L1是新的戰場，競爭環境並不平等
大型企業正在建立自己的L1，將區塊鏈從中立基礎設施轉變為具有監管優勢的戰略護城河。
當你在市場上待得夠久，你會開始看到一些模式。我們交易的工具和建設的基礎設施從來都不是靜止不變的。在加密貨幣領域，目前最大的一個變化正在基層進行。
多年來，若你想要可組合性和廣泛的開發者基礎，層1（L1）的討論主要由以太坊主導；若你想要速度，則是索拉納；而若你想要主權，則是Cosmos。選擇L1就像選擇交易場地，評估費用、流動性和執行效率。
然而，最近這一決策已從戰術轉向戰略。除了開發者在生態系統之間做出選擇外，大型公司現在也在從零開始建立自己的區塊鏈。而當這些公司是Stripe、Coinbase或其他擁有深厚監管和分發優勢的巨頭時，L1就不再是中立的競爭場，而是看起來像一個護城河。
Stripe Tempo的時刻
以Stripe的新聞為例，發現“Tempo”這個專注於支付的層1正在與Paradigm合作建設。如果你交易過一段時間，你就會知道Stripe並不是無緣無故這樣做的。這是一個結算層的策略，控制著基層的費用和正常運行時間。
在傳統市場中，清算和結算對最終用戶來說往往是看不見的，但這裡才是真正的槓桿所在。Tempo將為Stripe提供一條專為可預測費用、確定結算時間和商戶分發而設計的鏈，這是其他人無法匹敵的。這是將20年的支付處理經驗應用於加密基礎設施。
從無許可到有許可
顯然出現了一個明確的光譜。在一端，有完全去中心化、抵抗審查的協議。這些鏈可能缺乏機構所渴望的光澤或合規舒適感，但它們是實現真正創新的熔爐。以太坊在早期，今天的比特幣，以及推動無KYC大門的最新隱私鏈。
相對而言，另一端則是與受監管的保管人和交易所對齊的企業控制的L1。Coinbase的Base鏈已經上線，Binance的BNB鏈實際上是一個企業生態系統，而Stripe也正加入這一行列。
在這之間是混合型L1，這些鏈希望足夠開放以吸引加密原生的群體，但又結構足夠穩固以讓機構感到舒適。這個中間地帶將成為一些最有趣的戰鬥場所，因為這是雙方可能會會面的唯一地方。
這不是一個公平的競爭環境
加密原生的創始人無法與Stripe或Coinbase在分發和監管條款方面競爭。大型企業可以在一夜之間獲得許可，並通過API調用將數百萬商戶引入系統。
這並不意味著對於無許可的建設者來說一切都無望，但這確實改變了遊戲規則。正面競爭在相同的向量（許可、機構分發）上是自殺行為。機會在於企業L1無法或不願意做的事情。
他們不會優先考慮可能引起監管關注的隱私特徵，並且在推出新穎的DeFi原語時無法迅速行動，因為每一項新功能都需要法律批准。他們總是必須在去中心化和股東價值之間取得平衡。
機會的所在
DeFi中最重要的突破發生在於任何人都可以在不請求許可的情況下接入其他人的合約。在一個企業控制的L1中，這變得更難。如果你能提供真正的可組合性，你將吸引那些他們無法吸引的建設者。
加密原生的創始人還可以在需要現任者進行風險評估時，實驗代幣經濟學、治理模型或跨鏈整合。
最後，人們常常忘記文化對齊的重要性。以太坊有其身份，比特幣有其使命。如果你能清晰地表達一個與特定用戶基礎（無論是隱私極端主義者、DeFi愛好者還是區域性採納利基）共鳴的願景，你就能在這些細分市場中超越企業L1。
企業L1的出現改變了流動性地圖。如果Stripe的Tempo在商戶中獲得吸引力，你將看到可預測的高交易量流動，這對於低風險、收益捕捉策略來說是非常有利的。然而，波動性和不對稱機會仍然存在於無許可的邊界，因為協議變更、治理轉變或市場敘事可以在一夜之間改變估值。
在無許可的鏈中，風險是技術性和市場驅動的。在企業鏈中，風險是監管和商業模型驅動的。Tempo在技術上可能不會讓你失望，但它可能會因政策更新而影響你的收益。
最終局面
這不是企業鏈和無許可鏈之間的零和博弈。它們可能會互補。企業L1將處理合規的大宗流動，吸引保守的資本，而無許可鏈將繼續推動邊界，生成企業最終會採納的創新。
對於交易者和建設者來說，真正的優勢將來自於理解價值如何在這兩個世界之間遷移。Stripe Tempo的消息表明，基層現在是戰略性不動產。在市場中，誰控制了基礎設施，最終就會控制利潤。
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