【貿戰風雲】貿易戰升溫 黃金突破4200美元新高

黃金價格突破四千美元大關，貿易戰震撼市場

黃金價格在週三突破每盎司4,200美元的關口，這是歷史性的漲勢，因為美國和中國之間的緊張局勢加劇，促使投資者湧向避險資產，並引發自四月貿易衝擊以來全球市場最動盪的時期之一。

這種貴金屬在歐洲交易時段達到每盎司4,218美元的新高，過去一個月飆升了13.5%，今年以來的漲幅達到59%。漲勢在美國總統特朗普威脅要終止與中國的部分貿易關係後加劇，包括停止進口食用油，以報復北京停止購買美國大豆。

在這一周的劇烈市場波動中，約2.1萬億美元的美國股市市值蒸發，華爾街的恐慌指數飆升至自年中以來未見的水平。

道瓊斯工業平均指數在10月10日星期五暴跌879點，或1.9%，而標普500指數下跌2.71%，納斯達克綜合指數下跌3.56%，這是自四月以來該指數最糟糕的一天。賣壓持續到下一周，標普500指數再跌1.3%，納斯達克指數下跌近2%，交易員吸收了貿易敵對行為重啟的全部影響。

華爾街的恐慌指數CBOE波動率指數飆升至22以上，達到自六月以來的最高盤中水平，期權交易員為未來的動盪做好準備。

市場的崩潰是由華盛頓和北京之間一系列此消彼長的行動引發的，迅速將原本持續的緊張局勢升級為全面的貿易對抗。中國在10月9日對高科技行業的關鍵組件稀土礦物實施新的出口管制，促使特朗普在第二天威脅對中國進口商品徵收“巨額”新關稅。

特朗普在週二晚些時候的一個Truth Social帖子中指責中國從事“經濟敵對”行為。他寫道：“我認為中國故意不購買我們的大豆，並給我們的大豆農民帶來困難，這是一種經濟敵對行為。我們正在考慮終止與中國有關的食用油和其他貿易元素的業務，以作為報復。”

特朗普補充說，美國“可以很容易地自己生產食用油，我們不需要從中國購買。”

中國隨後宣布對韓國造船商韓華海洋的五個美國子公司實施制裁，禁止中國組織和個人與這些單位進行交易。兩國還對海運公司徵收互惠港口費用，加深了關稅僵局，並引發對全球供應鏈中斷的擔憂。

此次升級標誌著全球經濟的一個特別危險的時刻，距市場從四月的“解放日”貿易衝擊中恢復僅數月。早期危機中，當特朗普宣布暫停關稅90天時，標普500指數經歷了自2008年以來最大單日漲幅，但隨著潛在的緊張局勢從未完全解決，這種緩解被證明是暫時的。

中國進口商數十年來一直穩定購買美國大豆，直到北京的報復性關稅使大豆對中國買家來說太昂貴。中國尚未從2025年秋季收穫中購買大豆，令美國農民儲存作物並等待更好的價格，這一情況促使特朗普發出最新威脅。

除了即時的市場動盪，貿易戰的重新燃起威脅到破壞國際機構對2025年剩餘時間和2026年經濟適度復甦的預測。國際貨幣基金組織在上週發布的10月《世界經濟展望》中略微提高了全球增長預測，但警告稱，美中貿易緊張局勢的重燃是可能破壞增長的重要下行風險。

然而，對於黃金來說，這次危機卻極為利好。這波漲勢得到了多個因素的支撐：美元疲軟、美國國債收益率下降、對美聯儲降息的預期以及強勁的機構需求。

聖路易斯聯儲主席阿爾貝托·穆薩萊姆指出，聯儲目標處於緊張狀態，因為通脹居高不下，勞動力市場顯示出疲軟跡象。貨幣市場現在表明，美聯儲在10月29日的會議上有很高的可能性將利率降低25個基點，並預計到2026年進一步放鬆。

作為無收益資產，當利率下降時，持有黃金的機會成本降低，因此黃金變得更具吸引力。黃金與美元和美國國債呈反向關係，這兩者都是主要的儲備和避險資產。當美元貶值時，黃金往往會上漲，使投資者和央行在動盪時期能夠多樣化其資產。

支撐黃金漲勢的結構性需求遠遠超出了短期交易動態。高盛將其2026年12月的黃金價格預測從每盎司4,300美元上調至4,900美元，理由是西方交易所交易基金的強勁流入和持續的央行購買。

這家投資銀行預計，央行購買量在2025年平均為80公噸，2026年為70公噸，因為新興市場央行繼續將其儲備結構性多樣化為黃金。這一購買模式自2022年以來增長了五倍，當時俄羅斯在入侵烏克蘭後，其外匯儲備被凍結。

高盛研究估計，中國的黃金儲備不到其總儲備的10%，而美國、德國、法國和意大利的比例約為70%，這表明世界第二大經濟體仍有大量增持空間。

世界黃金協會的最新調查數據顯示，95%的被調查央行預計在未來12個月內全球黃金持有量將增加，沒有一個預計會減少。同時，43%的被調查央行計劃增加自己的黃金持有量，這是自2018年調查開始以來的最高水平。

西方投資者通過交易所交易基金的需求也激增。高盛預計，隨著美聯儲到2026年中將基金利率削減100個基點，西方ETF持有量將上升，這將為該行預測的2026年12月價格上漲23%貢獻5個百分點。

高盛表示，其上調預測的風險仍偏向上行，指出潛在的“私營部門進入相對較小的黃金市場的多樣化”，這可能會使ETF需求超出其模型假設。

荷蘭國際集團的分析師指出，“今年黃金和白銀是表現最好的兩種商品，價格分別上漲了超過55%和80%，受到了美聯儲政策放鬆、央行購買和地緣政治緊張局勢的支持，這些因素促使對避險資產的需求增加。”

貿易緊張局勢的影響在金融市場上表現不均。雖然黃金和其他防禦性資產上漲，但科技和半導體公司成為賣壓的主要目標，像蘋果、英偉達和高通這樣的公司由於依賴中國市場的銷售和供應鏈而特別脆弱。

英偉達在週五的拋售中暴跌5.2%至128.45美元，市值蒸發500億美元，因擔憂人工智能芯片出口。特斯拉下跌3.8%，甲骨文下跌4.3%，投資者重新評估與中國相關的風險。

然而，並非所有行業都受到均等的影響，像MP Materials這樣的稀土公司因本土化投機而飆升7.2%，而鋼鐵製造商Nucor則因押注國內保護主義而上漲2.1%。

貨幣市場也反映了避險情緒。美元本週對日元最弱，因交易員尋求傳統的防禦性貨幣。美元的疲軟為以美元計價的黃金提供了額外支持，當美元下跌時，黃金對國際買家變得更具吸引力。

危機影響了貴金屬以外的商品市場。特朗普威脅禁運中國食用油進口，使得作物庫存在週三的盤前交易中飆升，因投資者預期潛在的供應中斷和全球農業貿易流向的變化。

對於全球供應鏈來說，重新燃起的敵對行為創造了即時的運行挑戰。那些花費數月時間調整以應對四月關稅衝擊的公司現在面臨著另一輪關於貿易規則、定價結構和物流安排的不確定性。這種不可預測性使長期規劃變得困難，並增加了整個生產網絡的成本。

當言辭緩和時，市場曾短暫表現出樂觀情緒。美國股市在10月13日星期一大幅反彈，因特朗普在週日的Truth Social上發帖稱美國“希望幫助中國，而不是傷害它”，儘管他沒有提供具體細節。道瓊斯指數上漲588點，或1.29%，標普500指數上漲1.56%，納斯達克綜合指數上漲2.21%，這是自五月以來指數表現最好的一天。

然而，這種緩解證明是短暫的。到週二下午，股票又回到了虧損的邊緣，因為特朗普再次批評中國，顯示出總統社交媒體帖子如何快速改變情緒。

美國聯邦政府的持續關閉加劇了市場焦慮。特朗普政府預算主管羅素·沃特表示，聯邦工人的裁員已經開始，這增加了經濟不確定性，因為政府服務受到限制，聯邦支出縮減。

國債市場也經歷了自己的動盪。美國10年期國債收益率在週三的交易中暴跌9個基點至4.048%，因投資者尋求政府債券的安全。美國實際收益率也下降，這與黃金價格呈反向關係，為貴金屬提供了額外支持。

展望未來，分析師對當前市場波動是否代表暫時修正或更持久的下跌趨勢意見不一。JonesTrading的首席市場策略師邁克爾·奧魯克警告說，“如果美中貿易休戰結束，拋售可能演變為更大的修正。”

他指出，“整個夏天，貪婪遠遠超過了對美國股市的恐懼，高水平的自滿使投資者容易受到傷害。”

摩根士丹利的策略師警告說，如果貿易談判沒有進展，持續的市場增長可能難以實現。貿易戰升級發生在一個特別敏感的時期，美國財報季剛剛開始，美聯儲正在應對經濟放緩和地緣政治不穩定的雙重挑戰。

對於投資者來說，目前的環境需要謹慎的風險管理和多樣化。黃金突破每盎司4,200美元不僅反映了短期恐懼，還反映了央行和機構在日益分裂的全球經濟中如何看待儲備管理的根本性變化。

2025年中期出現的黃金對稱三角形模式突破走高，當黃金突破3,500美元水平並接近4,200美元目標時，觸發了一波強勁的漲勢。技術分析師建議，突破當前上限的決定性突破可能會觸發超過4,200美元的垂直移動，而任何回調可能會在中間支撐附近提供買入機會。

市場面臨的更廣泛問題是，外交努力是否能在貿易緊張局勢對全球增長造成持久損害之前緩解這些緊張局勢。特朗普原定於本月晚些時候在韓國舉行的亞太經合組織峰會上會見中國國家主席習近平，但他取消了這些計劃，稱“鑒於當前的敵對行為，似乎沒有理由這樣做”。

如果沒有高級別外交接觸，進一步升級的風險仍然很高。每輪關稅和反關稅都會創造新的反對妥協的利益集團，因為國內行業適應保護主義，失去支持貿易正常化的動力。

然而，對於黃金來說，只要宏觀不確定性、央行需求和西方ETF流入繼續存在，前景仍然堅定看漲。黃金已經成為一位分析師所描述的“動量交易，交易者只是為了追逐價格而湧入”，儘管基礎的基本面支持表明這不僅僅是投機泡沫。

地緣政治緊張局勢、貨幣政策放鬆預期、美元疲軟和儲備管理結構變化的匯聚創造了可能將黃金漲勢持續到2026年的條件，即使短期波動仍然存在。

隨著本周的進展，交易員將密切關注美中關係的任何新進展、美聯儲評論以及主要公司的財報，以獲得市場如何應對這一不確定局勢的線索。目前，黃金突破每盎司4,200美元的漲勢是迄今為止最清晰的信號，表明投資者認為當前的環境需要防禦性定位和避險保護。

評論：這篇文章深入探討了美中貿易戰對全球市場的廣泛影響，尤其是黃金價格的飆升。黃金作為避險資產的地位在這種不確定性中顯得尤為重要，這也反映了投資者對全球經濟前景的擔憂。然而，這種情況也揭示了全球經濟相互依存的脆弱性，尤其是在政治和經濟政策不穩定的情況下。黃金價格的上漲不僅是市場恐慌的反映，也是一個更深層次的結構性轉變，這可能會對全球經濟產生長遠影響。在這種背景下，投資者和政策制定者需要謹慎行事，以防止貿易戰進一步升級，並尋求更穩定的經濟合作途徑。