通脹預期達到1981年以來最高，主要由共和黨人推動
2025年5月，美國消費者信心惡化，尤其是在共和黨人中。
根據密歇根大學的消費者調查顯示，經濟情緒惡化，通脹預期上升，尤其是在共和黨人中。
消費者信心在本月基本保持不變，僅下滑了1.4個指數點，此前連續四個月大幅下降。自2025年1月以來，信心下降了近30%。本月無黨派人士的信心略有增加，但被共和黨人中7%的下降所抵消。雖然大多數指數成分變化不大，但個人財務狀況的評估因收入減少而下降了近10%。近四分之三的消費者自發提到關稅，較4月份的近60%有所上升；貿易政策的不確定性繼續主導消費者對經濟的思考。請注意，本次發布的訪談是在4月22日至5月13日之間進行的，並在宣布暫停部分中國進口關稅後的兩天結束。許多調查指標在中國關稅暫時減少後顯示出一些改善的跡象，但這些初步上升太小，無法改變整體圖景——消費者繼續對經濟持悲觀態度。到目前為止的初步反應與4月9日部分關稅暫停後看到的信心略微增加相呼應，儘管如此，信心仍然繼續下滑趨勢。
今年的通脹預期從上個月的6.5%飆升至本月的7.3%。本月的上升在民主黨人和共和黨人中都可見。長期通脹預期從4月份的4.4%上升到5月份的4.6%，反映出共和黨人中特別大的月度增長。5月份的最終發布將揭示5月12日暫停部分中國關稅的程度，這將導致消費者更新他們的預期。
預期通脹關鍵點
* 當前年度的通脹預期為7.3%，這是自1981年11月以來的最高水平。
* 五年通脹預期為4.6%，這是自1991年1月以來的最高水平。
除了疫情期間的低點50.0，消費者信心是歷史上最低的。
這要感謝特朗普。
這是一件好事
通脹預期不重要是一件好事。
在每次FOMC會議上，現任美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾都會在關於通脹預期的無稽之談中出醜。
怎麼可能重要呢？如果你認為它們重要，那麼請回答這個簡單的問答。
消費者通脹預期問答
* 如果你認為明年的租金會上漲，你會現在租兩間房子以搶先一步嗎？
* 如果你認為明年的租金會下降，你會等到租金下降再租嗎？
* 如果你認為明年的醫療費用會上漲，你會現在做兩次手術以搶先一步嗎？
* 如果你認為明年的醫療費用會下降，你會推遲需要的手術嗎？
* 如果你認為明年的度假費用會上漲，你會今年度兩次假而明年不度假嗎？
* 如果你認為明年的度假費用會下降，你會今年不度假而明年度兩次假嗎？
* 你會停止吃飯嗎？吃得更多嗎？
* 如果你的車壞了，你會修兩次嗎？等到明年？
好吧，也許你會等到打折時買大衣。但你可能不會買兩件。如果你的大衣破了，你需要一件，你可能根本不會等。
好吧，有些人在關稅之前搶先買車。那麼他們會買第二輛車嗎？當然不會。
他們可能提前幾個月或更短時間購買了一輛車。
企業通脹預期
雜貨店顯然無能為力。
製造商可以提前訂購，以搶在關稅之前，但現在他們有大量庫存。
經銷商的停車場能容納多少輛車？如果消費者不買車呢？
經銷商只能持有幾個月的庫存，假設有存儲空間，但這需要付出成本和價格下降的風險，如果消費者放棄購買。
美聯儲研究同意
不需要研究來證明我剛才所說的邏輯。然而，我們確實有一項研究，這是由美聯儲進行的。
請考慮為什麼我們認為通脹預期對通脹很重要？（我們應該這樣認為嗎？）由美聯儲提供。
主流經濟學充斥著“每個人都知道”是正確的想法，但實際上這是荒謬的。
預期通脹渠道的直接證據從來不太強。大多數實證測試關注的是這樣一個命題，即在通脹方程中的滯後通脹系數的總和為一，這意味著不存在永久的菲利普斯曲線折衷。
最後，即使有人願意接受這樣一個想法，即在某種模糊的、模糊的意義上，面對固定價格的個別公司對成本和需求的關注導致總體通脹依賴於預期通脹，我們仍然得出結論，短期預期應該是最重要的。
人們可能對政策制定者過於依賴於通脹長期趨勢將保持穩定的假設感到不安，只要測量的長期通脹預期保持不變。即使讀者認為我之前的每一個論點都是完全不令人信服的，事實仍然是，我們對長期預期通脹與通脹長期趨勢之間的關係只有間接證據，對於保持這一趨勢不變可能需要什麼完全沒有證據（除非這可能涉及將實際通脹保持在持續超過2%的水平上不會上升太多）。
這些段落直接批評了美聯儲的政策，這些報告被人們在未閱讀的情況下忽視。下一段也很有趣。
或者，你會通過指向20世紀60年代和70年代的通脹經驗來證明預期“重要”，即使那段時期沒有提供任何實際證據表明工人或公司試圖提高工資或提高價格以預期未來的價格或成本變化？
有趣的引言
* 預期本質上是一種你直觀上感覺必須始終存在且非常重要的力量，但你永遠無法直接觀察到：R. M. Solow（1979年）
* 純經濟學有一種奇妙的方式從帽子裡拉出兔子。試圖發現兔子是如何進入的令人著迷；對於我們這些不相信魔法的人來說，必須相信它們以某種方式進入：J. R. Hicks（1946年）
* 如果你想幸福地生活下去，不要干擾童話故事：F. M. Fisher（1984年）
* 沒有什麼比一個好榜樣的煩擾更難以忍受：馬克·吐溫，《Pudd’nhead Wilson的悲劇》（1894年）
通脹預期重要嗎？
多年來，我至少討論過十次通脹預期。
這是2023年我與Bill Fleckenstein就通脹預期如何影響工資和未來消費者通脹的問題進行辯論時的一篇文章。
Fleckenstein是一位通脹預期信仰者。
菲利普斯曲線無稽之談
儘管美聯儲自己的研究，每位美聯儲主席仍然相信菲利普斯曲線和通脹預期。
他們被訓練相信無稽之談。
資產價格預期
資產價格預期是另一回事。這就是為什麼我們會有泡沫和崩潰。
如果人們認為價格會上漲，他們會買房子和股票。如果人們認為價格會下跌，他們就不會買股票。
但資產價格不在CPI或PCE價格指數中。促進資產價格泡沫是美聯儲的一個常見錯誤。
預期確實重要的地方是資產泡沫，而這是美聯儲唯一不關注的地方！
通脹預期現實
通脹及其媒體報導驅動預期，而不是相反。
這對美聯儲來說是件好事，即使美聯儲太愚蠢而無法相信顯而易見的事實（以及他們自己的研究）。
關於“預期不重要”的警告
不重要就是不重要。沒有暗示方向。
不重要並不意味著“不會發生”。
有很多理由相信通脹會趨勢上升。
債券市場正以這種方式反應。沃爾瑪和汽車製造商正在提高價格。
而特朗普又在試圖在關稅問題上強硬起來。
特朗普抨擊沃爾瑪漲價，聽起來就像伊麗莎白·沃倫
昨天，我評論了特朗普抨擊沃爾瑪漲價，聽起來就像伊麗莎白·沃倫
共和黨人應該為特朗普感到非常尷尬。
“沃爾瑪去年賺了數十億美元，”他在Truth Social上的一篇文章中寫道。“沃爾瑪和中國之間，他們應該，正如所說，‘承擔關稅’，而不收取價值客戶的任何費用。我會觀察，你的客戶也會！”
去年，在給克羅格的信中，參議員伊麗莎白·沃倫和鮑勃·凱西指責克羅格和沃爾瑪等大型雜貨連鎖店準備“擠壓消費者以增加利潤”。
現在特朗普說沃爾瑪應該“承擔關稅”。
2025年4月11日，我注意到與關稅相關的汽車價格上漲已經到來，將變得更糟
新車價格正在上升。隨著貿易戰升級，銷售“宿醉”可能。
5月15日，我注意到沃爾瑪首席財務官警告價格上漲即將來臨，指責關稅
沃爾瑪表示，將轉嫁部分關稅價格上漲。
而現在沃爾瑪已經這樣做了。
但中期選舉還沒有定局，因為沒有人知道特朗普會做什麼，包括他自己。
技術分析
5月3日，我討論了不祥的10年和30年美國國債收益率圖表
長期國債的技術模式表明收益率上升。基本面呢？
模式沒有改變，包括預算和沃爾瑪在內的基本面正在惡化。
正常的經濟衰退會減少需求和價格。但目前長期收益率上升的情況看起來更像是滯脹。
從基本面和技術面來看，債券市場的反應對我來說是合理的。
這篇文章引起了我對通脹預期的思考。通脹預期一直是經濟學中備受爭議的話題，特別是當它涉及到政策決策時。這篇文章挑戰了傳統觀點，認為通脹預期可能並不像我們想像的那麼重要。這種觀點值得深思，因為它挑戰了我們對經濟預測和政策制定的基本假設。當我們考慮到全球經濟的不確定性和政策的複雜性時，這種挑戰尤為重要。通脹預期的真實影響可能比我們想像的更為微妙和間接，這提醒我們在制定政策時需要更多的謹慎和深入的分析。
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