億萬富豪減持Nvidia、轉買Arista Networks——AI基建新寵？
華爾街AI熱潮未止，資金流向出現新趨勢
即使全球貿易局勢緊張，華爾街對人工智能（AI）相關股份的投資熱潮依然熾熱。2025年第一季，部分著名對沖基金大鱷選擇減持Nvidia（輝達），並轉投剛完成股票分拆、五年回報高達530%的Arista Networks（ANET）。這波資金調動，背後透露著AI產業鏈的微妙變化。
Ken Griffin（Citadel Advisors）減持Nvidia 150萬股，持股減半，同時增持Arista 10.8萬股，持倉增長17%。Millennium Management的Israel Englander亦賣出74萬股Nvidia，並大手掃入近98萬股Arista。Paul Tudor Jones（Tudor Investment）則減持20.9萬股Nvidia，同時新開Arista倉位，買入21.3萬股。
Citadel與Millennium是全球三大最賺錢的對沖基金，這些操作極具指標意義。不過，這些買賣都發生於第一季，距今已有兩個月。現時，投資者又應如何看待Nvidia與Arista？
Nvidia：短期波動未改行業霸主地位
今年初，中國AI初創DeepSeek被指以更少、更低階的晶片訓練大型語言模型，動搖了市場對Nvidia的信心。外界擔心，若訓練效率提升，對Nvidia GPU的需求或會減少。但事實上，這反而讓更多企業能負擔AI技術，刺激實驗與應用，需求未見減退。
另一關注點是中美科技戰及晶片出口限制。Nvidia為中國市場特製的H20 GPU，最近亦被美國政府禁止出口。CEO黃仁勳坦言，未來數年或損失數千億美元銷售額，因中國市場幾乎對Nvidia關閉。
這些因素解釋到對沖基金為何減持Nvidia。但筆者認為，個人投資者毋須盲目跟風。Nvidia首季業績依然亮麗，並成功打入沙特阿拉伯及阿聯酋等新市場，帶動股價5月顯著反彈。
Nvidia在數據中心GPU及InfiniBand網絡領域仍是無可爭議的領頭羊。根據Grand View Research，AI基礎設施開支至2030年將每年增長30%，Nvidia即使受出口限制，亦最有條件受惠於這波增長。華爾街預計，Nvidia至2027年盈利年增長達40%，以現價市盈率45倍計，屬合理水平。長線投資者可考慮分段吸納。
Arista Networks：AI基建網絡的黑馬
Arista專注為雲端及企業數據中心提供網絡平台，靠兩大創新顛覆市場：
1. Extensible Operating System（EOS）——全線交換機及路由器統一採用可編程軟件，簡化網絡管理，遠勝傳統供應商的多系統混亂。
2. 所有半導體均外判予第三方（如Broadcom），令Arista可用最新晶片，節省研發開支，專注軟件優勢。
根據Gartner，Arista是數據中心交換平台的市場領導者，尤其在高速乙太網交換機（Ethernet Switch）領域，對AI等高運算需求至關重要。其客戶包括Meta（Facebook母公司）、Microsoft、Apple、Oracle等科技巨頭。
JPMorgan Chase指出，隨著「超大規模」雲端服務商（Hyperscalers）連接各自的數據中心，Arista有望再奪新客戶。例如Google和Amazon過去偏好白牌（Whitebox）方案，但AI數據中心需求激增，Arista的解決方案正好切中要害。
華爾街預測Arista至2026年盈利年增長12%，現時市盈率39倍，似乎偏貴。但Arista近六季平均盈利都超市場預期14%，若這趨勢持續，現價或許仍屬合理。
編輯觀點：AI熱潮下的資金流向與產業鏈重塑
這次華爾街資金從Nvidia流向Arista，表面看是「減持AI龍頭，增持基建黑馬」。但細心分析，這其實反映AI產業鏈正進一步分層——Nvidia作為AI「引擎」的角色無可取代，但基建需求（特別是網絡連接）亦水漲船高。Arista正是這股基建升級潮的最大受益者之一。
值得注意的是，Arista的成功，並非靠「自己造晶片」，而是善用外判，專注軟件和網絡管理，這種「輕資產+高附加值」模式，對香港及亞洲創科企業極具啟發性。相反，Nvidia受制於地緣政治風險，未來增長雖穩，但波動會更大。
另一個值得深思的角度，是這些對沖基金大鱷的操作，未必適合一般散戶照單全收。他們資金規模龐大，調倉有時只是風險管理或套利需要。對普通投資者而言，最重要還是看行業長線趨勢與公司基本面。
總括而言，AI熱潮未完，產業鏈上游（Nvidia）與中游基建（Arista）各有優勢。散戶可考慮分散部署，既不盲目追高Nvidia，亦可留意Arista這類基建升級受益股。未來AI發展愈趨多元，資本市場的「贏家」未必只會有一個。
（本報導僅供參考，投資涉及風險，請審慎評估）
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