【貿戰風雲】2025紙包裝紙板需求疲弱價格微跌展望

需求下滑和關稅形塑2025年紙板市場展望

探索紙板價格的未來趨勢，透過Fastmarkets紙包裝監測報告分析需求復甦的情況。

2025年6月20日

作者：Derek Mahlburg，Beth Lis，Steven Honeyman和Lasse Sinikallas

紙包裝、包裝紙和紙板

北美紙包裝行業在未來幾年將受到成本緩解、需求波動和產能變化的影響。價格預計在2025年下半年將出現小幅下降，原因是需求疲軟。然而，產能調整和2026年的需求復甦可能會推動價格反彈，並可能在2027年使市場趨緊。近期美國和中國關稅的降低略微改善了經濟前景。然而，持續的關稅風險和疲軟的製造業活動對紙箱出貨量和生產構成持久的阻力。

2025年展望
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我們預計成本緩解和需求疲軟將導致2025年下半年美國紙板價格小幅下降。產能調整和需求復甦可能會推動2026年價格反彈，並可能在2027年使市場趨緊。

四月份天然氣價格下降帶來了一些成本緩解，預計五月份將進一步改善。廢紙價格也下降，為2025年初的成本緩解做出了貢獻。

本月對2025年紙板需求的預測略微樂觀，原因是五月中旬美國和中國關稅的降低；然而，與關稅相關的風險仍然極高，五月份令人沮喪的製造業調查證實了我們的觀點，即2025年增加的關稅和不確定性最終將對瓦楞紙需求構成阻力。

我們預計2025年紙箱出貨量將下降1.9%，然後在2026年恢復2.2%，並在2027年恢復到典型的增長率1.0%至1.5%。

GP宣布關閉Cedar Springs工廠，與上個月預計2025年將宣布超過100萬噸的額外關閉相符，因此整體產能展望變化不大，儘管預計的產能調整已經去風險化並壓縮到第三季度。

儘管2025年淨關閉超過200萬噸，但由於出口和庫存的阻力，預計運營率將在2026年之前無法恢復到94%的門檻。2027年，如果下一輪產能投資沒有實現，運營率可能會超過95%甚至96%，市場趨緊將成為推動該年價格上漲的主要驅動力，而不是2024-25年的成本和利潤動態。

關稅如何影響市場？
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本月展望納入了五月中旬美國和中國關稅水平的降低，導致美國經濟前景略微強勁。雖然我們仍然預計關稅和不確定性將拖累美國經濟增長，但基準經濟展望不再包括2025年的全面衰退。

我們的基準預測有效地假設2025年對中國和大多數其他國家的關稅增加（分別為30%和10%，不包括符合USMCA協議的商品）將在當前水平上保持不變，儘管關稅狀態正在迅速發展。

對於紙板展望，經濟預測的變化已經將2025年美國瓦楞紙箱出貨量的預測損失縮小至1.9%，生產損失縮小至3.7%，相比上個月預測的4.8%生產下降。

紙箱出貨量在第一季度大幅下滑，2025年預計繼續下滑
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根據纖維箱協會（FBA）的最新統計數據，美國瓦楞紙箱出貨量在第一季度同比下降2.1%，這令人失望的表現發生在美國製造業和消費者支出穩定時期。

由於2024年下半年消費支出強勁，BEA三個第一季度GDP估計中第二個的消費者支出向下修正，仍然使實質個人消費商品（不包括汽車和能源）的同比增長率達到3.5%。

上個月，我們強調了各種非耐用工業生產總指數的長期趨勢之間的差異，這是製造商對瓦楞紙需求的傳統指標。

與總非耐用工業生產指數甚至能源以外的消費品指數相比，經通脹調整的非耐用製造商銷售額（不包括能源商品和化學部門）與過去三年紙箱出貨量的長期疲軟更加吻合。

三月份，這種對非耐用品部門的另類看法在二月份下降後恢復。

隨著消費者信心在四月份進一步惡化，我們預計紙箱出貨量將在第二季度初期繼續保持非常疲軟的表現，然後開始復甦。

美國紙板價格在2026-27年將小幅下降然後反彈
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五月份美國紙板價格不出所料地持平，市場處於觀望狀態，充滿不確定性。二月份，大多數美國紙板價格上漲了40美元/噸，42磅白頂襯紙價格上漲了30美元/噸。

與2022年的價格上漲類似，2022年的價格上漲是由快速的成本通脹驅動的，並在需求明顯下滑之前實施，但2025年二月份的價格上漲幾乎與關稅驅動的不確定性和信心崩潰同時發生，這將使任何價格上漲更加困難。

由於經濟和需求展望的惡化，上個月對2025年剩餘時間的價格預測轉向了小幅價格下降，條件是生產成本緩解。

在本月預測中，預計價格下降略微收窄至每噸5美元，這是由於經濟前景略微健康和GP宣布關閉Cedar Springs工廠。雖然與我們之前的預期一致，但Cedar Springs公告的時機意味著預期的產能調整已經在價格侵蝕實際出現之前宣布，這預計將限制價格下降的程度，除非成本緩解能夠實現。

作為編輯，我認為這篇文章提供了對2025年紙板市場的深入分析和展望。需求下滑和關稅風險對市場構成持久的阻力，但產能調整和需求復甦可能會推動價格反彈。文章還強調了美國和中國關稅水平的降低對市場的影響。總的來說，這篇文章提供了對紙板市場的全面分析，並對未來趨勢進行了展望。

然而，我也注意到，文章中提到的市場趨勢和預測可能會受到各種因素的影響，包括經濟狀況、政策變化和行業動態。因此，市場參與者需要密切關注市場變化，並及時調整策略以應對不斷變化的市場環境。

此外，我建議市場參與者需要關注國內外的政策變化和經濟趨勢，以及行業動態，以更好地理解市場變化和趨勢。同時，也需要關注成本緩解和需求復甦對市場的影響，以更好地把握市場機會和風險。