世紀鋁業評級展望升至正面，盈利大增！

標普全球評級調升Century Aluminum展望至正面，確認信用評級穩定

芝加哥鋁業生產商Century Aluminum公司（納斯達克代碼：CENX）近日獲標普全球評級由「穩定」展望調升至「正面」，原因是其信用指標及盈利能力有所改善。公司現有的「B-」發行人信用評級獲得維持，同時其優先擔保債務評級亦維持在「B」級，債務回收評級保持在「2」不變。

Century Aluminum的盈利能力顯著提升，主要得益於向上游整合、來自45X製造稅收抵免的生產成本下降，以及強勁的產品價格實現。隨着冰島鑄造廠項目完成，公司將能擴展至高價位的低碳鋁錠市場，預期盈利動力將持續增強。

展望調升反映市場對該公司未來盈利及現金流增強的預期，這將有助於減少債務及持續降低槓桿水平。若公司能在未來一個財政年度內維持債務與EBITDA比率低於4倍，且保持良好的自由現金流，標普有可能在一年內提升其信用評級。

過去兩年內，Century Aluminum的利潤率及調整後EBITDA均翻倍增長，這得益於鋁價及溢價上升、45X製造稅收抵免，以及近期對關鍵氧化鋁原料的向上游整合投資。2024財年，公司調整後EBITDA達到2.109億美元，利潤率為9.5%，相比2022財年的8870萬美元和3.2%均有顯著提升。

2023年5月，Century收購了牙買加Jamalco公司55%股權，該公司從事鋁土礦開採及氧化鋁精煉，收購有助降低公司對波動劇烈的現貨氧化鋁價格的依賴，並提升盈利能力。美國聯邦政府將鋁列為關鍵礦產，Century因此獲得稅收抵免。2024財年，公司獲得約9300萬美元稅收抵免，部分抵消生產成本，佔當年EBITDA約一半。

Century Aluminum預計將繼續投資多個成長項目，同時受惠於已完成項目成果。冰島鑄造廠項目完成後，公司得以進軍低碳鋁錠市場。此外，Century已與供電公司達成延長協議，確保Grundargtangi鋁冶煉廠的電力供應直至2032年。收購Jamalco後，公司亦持續投資以恢復該精煉廠至年產140萬公噸的產能。

公司計劃利用過剩現金流還債，預計2025財年自由現金流將達1億至1.5億美元，主要來自強勁EBITDA及前一年高投資後的營運資金釋放。管理層目標是持續用自由現金流降低債務，直至淨債務降至約3億元美元。

若債務與EBITDA比率上升至約5倍，即EBITDA下跌約25%，標普可能會將展望調回「穩定」。反之，若Century在2025年連續第二年維持債務與EBITDA比率低於4倍，評級有望獲提升。

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評論與啟示

Century Aluminum的信用展望由穩定改為正面，反映出其在鋁業市場中成功實施策略，特別是向上游整合和利用稅收抵免，顯著改善了盈利能力和現金流。這不僅有利於公司降低財務槓桿，還加強了抵禦原材料價格波動的能力。從長遠角度看，公司進軍低碳鋁錠市場，符合全球綠色轉型趨勢，有助提升品牌形象和市場競爭力。

不過，鋁價及稅收政策的變動仍是關鍵風險。若市場需求放緩或政策優惠減少，將對公司盈利構成挑戰。此外，債務管理成效亦需持續關注，過度槓桿可能削弱財務靈活度。投資者應密切留意公司未來的現金流狀況及資本支出策略。

整體而言，Century Aluminum正處於轉型升級的關鍵階段，成功整合上游資源並進入新市場，有望在鋁業價值鏈中獲取更高利潤空間。對香港及全球投資者來說，這是一個值得關注的鋁業成長故事，尤其是在全球推動低碳經濟的大背景下。

以上文章由特價GPT API KEY所翻譯及撰寫。