中國樓市動盪會否波及股市？
近期香港股市和中國內地股市近期都關注中國樓市最新的壓力情況，市場擔心樓市長期下滑是否會進一步影響股市表現。事件起因於曾被視為「準國企」的萬科，據報正尋求延遲償還境內債券。萬科最大股東為深圳相關的國有企業，多年來市場普遍認為萬科享有隱形的國家支持。
然而，當局決定不直接介入，轉而推動萬科進行「市場化」重組，令信貸市場感到不安，亦令市場質疑國家支持其他房地產開發商的力度。
儘管如此，中國股市迄今仍較為平穩，整體市場並未出現明顯拋售，一些與房地產相關的指數甚至本週維持正面表現。相比之下，中國股市的表現落後於韓國、台灣及日本的科技股反彈，部分原因或是中國股市此前下跌幅度較小。
經濟研究機構Capital Economics指出，樓市動盪對股市帶來三大風險渠道，但其中只有一個對整體市場有重大影響：
第一，若信貸緊縮，上市房企將直接受挫。不過，由於房地產在主要指數如恒生指數中的權重已降至多年代低位，即使房企情況惡化，對整體市場的拖累亦有限。
第二，是對金融板塊的衝擊。銀行持有房企債券，且在貸款方面與房企有較大關聯。據報銀行拒絕為萬科續貸，顯示風險容忍度收緊。金融股在指數表現中的地位已遠超房地產板塊，儘管如此，隨着中國人民銀行預期將降低銀行資金成本，分析員認為不會升級為系統性危機，但金融機構的盈利壓力可能加劇。
第三，也是最嚴重的，是樓市下行對中國整體經濟的拖累。建築業一直是經濟增長的負擔，持續的樓市低迷將加重這一負面影響。
不過，上市公司特別是科技巨頭在宏觀經濟放緩的情況下仍保持強勁盈利。這種韌性，加上政策層面穩定信貸環境的努力，意味股市有望繼續向好，直至經濟基本面最終顯現壓力。
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評論與啟示
中國樓市的問題由來已久，萬科事件只是冰山一角。當局不再「救市」的態度，反映出政策方向的重大轉變，從過去的「穩樓市」轉向「市場化」處理問題，這對市場信心是一大考驗。
然而，股市至今保持相對穩定，透露出兩個重要訊息：一是房地產權重下降，令其對股市的直接影響有限；二是中國經濟的結構正在調整，科技和新經濟企業已成為市場的主力，抵銷部分樓市下行的負面影響。
未來投資者應該關注金融板塊的風險承受能力和政策調控力度，特別是銀行對房企的貸款政策變化，這將是判斷系統性風險的重要指標。同時，宏觀經濟數據和科技企業的盈利表現也將是評估市場走勢的關鍵。
總括而言，中國樓市動盪短期內或會帶來波動，但股市不會因樓市單一因素而大幅崩潰，市場更需關注結構性改革和政策調整帶來的長遠影響。香港投資者亦應密切留意這些變化，調整投資組合，避免過度依賴房地產相關板塊，並把握科技等新興行業的投資機遇。
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