中國停止進口美國乙烷或引發價格暴跌及德州Permian氣體基建壓力
美銀分析師指出，中國因互相徵收關稅而停止進口美國乙烷，可能導致乙烷價格急挫，並令德州Permian盆地的天然氣基建承受更大壓力。
作為全球最大乙烷進口國，中國現時對美國乙烷徵收的關稅，令美國乙烷在經濟上無法與石腦油競爭。美銀表示，若美國總統特朗普緩和中美貿易緊張局勢，或中國對乙烷進口給予豁免，問題可望解決，但目前兩者均未有任何動作。
若中國停止接收乙烷，生產商將被迫將乙烷回流至天然氣管道。雖然較小的產區如Bakken、落基山脈及Midcontinent盆地的回流容量已接近飽和，但美銀分析指，邊際回流必須來自Permian盆地。
Permian盆地本身已面臨至2026年下半年天然氣管道緊張的問題，若再增加乙烷回流，將加劇供應壓力。
這將可能令Mont Belvieu的乙烷價格下跌至接近Waha天然氣價格水平，而非以Henry Hub價格作為定價標準。根據目前的價格走勢，美銀估計乙烷價格或跌穿每加侖15美分，相較Henry Hub標準的約25美分大幅下滑。
對於整合型中游企業而言，財務影響有限，多數與液化石油氣（NGL）相關的公司EBITDA（息稅折舊攤銷前利潤）可能下跌5-6%。出口商如Enterprise Products Partners及Energy Transfer或因「take-or-pay」契約受保障，但美銀指出，這些合約仍涉及數億美元的風險，其中Energy Transfer在中國市場的風險較大。
美銀分析師強調：「特朗普可透過緩和局勢，或中國給予乙烷豁免，從而消除這個問題。」
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評論與觀點
這篇報道揭示了中美貿易摩擦對能源市場的深遠影響，尤其中游基建和價格機制的脆弱性。乙烷作為重要的天然氣液體，其價格與供應鏈極易受政治因素左右，反映出全球能源市場的高度互依性。Permian盆地作為美國主要的頁岩氣生產地，基建管道已接近飽和，若乙烷回流加劇，可能引發連鎖反應，影響整體天然氣市場的供需平衡。
此外，報道亦點出「take-or-pay」合約的雙面性：一方面為出口商提供現金流保障，另一方面卻可能在市場需求下滑時加重企業財務壓力。這種合約在國際貿易摩擦背景下，企業風險管理的重要性被進一步凸顯。
從策略角度看，投資者應密切留意中美貿易談判的動向，因為政策變化可能迅速改變能源市場格局。對於中游能源企業來說，提升基建彈性和多元化出口市場，或成為降低風險的關鍵。整體而言，這場貿易爭端不僅是經濟問題，更是能源安全與產業鏈穩定性的試金石，值得業界與投資者深思。
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