債市信號：比特幣的未來走勢如何？

本週圖表：債券市場可能成為比特幣的“煤礦中的金絲雀”信號

擴大的信用利差可能是風險偏好進一步惡化的跡象。

撰文：詹姆斯·范·斯特拉滕 | 編輯：阿尤恩·阿什拉夫
2025年4月6日下午1:00

債券市場對比特幣的信號是什麼？（安東·彼得魯斯，Getty Images）

重點資訊：
– 信用利差已達到自2024年8月以來的最高水平，恰逢市場重大事件。
– IEI/HYG比率作為信用利差的代理，顯示出自2023年3月硅谷銀行危機以來的最大增幅。
– 歷史上，比特幣及其他風險資產在信用利差急劇擴大時往往會下跌。
– 然而，比特幣可能正在與傳統市場脫鉤，潛在地成為投資者的避風港。

信用利差正在擴大，並已達到自2024年8月以來的最高水平——這一時期恰好與比特幣（BTC）在日元套利交易平倉期間下跌33%相吻合。

通過IEI和HYG比率擴大的信用利差。（TradingView）

一種追蹤這一變化的方法是通過iShares 3–7年期國債ETF（IEI）與iShares iBoxx $高收益企業債券ETF（HYG）的比率。這一IEI/HYG比率由分析師卡萊布·弗蘭岑強調，作為信用利差的代理，目前顯示出自2023年3月硅谷銀行危機以來的最大增幅——那一時刻標誌著比特幣在接近20,000美元的低點。

歷史上，比特幣及其他風險資產在信用利差急劇擴大時往往會下跌。

現在的關鍵問題是，這一增幅是否已經達到頂峰，還是未來可能會有更多下行風險。如果利差繼續上升，這可能反映出金融市場的壓力加劇，並對風險偏好構成進一步的威脅。

信用利差代表安全的政府債券與風險較高的企業債券之間的收益差異。當利差擴大時，這表明風險厭惡情緒上升和金融條件收緊。

然而，周五的市場行動似乎表明，比特幣開始與傳統市場脫鉤，表現超過股市。一位分析師甚至稱其為新的“美國孤立對沖”，這表明BTC可能開始更像是傳統金融投資者的避風港或數字黃金。

在這個不穩定的市場環境中，比特幣的表現引起了廣泛關注。隨著投資者尋求避險資產，BTC的角色似乎正在發生變化。這不僅是對比特幣本身的考驗，也是對整個加密貨幣市場的考驗。未來幾個月，市場的動向將可能決定比特幣是否能夠真正成為一種避險資產，抑或仍將受到傳統市場波動的影響。

在此背景下，投資者應密切關注信用利差的變化，因為這可能成為判斷市場風險情緒的重要指標。比特幣是否能夠在這樣的環境中保持其價值，將對其未來的發展至關重要。

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