不要期待中國的穩定幣會進入內地
中國的人民幣分割體系表明，傳聞中的人民幣穩定幣不會標誌著加密貨幣的轉變。
最近有報導指出，中國可能會放寬對以人民幣為支持的穩定幣的態度，這使得加密貨幣行業充滿了猜測，但法律專家警告不要過度解讀這些消息。
路透社報導指出，北京正在考慮批准一種與人民幣掛鉤的穩定幣，以促進該貨幣的國際化。這是本月第二次報導此類消息，之前《金融時報》也有類似的報導。儘管如此，中國官員尚未確認是否正在考慮推動穩定幣。
即使中國當局真的推進，分析師強調，這種穩定幣幾乎肯定會在境外流通，而不是在內地。
香港Web3協會聯合主席朱志偉對Cointelegraph表示：“有關與中國貨幣掛鉤的穩定幣的消息可能是真實的，但並不是大多數人所想的那樣。中國不太可能在境內發行穩定幣，但我們可以期待它們在境外出現。”
中國的貨幣在兩個不同的市場中運作——在岸人民幣（CNY）和離岸人民幣（CNH），任何穩定幣計劃都可能與後者相關。
不要期待中國將穩定幣與CNY掛鉤
中國的貨幣故意被分為CNY和CNH。CNY僅限於內地，無法自由進出中國。與CNY掛鉤的穩定幣將與北京的嚴格資本管制規則相抵觸。
CNY和CNH是同一種貨幣，但由於它們在不同市場交易，其價格可能會有所不同。簡單來說，如果海外市場對中國持悲觀態度，CNH可能會比CNY貶值更多；如果對中國資產的外國需求強勁，CNH可能會比CNY表現更強。
先前的報導顯示，中國的互聯網巨頭已經遊說批准離岸人民幣穩定幣。在國內市場，北京一直致力於通過發展中央銀行數字貨幣（CBDC）來推進其CNY的數字化，這就是數字人民幣，也稱為e-CNY。
紐約大學法律學院的兼職教授、前中國投資公司北美辦公室的董事總經理馬雲森表示，如果北京考慮發行CNY穩定幣，那必須與CBDC相結合。
馬雲森告訴Cointelegraph：“在內地，中國政府通過國有銀行渠道和移動支付接口推動主權CBDC的努力沒有減弱的跡象。”
香港為中國的穩定幣“預留”了一個位置
2010年6月，北京擴大了其跨境人民幣貿易結算計劃，涵蓋20個省和所有外國對手，這一舉措促進了香港離岸CNH市場的興起。
香港迅速成為CNH的最大流動性池，開創了以離岸人民幣計價的“點心債券”的發行，並成為以CNH進行交易的主要場所。隨後，倫敦和新加坡等其他中心也發展了自己的市場。
香港在最近幾年繼續擴大作為離岸人民幣中心的地位。它作為政策橋樑，讓中國當局在保持內地CNY市場的嚴格控制的同時，測試人民幣的國際化。同時，香港提供了加密貨幣交易的法律框架，交易所可以申請在內地無法獲得的許可。當局甚至報導曾利用香港作為清算被查獲的加密資產的場所。
這一橋樑現在延伸到了穩定幣。8月1日，香港的新穩定幣規則生效，要求發行者獲得許可。這一推出是緊隨華盛頓在GENIUS法案下推動穩定幣主導地位的步伐，該法案強化了美元的主導地位。
馬雲森表示：“最有可能的是，中國的穩定幣實驗將在香港進行，香港在測試與中國人民幣相關的CBDC和穩定幣方面處於獨特的位置。”
CNH的交易量相對較小，無法與全球穩定幣主導地位競爭
目前，內地的CNY仍然受到資本管制，幾乎沒有空間讓任何穩定幣與e-CNY競爭。離岸CNH，香港作為測試場地，則是更有可能的候選者。
然而，朱志偉認為，與CNH掛鉤的穩定幣可能無法匹配全球的交易量，因為離岸人民幣市場“相對較小”，與內地市場相比。
截至7月底，中國的廣義貨幣供應量達到329.94萬億元人民幣（約45萬億美元）。相比之下，香港的離岸人民幣（CNH）存款池在6月底僅為0.88萬億元人民幣，僅占內地供應量的0.27%。
朱志偉表示：“隨著香港的穩定幣條例現在生效，與CNH掛鉤的穩定幣很可能出現。然而，對於一些加密愛好者來說，其規模可能不會與更大的全球穩定幣相匹配。”
隨著美元支持的穩定幣幾乎控制了整個市場，朱志偉解讀中國的穩定幣推進為不僅僅是追逐零售加密需求，而是為其貨幣在日益數字化的金融體系中開闢戰略空間。
從這個意義上來看，北京的穩定幣實驗看起來不僅僅是香港的一個受控試點，而是延伸人民幣影響力的一種方式，而不會放鬆對國內市場的控制。
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