傳統金融如何推進穩定幣新模式

傳統金融機構如何推進新穩定幣模型

穩定幣正從加密貨幣原生的實驗轉變為嵌入現有銀行和支付基礎設施的工具。

傳統金融機構在美國、歐洲和亞洲正逐步進入穩定幣市場，隨著監管不確定性減少，支付公司如PayPal、Mastercard和Visa正在推出穩定幣、將穩定幣結算整合到支付系統中，或建立支持它們的基礎設施。

這場競賽不僅限於企業，也在銀行層面發展。在十月初，包括高盛、德意志銀行、美國銀行、法國巴黎銀行和花旗在內的一組主要國際銀行組成了一個聯盟，探索在公共區塊鏈上發行“儲備支持”的數字貨幣。

在美國總統特朗普於七月十八日簽署《指導和建立美國穩定幣的國家創新法案》（GENIUS Act）後，穩定幣的發展加速。不同的實體選擇了不同的模型，從完全抵押的零售穩定幣到代幣化存款和批發結算代幣。

以下是這場競賽的進展情況。

GENIUS法案為美國穩定幣競賽開了第一槍

在GENIUS法案之前，美國穩定幣的主要路徑是紐約的信託特許制度。PayPal在2023年八月通過Paxos發行了PayPal USD，這是由紐約州金融服務部授權的。

位於威斯康星州的Fiserv在2025年六月宣布推出FIUSD，並計劃在年底之前將其整合到銀行和商戶結算系統中，使用Paxos和Circle的基礎設施。在GENIUS法案簽署後，Fiserv擴大了其穩定幣策略，與北達科他銀行合作進行“Roughrider Coin”的銀行間結算試點。

Mastercard於2025年六月加入Paxos的全球美元網絡，以實現其商戶和支付系統中的穩定幣結算，擴大對PYUSD、USDC和FIUSD的支持。Visa自2021年開始在以太坊上結算USDC，並於2023年將其擴展至Solana，允許處理商如Worldpay和Nuvei直接以穩定幣結算義務，而不是通過電匯。

保管和信託銀行已經開始確保資產服務層。BNY Mellon現在保管由Ripple和法國巴黎銀行發行的穩定幣。

一些銀行則採取不同的做法。摩根大通正在其Base平台上試點其存款代幣JPMD。根據摩根大通的區塊鏈部門Kinexys，存款代幣是其機構客戶進行現金結算和支付的穩定幣替代方案。

大型零售商也在探索發行穩定幣。沃爾瑪和亞馬遜據報導正在評估品牌穩定幣。與此同時，匯款處理商西聯匯款正在為跨境匯款準備在Solana上推出USDPT。

GENIUS法案在18個月的實施期後生效，或在最終規則頒布後120天生效。

MiCA已經生效，但美元仍主導穩定幣市場

歐元穩定幣在全球穩定幣交易量中仍然只佔小部分，大部分流動性集中在以美元為基礎的USDC和USDT上。這一主導地位是在GENIUS法案之前建立的，隨著美國傳統金融巨頭競相進入穩定幣生態系統，這一主導地位預計將進一步增強。

歐洲央行的支付顧問尤爾根·沙夫在一篇博客文章中警告說：“如果不採取戰略應對，歐洲的貨幣主權和金融穩定可能會受到侵蝕。”

歐洲的穩定幣轉型受到《加密資產市場法》（MiCA）法規的影響，該法規於2024年中期生效。該法規為銀行和受監管的金融機構提供了發行以歐元計價的穩定幣的途徑，符合規範的穩定幣活動因此加速。

在法國，法國巴黎銀行的數字資產部門SG-Forge已經發行了EURCV和USDCV，保管由BNY Mellon負責。德國的AllUnity是一個由DWS、德意志銀行、Galaxy和Flow Traders組成的合資企業，已經推出了EURAU穩定幣，並計劃在多個區塊鏈上擴展。

其中一個最大的舉措來自九家歐洲銀行組成的團體，致力於創建一個共享的替代方案。ING、UniCredit、KBC和DekaBank等銀行在荷蘭成立了一家公司，計劃發行一種歐元穩定幣。

該項目預計將在2026年啟動，並被視為該區塊尋求支付主權和減少對美國穩定幣基礎設施依賴的一部分。

亞洲的穩定幣競賽碎片化

亞洲對穩定幣的看法正在根據區域監管線路發展，而不是像MiCA那樣的跨境框架。

日本在主要經濟體中最早建立了穩定幣制度。對《支付服務法》的修訂於2023年六月生效，創建了一個法律類別，要求“發行人支持”的穩定幣必須完全可按面值贖回，並且只能由銀行、信託公司或持牌匯款商發行。

該國的巨型銀行——三菱UFJ、住友三井和瑞穗——正在共同推進發行日元支持的穩定幣，可能在財政年度結束前推出，該財政年度將於三月三十一日結束。三菱最近宣布，其穩定幣的發行已獲得金融服務局的批准。

香港的制度於八月生效，受到香港金融管理局的監管。雖然有多家公司表達了興趣，但HKMA警告大多數申請者的申請將會被拒絕。中國科技巨頭也排隊申請香港穩定幣許可，但據報導由於北京的壓力而暫停了計劃。

其中一個高調的公告來自標準銀行香港、香港電訊和Animoca Brands之間的計劃合資企業，該企業打算在獲得許可後發行一種以港元支持的穩定幣。

清理穩定幣的形象

在2022年Terra的UST崩潰後，穩定幣被推到了監管的聚光燈下，這一事件顯示了算法掛鉤機制的系統性風險。

自那以後引入的規則一般將穩定幣定義為完全由現金或短期流動資產支持並可按面值贖回的代幣。這實際上排除了算法穩定幣的許可發行，儘管它們仍然存在於去中心化金融的某些角落。

更清晰的監管為傳統金融實體進入市場鋪平了道路，這些實體推出了由中央管理的穩定幣和銀行發行的存款代幣。這些工具正被整合進入他們現有的支付網絡、結算系統和企業流程中。

因此，穩定幣越來越多地作為消費者支付、機構轉賬和跨境交易的運營支付和結算基礎設施。

這篇文章揭示了穩定幣在全球金融系統中的演變，特別是在傳統金融機構進入這一領域後的影響。穩定幣不僅是加密貨幣的一部分，還可能成為未來支付系統的重要組成部分。隨著監管環境的改善，這一領域的創新和競爭將會加劇，對於消費者和企業而言，這可能帶來更多的選擇和便利。然而，隨著市場的擴大，如何確保穩定幣的安全性和穩定性，將成為監管機構和市場參與者需要共同面對的挑戰。

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