【貿戰風雲】IMF警告：2025全球經濟增長放緩風險加劇

國際貨幣基金組織修訂全球經濟展望：全球經濟進入更具波動性和碎片化的時代

最近國際貨幣基金組織（IMF）修訂的《世界經濟展望》反映了一個令人清醒的信息：全球經濟正在進入一個更具波動性和碎片化的時代。由於美國關稅和貿易緊張局勢升級，IMF下調了幾乎所有主要經濟體的增長預測。新預測表明，全球經濟體系越來越受到政治不確定性、供應鏈中斷和通脹壓力的制約。

具體而言，2025年的全球增長預測下調了0.5%至2.8%，低於1月份的3.3%。IMF強調，這些變化是基於截至2025年4月初的情況，並指出環境高度不確定。

在美國，2025年的增長預計為1.8%，比之前的預估低了0.9%，2026年增長預計為1.7%。這些下降反映了投資者信心的下降、消費者情緒的惡化以及關稅導致的價格上漲的直接成本。

儘管增長放緩，但預計通脹仍將高於美國聯邦儲備局（Fed）的2%目標。IMF現在預計2025年全球通脹率將達到4.3%，2026年將達到3.6%。這反映了關稅和服務業持續強勁的雙重壓力，服務業的工資通脹尚未消退。

除了周期性因素外，IMF還警告了更深層的結構性變化。全球貿易增長預計將在2025年放緩至僅1.7%，比早前的預估下降了1.5%，不到2024年增長的一半。這種放緩在很大程度上是由於世界兩大經濟體——美國和中國——之間的貿易減少。關稅有效地重新調整了全球供應鏈，使貿易更加昂貴和低效。這個「去全球化」的過程正在推動IMF所謂的第二次世界大戰後國際經濟秩序的重置。

中國的增長預計將在2025年和2026年降至4%，這是由於美國關稅的影響以及結構性挑戰，如房地產市場調整和人口老齡化。北京的財政支持幫助緩衝了衝擊，但長期前景仍不確定。

在歐洲，情況同樣具有挑戰性。德國，歐盟的工業引擎，預計在2025年停滯，增長率為零。儘管西班牙升級了預測，但更廣泛的歐元區面臨著增長緩慢和政策限制。同時，英國面臨增長放緩，收益率上升和私營部門疲弱。日本的增長也預計將下降0.5%，這凸顯了全球衝擊的性質。

投資專業人士已經開始對這些不斷變化的經濟基本面作出反應。根據FactSet的數據，分析師已經下調了標準普爾500指數第二季度的盈利預估2.4%。特別是能源行業，受到的衝擊最大，第二季度盈利預期下降了近15%。在2025年的前四個月，全年盈利預測下降了3.1%。

儘管近期盈利預測有所下降，但預計2025年的日曆年盈利仍將比去年增長9.5%，並可能創下新高。這種幅度的盈利增長反映了美國私營部門的健康和韌性。我們在不確定性中發現了豐富的機會。

雖然市場對關稅新聞的即刻反應是負面的，伴隨著股價大幅下跌，美元走弱和大宗商品價格下跌，原因是對全球經濟增長的擔憂，但長期前景仍然更為微妙。美國私營部門繼續表現強勁，收入增長超過通脹，穩定的就業增長帶動個人可支配收入上升。

例如，3月份的就業報告遠超預期，此前1月和2月的數據疲軟。3個月平均就業崗位增幅現在更接近長期趨勢，儘管聯邦工作崗位的減少尚未在數據中充分反映。此外，即使考慮通脹並排除社會保障和醫療保險等政府轉移支付，個人收入也創下歷史新高。

投資影響

在經濟和市場不確定性持續的情況下，風險管理和多元化在我們的策略中扮演著重要角色。我們仍然略微減持股票，增持高品質固定收益和現金。在我們的股票配置中，我們傾向於那些我們認為受關稅影響較小的領域，包括美國保險和北美軟體行業。家庭和企業即使在削減其他開支的情況下，也傾向於支付保險費。此外，人工智慧的發展和不斷提高生產力的需求，應該會推動企業通過各種軟體解決方案在該行業投資。

我們還增加了一個廣泛配置的大宗商品ETF，包括黃金、白銀、能源和農產品的曝露。總體而言，最近的股票市場波動性使我們提高了長期股票回報預期。我們認為，紀律嚴明的投資者將能夠在股票市場最終復甦中受益，現在估值似乎更具吸引力。

現金指標

現金指標（CI）水平已下降至其長期中位數以下，因為股票和信貸市場的焦慮已經消退。儘管如此，我們認為金融市場正在為風險提供更適當的估計，而不是像之前市場動盪之前那樣。隨著進一步衝擊的風險降低，廣泛的金融市場目前提供了有吸引力的投資機會。

作為編輯，我認為這篇文章提供了對當前全球經濟形勢的深刻分析。國際貨幣基金組織修訂的全球經濟展望反映了全球經濟面臨的挑戰，包括增長放緩、通脹上升和貿易緊張局勢升級。投資專業人士需要謹慎應對這些變化，調整投資策略以適應新的經濟環境。同時，美國私營部門的強勁表現和勞動力市場的穩健增長為未來提供了一些積極的跡象。然而，投資者仍需警惕，密切關注經濟形勢的發展，以做出明智的投資決策。