中國GPU新秀摩爾線與MetaX籌16億美元上市

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中國GPU新創公司摩爾線程及瀚博半導體申請上市，合共籌集16.5億美元資金

中國本土晶片產業正加速發展，隨著美國對華高階晶片出口的制裁持續收緊，當地對國產GPU的需求急劇上升。正因如此，兩間中國主要GPU新創企業——北京的摩爾線程（Moore Threads）及上海的瀚博半導體（MetaX Integrated Circuits）——已於本週一向上海證券交易所科創板（STAR市場）提交首次公開招股（IPO）申請，合共計劃籌集約120億元人民幣（約16.5億美元）資金。當中，摩爾線程希望集資至少80億元人民幣，瀚博則目標39億元。

美國制裁推動中國晶片自主化

中國政府近年將發展本土晶片產業列為重點戰略，尤其在美國不斷加碼限制高階半導體出口到中國的情況下。今年四月，美國再度收緊制裁，禁止Nvidia專為中國市場設計、用以規避早前出口限制的H20 GPU出口到中國。這款GPU曾被多間中國AI公司，包括DeepSeek、騰訊及阿里巴巴廣泛採用。

美方亦積極阻止中國晶片設計公司使用台積電等先進晶圓廠的服務，並向荷蘭ASML施壓，要求其停止向中國出口高端晶片製造設備，令中國企業自行設計及生產高階晶片的難度進一步提升。

在這種背景下，中國政府加快推動國內半導體產業鏈自給自足，力求在AI訓練及推理等領域實現GPU國產化。

新創企業持續虧損但研發投入巨大

摩爾線程和瀚博半導體作為Nvidia的中國本土對手，近年投入大量資金於GPU研發，力圖突破技術瓶頸。根據招股書，這兩間公司近三年均錄得巨額虧損，但在技術層面已取得一定進展。例如，摩爾線程2024年收入達4.38億元人民幣，但因研發開支高昂，全年仍錄得14.9億元虧損。雖然如此，相比2023年虧損16.7億元及2022年虧損18.4億元，虧損額有明顯收窄。

瀚博半導體2024年銷售收入為7.43億元人民幣，虧損14億元，較2023年虧損8.71億元大幅增加。

兩間公司均指出，美國制裁既是風險亦是機遇。雖然限制措施可能拖慢研發進度，但同時亦為中國本土GPU市場帶來巨大增長空間，因為中國正全力追趕AI領域的全球競爭對手。

摩爾線程自2023年被美國列入「實體清單」後，已無法再使用台積電等海外晶圓廠的服務，公司坦言這促使中國企業「加快國產替代進程」。瀚博則認為，國內客戶轉用本地GPU，有助公司與上下游供應鏈建立更緊密合作。

中國GPU產業鏈逐步成型，管理層具國際經驗

業界分析認為，摩爾線程及瀚博半導體有望憑藉中國市場規模優勢，實現規模經濟並最終扭虧為盈。Omdia分析師何輝指出：「摩爾線程和瀚博都是中國GPU領域的領軍企業，上市融資對持續研發至關重要。」

值得一提的是，兩間公司的高層管理團隊均擁有美國半導體巨頭的工作經驗。摩爾線程由前Nvidia中國區總經理張建中等人創辦；瀚博則由前AMD全球GPU產品線設計總負責人陳偉良於2020年創立。

目前，除了摩爾線程和瀚博，中國GPU產業鏈上還有華為（生產昇騰系列GPU）、寒武紀科技、海光信息等公司。上週，另一家中國晶片企業壁仞科技（Biren Technology）亦剛剛完成15億元人民幣融資，準備赴港上市。

編輯評論：中國GPU夢想的現實與未來

中國GPU新創企業的上市潮，標誌著中國半導體產業一場前所未有的自主革命。從全球供應鏈被「卡脖子」的無奈，到國家戰略層面的全力推動，這些企業正肩負著中國科技自立自強的歷史任務。

值得深思的是，這些公司雖然短期內虧損嚴重，但背後反映的是中國政府對「長期主義」的堅持——只要技術能夠突破，市場空間足夠大，現時的虧損只是「買技術、買未來」的必要成本。然而，真正的考驗在於，這些企業能否在沒有台積電、ASML等全球頂級供應鏈技術支援下，獨自突破高端製程與設計瓶頸？還是最終只能在「中低端」市場兜兜轉轉？

另一個值得注意的現象，是這些企業的創辦人和管理層大多來自Nvidia、AMD等美國半導體巨頭。這既反映了中國在高端半導體人才培養上的短板，也說明全球科技人才流動與知識傳播的不可阻擋。美國制裁雖然短期內限制了中國企業的發展，但同時也倒逼中國企業和人才加速學習、創新，甚至有可能在某些細分領域實現彎道超車。

長遠來看，中國GPU產業的成敗，將不僅僅是技術、資本和市場的競賽，更是國家科技戰略與全球產業格局重塑的縮影。對香港及全球投資者而言，這場「中國GPU夢」值得持續關注，但亦需警惕其中的風險與不確定性。畢竟，科技自主的道路，從來都不是坦途。