內幕交易是美國證券交易委員會的特權俱樂部，尋找替罪羊
加密貨幣的透明度揭示了傳統金融隱藏的市場操控。百年來的法律充滿漏洞，使操控行為未受懲罰。
觀點
加密市場歷史上最大的清算事件，至少清除了190億美元的多頭頭寸，這一事件發生在美國總統特朗普於10月10日宣布對中國徵收懲罰性關稅之後，揭示了這個新興市場的一個醜陋面：它對內幕交易的脆弱性。
鏈上數據顯示，在重大公告前半小時內，有人於Hyperliquid上開設了大量空頭頭寸。隨著市場暴跌，這位交易者獲利1.6億美元，引發了市場操控的猜測——甚至有人推測這位“鯨魚”與總統家庭有關。
儘管這只是數個潛在內幕交易案例中的一個，但它確實反映了數字資產領域的普遍問題。事實上，代幣發行模式本身就值得審查，因為它們經常獎勵風險投資公司提前分配，並在上市時出售，對散戶交易者造成損害。儘管加密貨幣取得了一定進展，仍然是一個“西部荒野”——基本上不受監管，容易受到市場操控。
這個龐大的問題並非加密貨幣獨有。它與市場本身一樣古老。金融監管數十年來試圖終結這一問題卻屢屢失敗。這是一個與區塊鏈技術無關的問題：它只是人類貪婪的體現。
區塊鏈技術的透明性揭示了市場的黑暗面，成為監管機構認真行動的警鐘，迫使其清理這一問題。
有利於特權者的規則
金融市場的歷史充滿了未受懲罰的內幕交易和市場操控事件。其中最重要的就是全球金融危機，其主要參與者在大量證據面前卻未受到懲罰。這包括雷曼兄弟的高層，他們在公司崩潰時急於出售股票——因為檢察官未能根據現有法律證明其意圖。
隨後幾年，證券交易委員會（SEC）報導開展了50多項針對衍生品市場的調查，包括涉及信用違約掉期的內幕交易及其對2009-2012年希臘政府債務危機的潛在影響。但卻沒有任何定罪。這在一定程度上是因為法律未涵蓋債務衍生品。而令人震驚的是，在美國，至今仍然如此。
全球內幕交易規範幾乎沒有經過修訂。自1934年美國《證券交易法》首次引入以來，實施的變更往往是障礙而非幫助。在美國，2000年引入的第10b5-1規則創造了內幕交易的漏洞，而任何更新都未能解決當今市場環境的複雜性。
一個好的例子是2016年的SEC訴Panuwat案，該案測試了內幕交易法的邊界，直到八年後才達成定罪。Panuwat是生物科技公司Medivation的高級主管，在得知該公司被輝瑞收購後，購買了競爭對手Incyte Corp的看漲期權。他對競爭對手股票上漲的押注使他個人獲利超過10萬美元。
SEC忽視內幕交易
儘管Panuwat最終被定罪，但這種所謂的“影子交易”仍然是SEC執法的一個新興領域，且技術上仍未寫入法律。但這應該被納入法律之中。現有法律不適用於與50年前截然不同的市場，因此是時候進行升級了。
這意味著正式擴大法律的範圍，涵蓋包括衍生品和數字資產在內的各類投資工具，並更新內幕信息的定義，包括政府渠道、政策簡報及其他方式。還需要加強公職人員和助手的預披露和冷卻期，類似於現有的10b5-1改革。
此外，執法需要變得更快。八年才能定罪在一個數十億美元可以在幾秒鐘內消失的世界中是遠遠不夠的。
監管機構必須全力打擊內幕交易，利用現代工具對抗詐騙者。
加密市場無疑也不例外。當局應該調查代幣發行、交易所上市及推動數字資產庫存熱潮的交易。這一領域的誠實參與者只會歡迎這一舉措。
然而，將此視為加密特有問題將是一個重大錯誤。在法律未現代化和漏洞未關閉之前，內部人將繼續利用這些漏洞，系統的信任將持續受到侵蝕。
只有當不法之徒開始懼怕其行為的後果時，傳統和數字資產市場的情況才會真正改變。
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