中信证券：12月不排除央行降准50bps
中信证券的分析指出，經過測算，12月份基本上沒有流動性缺口，但由於政府債務供給和財政支出的節奏出現錯位，可能會在本月中旬對資金面造成一定的擾動。此外，隨著中期貸款便利（MLF）到期以及季節性因素的影響，12月不排除央行會降準50個基點，並可能會透過買斷式逆回購、國債買入等多種工具來穩定資金面波動。
在對債市的分析中，報告提到，政府債供給的壓力以及政策預期的博弈將對利率造成影響。不過，只要央行對資金面的呵護力度足夠，利率仍然有下行空間。隨著供給逐步落地，市場參與者可以關注由於曲線走平而帶來的交易機會。
12月流動性缺口觀測：
經過詳細測算，報告指出，12月基本上不存在流動性缺口。具體來說：
1. 政府債務的融資速度加快，根據一些省市的地方債發行計劃以及歷史的國債發行規律，預計12月政府債的整體淨融資在9000至10000億元之間。
2. 預計12月的財政收支差額會達到-2.08萬億元。
3. 雖然M0有所提升，但外匯占款的影響較弱，隨著存款基數的提升，繳存準備金的壓力將會邊際增加。
因此，在完全排除MLF以及逆回購到期的情況下，報告認為12月基本上不會出現流動性缺口，但政府債供給和財政支出的節奏錯位可能會在月中時點對資金面造成擾動。
12月關注：降準窗口期來臨
儘管12月的政府債供給壓力依然存在，並且受到MLF到期及季節性因素的影響，資金利率可能會面臨中樞上升和波動加大的風險。中信證券指出，潘功勝行長曾在2024金融街論壇年會上表示，根據市場流動性情況，年底前可能會選擇進一步下調存款準備金率0.25至0.5個百分點。考慮到目前潛在的流動性壓力，12月不排除央行降準50個基點的可能性，並透過各種工具來穩定資金面波動。
後市展望：
對於債市而言，政府債供給的壓力和政策預期的博弈將對利率造成影響。然而，只要央行對資金面提供足夠的支持，利率仍然有下行的空間。隨著供給逐步落地，市場參與者可以關注由於曲線走平而帶來的交易機會。
風險因素：
主要風險因素包括貨幣政策和財政支出不及預期，及經濟復甦的情況與預期不符。
—
在這篇報告中，中信證券對12月的流動性狀況及央行的潛在政策調整提供了深入的分析。值得注意的是，儘管目前流動性缺口似乎不大，但政府債供給和財政支出之間的錯位，可能會在某些時點造成資金市場的波動。這提醒我們，政策制定者需謹慎應對市場變化，特別是在年底這個關鍵時期，流動性管理將成為重中之重。投資者應密切關注央行的動向，並根據市場情況調整策略，以把握可能出現的交易機會。
以上文章由特價GPT API根據網上資料所翻譯及撰寫，過程中沒有任何人類參與 🙂
