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Williams-Sonoma承諾增長 積極應對新一輪高額關稅
Williams-Sonoma（紐約證券交易所代號：WSM）股價周三一度上升，因為這間家居零售巨頭公布第三季業績超出市場預期，每股攤薄盈利達1.96美元，高於分析師預測的1.86美元，收入方面錄得18.83億美元，同樣勝過預期的18.66億美元。不過，股價隨後回吐升幅，現時已轉為下跌。
公司第三季度的表現主要受惠於消費者對其家品系列的穩定需求，帶動可比品牌收入上升4%，而GAAP攤薄每股盈利亦比去年同期增長4.8%。
毛利率方面亦有改善，升至46.1%，比去年同期增加0.7個百分點，主要因為商品利潤率提升及供應鏈效率加強。
成本及品牌表現
銷售、一般及行政開支（SG&A）增加7%，達到5.49億美元，佔收入比率為29.1%。營運利潤則錄得3.19億美元，營運利潤率維持在17%。
分品牌來看，Pottery Barn收入升至7.415億美元，可比銷售增長1.3%；West Elm收入達4.682億美元，可比銷售增長3.3%；Williams-Sonoma品牌收入增至2.764億美元，可比店舖增長7.3%；Pottery Barn Kids及Teen合共收入2.914億美元，可比銷售升4.4%；其他品牌則貢獻1.052億美元。
截至季度末，公司持有現金8.85億美元，營運現金流3.16億美元。存貨增加9.6%，至15億美元，反映因應新關稅而提前進貨的策略。
Williams-Sonoma亦積極回饋股東，季度內回購股份2.67億美元，派發股息8,000萬美元。
董事會報告指，現時2024年9月回購計劃尚餘6.37億美元額度，並已批准新一輪10億美元回購計劃，將於現有計劃完成後啟動。
Telsey Advisory Group的Cristina Fernandez在業績後重申對Williams-Sonoma給予「跑贏大市」評級，目標價維持225美元。
前景展望
公司重申2025財政年度銷售指引，預計全年收入介乎77.51億至79.82億美元，年增長率0.5%至3.5%，與分析師預期的78.52億美元大致相若。可比品牌收入預計增長2%至5%。
Williams-Sonoma亦上調營運利潤率預測至17.8%至18.1%。展望反映新一輪232條款家具關稅、中國關稅提升至20%、印度50%、越南20%，其他地區平均18%，鋼、鋁、銅則達50%。
公司預計每年可錄得約3,500萬美元利息收入，有效稅率約26%，並持續以中至高個位數增長為長遠目標，毛利率維持於中至高雙位數水平。
截至最新，WSM股價下跌2.82%，報175.65美元。
編輯評論：Williams-Sonoma的韌性與風險管理啟示
Williams-Sonoma今季成績，展示出在高通脹、供應鏈緊張與關稅壓力下，企業如何透過靈活調整策略維持增長。品牌能夠在多重逆境下毛利率反而提升，顯示其商品定位及供應鏈管理有相當實力。特別是提前進貨應對關稅、精準控制成本，這些做法值得香港及亞洲零售業借鏡。
但值得深思的是，面對美國對中、印、越等地加徵高額關稅，Williams-Sonoma的「提前進貨」策略只屬短線應變，長遠而言，過份依賴單一市場或供應地，會否令企業風險進一步集中？香港作為貿易樞紐，亦應警覺國際貿易格局變化帶來的連鎖效應。當全球供應鏈愈趨分散，品牌要如何在成本與效率之間取得平衡，將是未來成敗關鍵。
此外，Williams-Sonoma大手回購股份及派息，反映管理層對現金流有信心，同時亦是向市場展示穩健財政狀況的訊號。但在高關稅、高庫存環境下，這種「派糖」策略會否令資源分配過於偏重短期股東回報，而忽略長遠轉型與創新投資？這個問題值得所有上市公司深思。
總括而言，Williams-Sonoma今季業績表現穩健，但未來如何在全球貿易新常態下持續增長，將考驗其策略靈活度與風險管理能力。對香港企業而言，這是一場值得深度參考的「韌性管理」課堂。
