傳統金融機構如何推進新穩定幣模型
穩定幣正從加密貨幣原生實驗轉變為嵌入現有銀行和支付基礎設施的工具。
在美國、歐洲和亞洲，隨著監管不確定性的減少，傳統金融機構正在進入穩定幣市場。支付公司如PayPal、Mastercard和Visa，正在推出穩定幣、將穩定幣結算整合到支付系統中，或建立支持這些穩定幣的基礎設施。
這場競賽不僅限於企業，銀行層面也在發展。十月初，包括高盛、德意志銀行、美國銀行、巴黎銀行和花旗銀行在內的一組主要國際銀行，成立了一個聯盟，探索在公共區塊鏈上發行“儲備支持”的數字貨幣。
隨著美國總統唐納德·特朗普於7月18日簽署了《美國穩定幣創新指導法案》（GENIUS Act），發展速度加快。不同實體選擇了不同的模型，從完全擔保的零售穩定幣到代幣化存款和批發結算代幣。
以下是這場競賽的進展情況。
GENIUS法案為美國穩定幣競賽開了槍
在GENIUS法案之前，美國穩定幣的主要路徑是紐約的信託章程制度。PayPal在2023年8月通過Paxos發行了PayPal USD，遵循了這一路徑。
位於威斯康星州的Fiserv在2025年6月宣布推出FIUSD，並計劃在年底前將其整合到銀行和商戶結算系統中，使用Paxos和Circle的基礎設施。GENIUS法案簽署後，Fiserv擴展了其穩定幣策略，與北達科他州銀行合作開展“Roughrider Coin”銀行間結算試點。
Mastercard於2025年6月加入Paxos的全球美元網絡，以實現其商戶和支付系統中的穩定幣結算，擴展對PYUSD、USDC和FIUSD的支持。Visa則在2021年開始在以太坊上結算USDC，並在2023年擴展至Solana，允許處理商如Worldpay和Nuvei直接以穩定幣結算義務，而不是通過電匯。
保管和信託銀行也開始確保資產服務層。BNY Mellon現在保管由Ripple和法國巴黎銀行發行的穩定幣。
一些銀行則採取不同的做法。摩根大通正在Base上試點其存款代幣JPMD。根據摩根大通的區塊鏈部門Kinexys的說法，存款代幣是其機構客戶現金結算和支付的穩定幣替代品。
大型零售商也在探索發行穩定幣。沃爾瑪和亞馬遜據報導正在評估品牌穩定幣。與此同時，匯款處理商西聯匯款正在準備在Solana上推出USDPT以進行跨境匯款。
GENIUS法案在18個月的實施期後生效，或在最終規則發布後120天生效。
MiCA已生效，但美元仍主導穩定幣
歐元穩定幣在全球穩定幣交易量中仍然只佔很小的份額，大部分流動性集中在美元掛鉤的USDC和USDT上。這種主導地位是在GENIUS法案之前建立的。隨著美國傳統金融巨頭競相進入穩定幣生態系統，這種主導地位預計將進一步增強。
“如果不採取戰略性回應，歐洲的貨幣主權和金融穩定可能會受到侵蝕，”歐洲中央銀行的支付顧問尤爾根·沙夫在一篇博客文章中警告。
歐洲的穩定幣轉變受到《加密資產市場法》（MiCA）法規的影響，該法規於2024年中期生效，為銀行和受監管的金融公司提供了發行歐元穩定幣的途徑，合規的穩定幣活動因此加速。
在法國，法國巴黎銀行的數字資產部門SG-Forge發行了EURCV和USDCV，保管由BNY Mellon負責。德國的AllUnity是DWS、德意志銀行、Galaxy和Flow Traders的合資企業，已推出EURAU穩定幣，並計劃在多個區塊鏈上擴展。
九家歐洲銀行組成的一個團體正在努力創建一個共享的替代方案。ING、UniCredit、KBC和DekaBank等銀行在荷蘭成立了一家公司，計劃發行一種歐元穩定幣。
該項目預計在2026年啟動，並被框架為歐盟推動支付主權和減少對美國穩定幣基礎設施依賴的一部分。
亞洲的穩定幣競賽分散化
亞洲對穩定幣的做法是根據地區監管線路發展，而不是通過像MiCA這樣的跨境框架。
日本在主要經濟體中最早建立了穩定幣制度。根據《支付服務法》的修訂，於2023年6月生效，創建了一個法律類別，要求“發行人支持”的穩定幣必須完全可按面值贖回，並由銀行、信託公司或獲得許可的貨幣傳輸商發行。
日本的三大銀行——三菱UFJ、住友三井和瑞穗——正在共同推進發行一種日元支持的穩定幣，可能在財政年度結束時（即3月31日）推出。三菱於上週五宣布，其穩定幣發行已獲得金融服務局的批准。
香港的制度於8月在香港金融管理局下生效。幾家公司表達了興趣，但香港金融管理局已警告大多數申請者將會被拒絕。中國科技巨頭也為香港的穩定幣許可排隊，但據報導因北京的壓力而暫停了計劃。
一個引人注目的公告是標準 Chartered香港、香港電訊和Animoca Brands之間計劃的合資企業，該企業打算在獲得許可後發行一種港元支持的穩定幣。
清理穩定幣的形象
穩定幣在2022年Terra的UST崩潰後被推向監管的焦點，這突顯了算法掛鉤機制的系統性風險。
自那時以來引入的規則通常將穩定幣定義為完全由現金或短期流動資產支持並可按面值贖回的代幣。這有效地將算法穩定幣排除在許可發行之外，儘管它們仍然存在於去中心化金融的角落。
更清晰的監管為傳統金融實體進入市場鋪平了道路，這些實體可以發行由銀行管理的穩定幣和存款代幣。這些工具正被整合進入他們現有的支付網絡、結算系統和企業流程中。
因此，穩定幣越來越多地作為消費者支付、機構轉賬和跨境交易的運營支付和結算基礎設施。
這一系列發展顯示，穩定幣不再僅僅是加密貨幣市場的邊緣產品，而是逐漸成為全球金融體系中不可或缺的一部分。隨著監管環境的改善和傳統金融機構的參與，未來穩定幣的應用範圍和影響力將會持續擴大。
以上文章由特價GPT API KEY所翻譯及撰寫。而圖片則由FLUX根據內容自動生成。
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