美中關係新常態：貿易戰陰霾未散，企業重新佈局供應鏈
美國與中國之間的貿易戰進入新一輪轉折。雖然近日雙方達成協議，暫時削減大部分新加徵的關稅，為期90日，但這場全球經濟最重要的雙邊關係，已經不可能回到過去的穩定狀態。這次突破性進展，令中國終於獲得一直渴望的「互相尊重」，美國財長Scott Bessent及貿易代表Jamieson Greer都在公開場合強調這一點。相比拜登政府時期首次高層會晤在阿拉斯加互相指責、再到氣球事件拖延布林肯訪華，今次雙方罕有地發表聯合聲明，標誌著氣氛明顯轉變。
美中貿易協議：短暫緩和背後的現實
今次美中能夠發表聯合聲明，已經是自2023年11月「陽光之地」氣候合作聲明以來首次。未來會否每次高層會議都能有聯合聲明，抑或重回各自發表的模式，仍是未知之數。有接近兩國高層的顧問向CNBC透露，關稅問題將繼續成為美國靈活調控對華關係的重要工具，預期波動難免。未來的妥協方案，或許是中國大規模購買美國貨品、在美國投資創造就業，而美方則在中國核心利益上作出部分讓步。
企業經歷「創傷」：供應鏈多元化成新常態
雖然高關稅維持的時間不長，但對企業來說，這次「創傷」卻是深刻的。Natixis高級經濟師徐劍偉指出，二戰後穩定的全球貿易框架已經瓦解，無論關稅如何回調，都無法回復過往預期。大型企業會繼續分散供應鏈，小型企業則可能因信心受挫而停產，對美元作為全球儲備貨幣的信心也在動搖。
美中同意在90日內削減大部分新關稅，同步展開經濟與貿易政策談判。值得注意的是，去年中國是美國第二大貨物供應國，亦是180個受美國「對等」關稅影響的國家和地區中唯一作出報復的國家。香港的恆生指數已回升至四月初貿易緊張升級前的水平，美國標普500指數也重返全年正增長。Nomura中國首席經濟師陸挺認為，這或只是兩大經濟體「不可避免碰撞」的開始，美國仍然主動出擊，但中國將更懂得如何應對未來的挑戰。
中國加速自給自足，國安優先
在中美發表聯合聲明後，中國商務部旋即宣布加強關鍵礦產出口管制，這正是中國在全球供應鏈中佔優的另一領域。同日，國務院亦發表國家安全白皮書，開首即提及鴉片戰爭，強調自力更生，將中國定位為全球不穩定局勢下的穩定力量。這種安全意識提升，對外資企業來說，卻意味著更多不確定性。美中貿易全國委員會就強調，90日的暫停期雖然受歡迎，但對美企的長遠競爭力和規劃仍造成重大不確定，呼籲中國消除不公平貿易和市場准入壁壘。
在與拉美及加勒比國家領袖的會議上，習近平也不點名批評美國，強調「霸凌和脅迫只會導致孤立」。即使中國四月對美出口大跌逾兩成，數據顯示中國已大幅轉向東南亞、歐盟和拉美出口。CBA農業經濟師Dennis Voznesenski指出，中國正積極進行農產品多元化，五月初已與阿根廷簽署意向書，擬購約九億美元大豆、玉米及植物油，同時恢復向五家巴西企業進口大豆。
關稅豁免與供應鏈再平衡
供應鏈並非一夜可拆，北大教授林毅夫認為美中完全「脫鈎」不現實，美方對中國貨品依賴仍深。WPIC Marketing + Technologies行政總裁Jacob Cooke表示，實際上美國出口中國的產品，關稅豁免執行得相當寬鬆，尤其是那些含有大量中國零部件的商品。展望未來，他預計關稅將進一步下調，全球最大貿易關係仍會持續。
但對於過去嚴重依賴中國供應商的企業來說，上月美國突加關稅只是促使他們加快尋找替代來源的最新理由。Imex Sourcing Services創辦人Ash Monga指出，精明的進口商已意識到，只有多元化供應鏈才能確保長遠安全，因此會繼續尋找替代方案。他更為中小企創立網站「Tariff Help」，協助他們分散供應鏈風險。
市場反應及未來展望
受貿易談判氣氛改善刺激，內地及香港股市齊升。滬深300指數升1.15%，恆生指數升1.73%。中國10年期國債孳息率報1.672%，離岸人民幣兌美元回落0.22%。
未來一周，騰訊、阿里巴巴將公布季度業績，國家統計局亦會發布四月零售、工業及投資數據，寧德時代將在港上市，並有支持民營經濟法生效，均值得關注。
編輯評論：貿易戰進入「慢性化」階段，香港如何自處？
今次美中關係的「緩和」本質上只是戰術性休戰，並非結構性解決。90日的關稅暫停，對企業來說是「喘息」，但不等於能夠恢復過往的信任和預期。美國以關稅作為外交槓桿，未來一有需要隨時加碼；中國則以出口管制、供應鏈自給自足作為回應，雙方都在為「持久戰」做準備。這種「慢性化」的貿易戰，將令全球供應鏈重組成新常態，香港作為中介角色，既有機遇也有風險。
一方面，香港可憑國際化優勢，吸引尋求多元供應鏈的企業設立地區總部或採購中心；另一方面，若中美「脫鈎」進一步加劇，香港作為中國窗口的角色會否被邊緣化，值得警惕。新一輪全球貿易秩序重塑，香港必須積極爭取話語權，推動自身轉型升級，否則只會在大國博弈下被動捱打。
最後，值得注意的是，無論美中如何爭拗，全球產業鏈的「中國元素」仍然難以取代，這也是為何美國對中國貨品的關稅豁免執行得相對寬鬆。這種「你中有我，我中有你」的新格局，將成為未來十年國際經濟政治的主旋律。香港如何在這個新格局中找到定位，是每個決策者和企業家都必須思考的課題。
