摩根士丹利的威爾遜表示利率是2025年股票表現的關鍵變數
摩根士丹利的首席投資官邁克爾·威爾遜認為，利率將成為2025年股票表現的關鍵因素，因為上升的收益率已經使債券收益率與股票之間的相關性顯著轉為負面。
威爾遜指出，隨著10年期國債收益率現在超過4.50%，股市對利率的敏感度再次上升，市場的廣度變窄，並壓低了估值。
他在報告中寫道：「在12月初，我們指出10年期收益率在4.00%-4.50%之間可能是股市倍數的甜蜜點。」
一旦收益率突破這一區間，不論是因為貨幣政策變得不再鴿派或是上升的期限溢價，歷史上都會對股票形成逆風。目前超過4.50%的上升反映了這一模式，導致股市表現疲弱。
摩根士丹利認為，推動利率上升的主要因素是期限溢價，而非經濟增長的驚喜。威爾遜強調：「經濟驚喜指數已經下降，因此並不是推動收益率上升的因素。」這進一步強調了在新的一年中，利率是最需要關注的關鍵因素。
這位策略師認為，這一動態也是支持高品質股票的另一理由，因為擁有更強資產負債表和較少槓桿的公司，對利率的敏感度可能會較低。
報告中強調：「最近利率的上升提供了更多理由讓我們保持資產的質量，因為擁有更強資產負債表和較少槓桿的公司可能會對利率變化的敏感度較低。」
摩根士丹利建議專注於那些盈利修正強勁的行業，特別是軟件、金融以及媒體和娛樂行業。
回顧2024年結束時，威爾遜將市場的疲弱表現歸因於多個因素，包括儘管聯邦儲備減息，10年期收益率仍上升了100個基點。債券市場的反應顯示，聯儲可能過於激進地放鬆政策，自9月以來期限溢價上升了77個基點。
展望未來，摩根士丹利的策略師預計2025年的市場領導將會擴大，但「相信將集中在大型、高品質股票上，因為我們正進入晚周期延長，而非新周期。」
他們認為2025年可能會是「上下半年的年份」，上半年預計會面臨更多挑戰，之後可能會出現有利於股市的政策變化，例如減稅或減少財政不確定性的措施。
在此之前，摩根士丹利建議投資者保持選擇性，並優先考慮那些顯示出強勁盈利修正的領域。
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在這篇報告中，威爾遜的觀點強調了利率在當前經濟環境中的重要性，尤其是在市場波動性加大的情況下。投資者應該密切關注利率的變化，因為這將直接影響股票市場的動態。隨著經濟復甦的不確定性依然存在，如何選擇高品質的股票將成為投資者的關鍵策略。這也反映出在經濟周期的不同階段，投資策略需要靈活調整，以應對市場的變化。
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