傳統金融機構如何推進新穩定幣模型
穩定幣正從加密原生實驗轉變為嵌入現有銀行和支付基礎設施的工具。
隨著監管不確定性減少，美國、歐洲和亞洲的傳統金融機構正在進入穩定幣市場。像PayPal、Mastercard和Visa等支付公司要麼推出穩定幣，要麼將穩定幣結算整合到支付系統中，或是建立支持它們的基礎設施。
這場競賽不僅限於企業，銀行層面也在發展。十月初，包括高盛、德意志銀行、美國銀行、法國巴黎銀行和花旗銀行在內的一組主要國際銀行組成了一個聯盟，探索在公共區塊鏈上發行“儲備支持”的數字貨幣。
自從美國總統特朗普於七月十八日簽署《指導和建立美國穩定幣創新法》（GENIUS Act）以來，發展速度加快。不同實體選擇不同模型，從完全抵押的零售穩定幣到代幣化存款和批發結算代幣。
GENIUS法案為美國穩定幣競賽開了槍
在GENIUS法案之前，美國穩定幣的主要路徑是紐約的信託特許制度。PayPal在2023年八月通過Paxos發行了PayPal USD，Paxos獲得了紐約州金融服務部的許可。
位於威斯康星州的Fiserv在2025年六月宣布推出FIUSD，計劃在年底之前將其整合到銀行和商戶結算系統中，使用Paxos和Circle的基礎設施。GENIUS法案簽署後，Fiserv通過與北達科他銀行合作，擴展其穩定幣策略，啟動“Roughrider Coin”銀行間結算試點。
Mastercard在2025年六月加入了Paxos的全球美元網絡，以支持其商戶和支付系統中的穩定幣結算，擴展對PYUSD、USDC和FIUSD的支持。Visa自2021年起開始在以太坊上結算USDC，並在2023年將其擴展至Solana，允許如Worldpay和Nuvei等處理商直接以穩定幣結算義務，而不是通過電匯。
保管和信託銀行已經開始確保資產服務層。BNY Mellon現在保管由Ripple和法國巴黎銀行發行的穩定幣。
一些銀行則採取不同的方式。摩根大通正在Base上試點其存款代幣JPMD。根據摩根大通的區塊鏈部門Kinexys，存款代幣是其機構客戶現金結算和支付的穩定幣替代品。
大型零售商也在探索發行穩定幣。沃爾瑪和亞馬遜據報導正在評估品牌穩定幣。與此同時，匯款處理商西聯匯款正在準備在Solana上推出USDPT以進行跨境匯款。
GENIUS法案在18個月的實施期後生效，或在最終規則發布後120天生效。
MiCA已生效，但美元仍主導穩定幣
歐元穩定幣在全球穩定幣交易量中仍然只佔小部分，大部分流動性集中在美元掛鉤的USDC和USDT上。這一主導地位是在GENIUS法案之前建立的。隨著美國傳統金融巨頭進入穩定幣生態系統，這一主導地位預計將進一步增強。
歐洲中央銀行的支付顧問尤爾根·沙夫在一篇博客文章中警告：“如果不採取戰略性回應，歐洲的貨幣主權和金融穩定可能會受到侵蝕。”
歐洲的穩定幣轉變受到《加密資產市場法規》（MiCA）的影響，該法規於2024年中期對穩定幣生效。這部法規為銀行和受監管的金融公司提供了發行歐元穩定幣的途徑，合規的穩定幣活動因此加速。
在法國，法國巴黎銀行的數字資產部門SG-Forge發行了EURCV和USDCV，保管由BNY Mellon負責。德國的AllUnity，一個由DWS、德意志銀行、Galaxy和Flow Traders組成的合資企業，推出了EURAU穩定幣，並計劃在多個區塊鏈上擴展。
最大的一個舉措來自九家歐洲銀行組成的團隊，致力於創建一個共享的替代方案。ING、UniCredit、KBC和DekaBank等銀行在荷蘭成立了一家公司，計劃發行一種歐元穩定幣。
該項目預計將在2026年啟動，並被視為歐盟推動支付主權和減少對美國穩定幣基礎設施依賴的一部分。
亞洲的穩定幣競賽分裂
亞洲對穩定幣的做法正在根據地區監管規範發展，而不是像MiCA那樣通過跨境框架。
日本在主要經濟體中率先建立了穩定幣制度。根據《支付服務法》的修訂，自2023年六月起生效，創建了一個法律類別，要求“發行人支持”的穩定幣必須完全可按面值贖回，並且必須由銀行、信託公司或持牌的貨幣轉移商發行。
日本的主要銀行——三菱UFJ、住友三井和瑞穗——正在共同推進發行一種日元支持的穩定幣，預計在財政年度結束時（即3月31日）推出。三菱最近宣布其穩定幣發行已獲得金融服務局的批准。
香港的制度於八月生效，香港金融管理局表示，雖然有多家公司表達了興趣，但大多數申請者的申請將被拒絕。中國的科技巨頭也在排隊申請香港的穩定幣許可，但據報導，由於北京的壓力，他們已經暫停了計劃。
其中一個引人注目的公告是標準銀行香港、香港電訊和Animoca Brands之間的計劃合資企業，該企業打算在獲得許可後發行一種港元支持的穩定幣。
清理穩定幣的形象
穩定幣在2022年Terra的UST崩潰後進入了監管焦點，顯示了算法掛鉤機制的系統性風險。
自那以後，推出的規則通常將穩定幣定義為完全由現金或短期流動資產支持並可按面值贖回的代幣。這有效排除了算法穩定幣的許可發行，儘管它們仍然存在於去中心化金融的角落。
更清晰的監管為傳統金融實體進入市場開啟了大門，這些實體推出了中央管理的穩定幣和銀行發行的存款代幣。這些工具正被整合到他們現有的支付網絡、結算系統和企業流程中。
因此，穩定幣越來越多地作為消費者支付、機構轉賬和跨境交易的運營支付和結算基礎設施。
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這篇文章深入探討了穩定幣在當前金融環境中的演變，特別是在傳統金融機構的推動下。隨著監管環境的改善，穩定幣不再是僅限於加密領域的實驗，而是逐漸成為主流金融系統的一部分。這不僅顯示了金融科技的快速發展，也反映了傳統金融機構對於數字資產的重視。
值得注意的是，穩定幣的發展不僅限於美國，歐洲和亞洲的市場也在積極探索自己的穩定幣解決方案。這種全球性的趨勢可能會改變未來的支付方式，並影響國際貿易和金融穩定。
然而，隨著穩定幣的廣泛應用，監管機構仍需謹慎行事，以確保這些新興金融工具不會帶來系統性風險。未來的挑戰在於如何平衡創新與風險管理，這將是金融監管者需要面對的重要課題。
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