勞動力增長緩慢的原因。因此，每月約50,000的新增工作崗位應足以保持失業率穩定，而相比之下，過去幾年需要150,000至200,000的新增工作崗位。

其次，杜德利指出，如果與關稅相關的價格上漲推高了通脹預期，聯邦儲備將很難忽視這一點。在特朗普的第一任期內，這並不是一個問題，因為他的政策較為溫和，通脹水平低於聯邦儲備的2%目標。然而，當前關稅上調的幅度顯著更大，可能會進一步延遲中央銀行將通脹降至2%目標的計劃，因為已經超過這一水平多年。

截至2月份，密西根大學消費者調查的受訪者預期未來五到十年內的平均通脹率將達到3.5%，這是自1995年以來的最高水平。這種較低的增長潛力、更高的價格和更大的通脹預期的組合可能會對市場產生負面影響。

杜德利最後總結道，他預期這一不利前景將反映在聯邦儲備即將發布的經濟預測中，該預測將在下周的貨幣政策會議後公布。他預計，對產出增長的預測將被下調，而對通脹的預測將被上調。然而，隨著勞動力增長放緩以及招聘減少，失業率的走勢預計不會有顯著變化。對於2025年兩次25個基點的降息中位數預測可能仍將保持不變，許多官員需要改變想法才能將中位數降至僅一次降息。考慮到當前的不確定性和政治敏感性，這似乎不太可能。

在當前的經濟環境下，杜德利的觀察提供了關於市場反應的深刻見解。隨著關稅政策的影響逐漸顯現，企業和消費者的信心可能會受到侵蝕，這將使得未來的經濟增長充滿挑戰。市場需要更加謹慎，以應對可能的經濟波動，並重新評估對於聯邦儲備政策的預期。這不僅是關於數據的解讀，更是關於如何在不確定的環境中作出明智的決策。

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