中國AI熱潮能否頂住美國貿易戰升溫？
強勢開局受貿易摩擦拖累
2025年伊始，中國股市表現搶眼，恒生指數以本地貨幣計算錄得15.4%的回報，全球僅次於黃金和德國DAX指數，成為主要資產類別中的第三名。這波升勢主要受惠於DeepSeek推出低成本AI模型，令投資者對中國科技實力重燃信心，加上北京推出新一輪消費刺激及對民企更友善的政策立場。
不過，好景不常，隨著中美貿易關係急轉直下，美國對中國商品全面加徵關稅，關稅率由2月的10%一度飆升至4月的145%，5月才暫時回落至30%，令市場氣氛轉趨審慎。同時，國內消費信心低迷、樓市危機及人口結構問題，亦為市場帶來多重壓力。
科技板塊領跑年初至今升幅
2025年首數月，所謂「新經濟」板塊一馬當先，資訊科技、醫療保健、可選消費及通訊服務行業，年初至今回報介乎20%至36%。騰訊、阿里巴巴、小米等科技巨頭成為推動大市的主力，反映AI快速發展正為企業帶來增長動力。
原材料板塊亦因全球避險情緒推高金價而受惠，貴金屬及礦業公司表現突出。相反，能源板塊則因油價下跌而受壓，中海油成為拖低大市的重災區，美團及京東則因外賣競爭激烈而表現欠佳。
季度表現現分化趨勢
但若拉闊至第二季，恒指及國企指數則走勢平平，市場正觀望中美貿易政策走向及中央是否再有刺激經濟措施。行業表現分化明顯，主因是個別企業事件多於大市主題，選股重要性提升。
第一季業績理想的網易，股價大幅抽升，成為亮點；而香港IPO市場回暖，帶動港交所股價造好。反觀阿里巴巴因業績遜預期及中美摩擦加劇，成為本季最大拖累。
政策支持力保5%增長目標
北京承諾大力推動政策支持，力保2025年5%經濟增長目標。近期包括減息及下調存款準備金率等貨幣寬鬆措施。針對科技和房地產等關鍵行業，亦設立專項貸款，期望解決行業痛點，維持經濟穩定。
不過，這些措施多集中於注入流動性，未能根本解決信貸需求疲弱問題。自2月起，按年消費物價指數顯示中國經濟仍處於通縮狀態。市場普遍預期，中央或會加碼財政刺激，協助應對內需疲弱及外貿不明朗，政策成效將成為後市關鍵。
貿易談判加劇市場波動
日內瓦會議後美國暫時下調關稅，為股市帶來短暫喘息。但美國隨即撤銷中國留學生簽證，並加強AI產品出口限制，摩擦持續升溫。製造業數據反映貿易惡化影響，5月財新製造業PMI跌至48.3，是自2022年9月以來最低，供需雙雙下滑，出口訂單減少，導致就業進一步收縮。
全球貿易政策將深遠影響中國經濟，畢竟出口一向佔中國GDP增長約三分之一。白宮表示，特朗普總統與習近平將於本周通話，結果將左右短線市場情緒。恒指料於22,500至24,000點區間徘徊。
香港IPO市場重見生機
2025年，香港股市新股上市活動明顯回暖。中國股市流動性改善及表現回升，成為推動力。中美角力亦促使部分中資企業選擇來港上市，以避開海外監管及退市風險，反映企業對市場准入及監管穩定性的戰略考量。
繼寧德時代、恆瑞醫藥等巨企上市後，今年5月止主板IPO集資額達720億港元，創2021年以來同期新高，顯示市場信心明顯回升。華虹半導體、SHEIN等新經濟企業亦有意來港上市，預料將為市場帶來更多投資機會。
中國市場前景展望
展望2025年餘下時間，中國市場機遇與挑戰並存。年初AI熱潮及政策支持帶動大市急升，但近期橫行反映貿易關係及內部經濟不確定性上升。特朗普與習近平即將通話，或成為市場突破區間的關鍵。投資者需密切留意地緣政治及內地政策動向，北京能否在穩增長同時應對貿易摩擦，將決定後市走向。
短線波動雖大，但港股IPO市場復甦及科技板塊持續獲資金追捧，反映市場底蘊仍在，只要貿易不確定性消除，長遠增長動力猶存。
編輯評論：AI熱潮下的中國股市，能否重塑市場信心？
中國AI熱潮本身，既是科技創新的體現，亦是國家戰略自信的象徵。2025年初的股市反彈，證明投資者對中國科技實力仍有信心，但隨著美國加速科技封鎖、貿易壁壘升級，這場信心考驗遠未結束。中國政府雖然以貨幣及定向信貸「救市」，但流動性解渴未必能長遠解決結構性問題——特別是內需疲弱、青年失業及房地產泡沫未爆彈。
更值得深思的是，科技板塊的強勢，是否能帶動整個經濟結構轉型？還是只會加劇行業分化，令「新經濟」與「舊經濟」兩極化？美國的制裁與關稅固然短期內打擊出口，但亦可能倒逼中國加快自主創新與去美元化步伐，長遠或令全球供應鏈重組，甚至改變資本流向。
香港IPO市場的復甦，既反映中國企業「回流」避險的趨勢，也暴露出中美金融脫鈎的新常態。這種金融「去全球化」，對香港既是機遇也是挑戰——能否維持國際金融中心地位，取決於監管透明度、法治公信力及市場創新能力。
總結而言，中國AI熱潮能否頂住貿易戰壓力，最終還要看國策應變的智慧，以及市場能否在不確定中尋找新動力。投資者要有心理準備，未來中國股市將比以往更受政策、地緣政治及全球資本流向多重因素牽動，機會與風險並存，只有靈活應變、審慎選股，才能在波動市況中立於不敗之地。
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