【貿戰風雲】美股飆升通脹驚喜 聯儲或九月降息

股市因通脹意外上升而上漲，收益率下降：市場綜述

華爾街因數據顯示特朗普總統的貿易戰並未帶來明顯的通脹壓力而受到鼓舞，股市上漲，債券收益率下降，市場預期今年至少會有兩次美聯儲降息。

標普500指數接近自2月以來的最高水平，當時該指數創下歷史新高。美國國債收益率全線下降，短期政策敏感期收益率領跌。掉期交易員降低了對美聯儲降息的預期，因為美中貿易緊張局勢緩解，預計今年將降息約55個基點，首次降息仍預計在9月。

根據勞工統計局的數據，剔除波動較大的食品和能源類別，消費者價格指數（CPI）從3月上升0.2%。與去年4月相比，核心CPI上升2.8%，與前一個月持平。整體CPI上升0.2%，年增長2.3%。

BMO Capital Markets的Vail Hartman表示：「如果有什麼的話，這些數據強化了核心通脹在貿易戰前趨於下降的假設，這為吸收不可避免的關稅傳遞提供了一個令人鼓舞的起點，這將在未來幾個月和季度推高消費者價格。」

儘管特朗普政府的關稅普遍預計會推高通脹，但企業可能仍在消化大量的庫存，尚未提價。許多關稅已被取消——包括對中國的關稅，因為週末達成了臨時協議——但美國進口商仍在應對更高的貿易成本，擔心暫停結束後成本可能再次上升。

華爾街對CPI的反應：

Ellen Zentner（摩根士丹利財富管理）：CPI的意外下降並不意味著關稅不影響經濟，只是它們尚未在數據中顯現。觀望仍是主題，直到情況改變，美聯儲將保持觀望。

Skyler Weinand（Regan Capital）：儘管週二的CPI數據弱於預期，但美聯儲目前還沒有處於降息的地位，因為關稅情況雖然有所改善，但仍然非常不確定。即便關稅恐慌已經緩解，仍需更多時間來觀察現有關稅如何成形並影響通脹和經濟。除非失業率顯著上升，否則美聯儲可能會在未來六個月保持利率不變。

Lale Akoner（eToro）：4月的CPI報告比預期要軟，但我們還沒有準備好稱其為轉折點。我們認為現在判斷新關稅的通脹影響還為時過早。4月的溫和傳遞可能反映了清理前關稅庫存，而不是缺乏定價權。這種緩衝可能不會持續。未來幾個月，我們將更清楚地看到關稅是否會傳遞到消費者價格中，或引發替代效應，以及貿易緊張局勢是否會對增長的打擊大於對通脹的影響。目前，這個混合的情況驗證了美聯儲的謹慎立場。沒有緊迫性需要降息，但也沒有明確的理由收緊政策。市場可能會因較軟的數據而歡呼，但我們仍然認為通脹前景不確定。

Chris Zaccarelli（Northlight Asset Management）：就這樣，市場的雙重恐懼——關稅引發的衰退和黏性通脹——已經大大緩解。懲罰性關稅導致的增長放緩和衰退的擔憂在4月的第一週使市場下跌，但在關稅暫停和中國貿易突破的推動下反彈，現在一份好於預期的通脹報告消除了市場的最後一個重大障礙。我們仍然擔心高估值和市場集中度對今年股價大幅上漲構成風險，但短期內市場應該會喜歡這些數據並繼續昨天（中國貿易）的慶祝活動。

Scott Helfstein（Global X）：初步的通脹讀數可能會讓市場放心，增加了美聯儲可能降息以應對增長下調的可能性。與此同時，調查顯示短期通脹預期上升，這在關稅穿過系統時仍然令人擔憂。

Stephen Kates（Bankrate）：這份報告因其時間而顯得重要，因為這是關稅宣布後的第一個月。然而，它並未誠實反映企業最終可能如何應對2025年的更高成本。隨著前關稅庫存在未來幾個月的減少，企業將被迫削減利潤或將成本轉嫁給消費者。這份報告也沒有讓美聯儲擺脫困境。在某些方面，這份模糊的報告比明確的高通脹信號更糟糕。不確定性的遊行繼續，因為硬數據繼續提供混合信息。企業、消費者和政策制定者繼續生活在一種不確定的狀態中，想知道痛苦何時或是否會開始。

Rajeev Sharma（Key Private Bank）：CPI數據顯示，市場目前還不應該將即使是溫和關稅的全部影響計入價格。今天的通脹數據將使降息押注集中在最早的9月降息上，暫時將7月排除在外。

David Russell（TradeStation）：在關稅宣布之前，通脹正在放緩，經濟繼續受益於這一趨勢。這表明仍有時間避免價格的顯著上行壓力，並增加了盡快達成貿易協議的緊迫性。儘管美聯儲保持謹慎語氣，但今天的數據略微將它們推回潛在的夏季降息。

Jason Pride（Glenmede）：今天的CPI報告是一個歡迎的信號，表明通脹在關稅影響前似乎不是一個主要關注點。鑑於現有庫存水平較高，現在看到更高關稅的任何明顯影響還為時過早。4月的CPI報告可能不會大幅改變美聯儲對降息路徑的計算。勞動力市場的相對健康使其能夠採取耐心的方式，隨著關稅的影響開始在經濟中發酵。

Andrea Tueni（Saxo Banque France）：較低的通脹數據總是好的。現在的問題是，這些CPI數據在貿易戰引發的所有問題中有多大意義。無論如何，數據顯示關稅對通脹的影響目前相對較弱。短期內就風險資產而言，低通脹數據總是好消息。

Jeffrey Roach（LPL Financial）：全球貿易的改善將為未來通脹的走向提供一些清晰度。然而，這些臨時貿易協議之後可能發生的事情的不確定性使得美聯儲的處境困難，因為滯脹仍然是一個風險。如果迷霧不散，美聯儲可能無法在6月調整政策。

Alexandra Wilson-Elizondo（Goldman Sachs Asset Management）：今天CPI報告中出現的廣泛估計範圍突顯了市場參與者面臨的重大不確定性，這對企業和消費者的影響。最終的CPI數字為2.3%同比，可能對美聯儲來說是個歡迎的緩解；然而，更大的關稅相關價格調整可能會在未來幾個月出現。因此，我們仍然預計它們在短期內會保持觀望，市場將在談判和和解的頭條新聞中進行交易。

Josh Jamner（ClearBridge Investments）：像美聯儲一樣，投資者可能會透過今天的報告，因為貿易協議的前景和預算和解過程的細節在未來幾周對股票來說是更重要的推動力。然而，今天的數據中沒有負面因素確實為風險資產的增量上行提供了支持，因為對沖被解除。較軟的總體和核心通脹讀數對投資者來說是個好消息，因為關稅的即時傳遞風險似乎已經避免了。相反，企業可能在等待調整現有庫存的價格，而最近與英國和中國的貿易休戰減少了未來幾個月通脹的上行風險。

John Kerschner（Janus Henderson）：不幸的是，鑒於全面的關稅情況，這可能是自2022年通脹飆升以來最不重要的CPI數據之一。解放日宣布的新關稅引發的通脹可能至少要到下個月甚至6月的讀數中才會顯現。因此，市場將屏息等待這些讀數，以確定我們實際上在關稅引發的價格上漲方面的立場。因此，市場不確定性可能會保持在高位。今天的溫和通脹數據意味著，由於通脹繼續下降和失業率穩定，美聯儲將在可預見的未來保持觀望。我們預計債券價格和利率將保持在2025年大部分時間的範圍內，直到我們對流動的關稅情況和美聯儲對未來幾個月通脹至少有一些上升的反應功能有更多的了解。」

Seema Shah（Principal Asset Management）：今天的CPI數據顯示，關稅尚未傳遞到通脹中。然而，今天的CPI數據是否真的在過去一個月的過山車之後改變了局面仍然值得懷疑。畢竟，4月的CPI報告不僅不太可能完全捕捉到解放日後的關稅影響，而且通脹數據現在將進一步受到美中貿易休戰公告的影響。通脹衝動可能會在第二季度末出現，但如果美中關稅下降後集裝箱運輸迅速恢復，這可能會部分且迅速被侵蝕。這意味著未來幾個月內不會看到明確的通脹趨勢。這種長期的通脹不確定性可能意味著美聯儲將長期暫停。

Steve Wyett（BOK Financial）：仍然太早，無法全面評估關稅對通脹和增長的影響。然而，今天早上的報告顯示，總體和核心通脹均比預期小幅上升0.2%。這些數據不太可能改變美聯儲的前景，但表明在實施關稅之前，通脹趨勢正在下降。較低的能源價格正促進這一緩和，尤其是在總體水平上，而核心通脹已經持續一段時間保持在2.8%年同比增長。更多的貿易協議和減少的關稅可能會對通脹和增長都有利，減輕美聯儲行動的壓力。

同時，摩根大通提高了對美國經濟增長的預測，因為美中之間的臨時貿易協議，放棄了此前對2025年全球最大經濟體將陷入衰退的預測。

摩根大通首席美國經濟學家Michael Feroli週二在一份報告中表示：「政府最近對中國的一些更嚴厲的關稅的緩和應該會降低美國經濟今年陷入衰退的風險。我們認為衰退風險仍然很高，但現在低於50%。」

隨著市場因美中貿易戰的休戰而飆升，Citadel創始人Ken Griffin回顧了過去一個月，表示最好是在現金中保持觀望。

Griffin在週一晚間接受彭博原創節目《Bullish》即將播出的系列採訪中表示：「對於基本面投資者來說，這是一段非常困難的時期，因為我們投資的公司價值很大程度上受到華盛頓政策迅速變化的影響。」

美中貿易緊張局勢的緩解使股市在週一飆升，圖表分析師預計標普500指數將創下新的歷史新高。根據Macro Risk Advisors首席技術策略師John Kolovos的說法，現在沒有更多的主要阻力位，直到2月19日創下的6,144點的紀錄。

Kolovos表示：「標普500指數交易高於200日移動平均線是趨勢轉向積極的另一個跡象。這增加了回調將伴隨著需求增加或購買興趣的可能性。這改變了你的策略，並發出了我們已經結束熊市的信號。」

困擾美國股市數月的負盈利增長勢頭終於開始好轉。花旗集團的盈利修正指數，基於升級和降級的數量，六個月來首次轉為正值，這意味著分析師的預期可能很快會上升。

根據彭博情報的盈利追蹤器，報告的標普500成員中有77%在第一季度意外地表現出色，這是自去年第二季度以來的最高水平。同時，該季度的盈利增長為13.1%，而在季初預期僅為6.6%。

企業亮點：

– 特朗普政府正準備宣布一項協議，允許沙特阿拉伯獲得更多先進半導體，儘管一些美國官員對其與中國的關係表示擔憂，但這為海灣國家的數據中心容量增加鋪平了道路。
– 據知情人士透露，中國已經取消了對波音公司飛機交付的為期一個月的禁令，這是與美國貿易談判取得突破後，雙方暫時削減關稅的結果。
– 在一次意外行動中，UnitedHealth Group任命董事會主席Stephen Hemsley為新首席執行官，取代Andrew Witty。該保險公司還令投資者驚訝地暫停了2025年的展望。它現在預計將在2026年恢復增長。
– 美國最大的加密貨幣交易所Coinbase Global Inc.將被納入標普500指數，這是蓬勃發展的數字資產行業的最新里程碑。
– Robinhood Markets Inc.同意以約2.5億加元（1.79億美元）現金收購WonderFi Technologies Inc.，這是一家運營兩個加拿大加密貨幣平台的公司。
– Novo Nordisk A/S決定停止生產胰島素筆，除非非專利藥製造商如Biocon Ltd.介入填補34億美元市場的空白，否則將縮小兒童糖尿病的治療選擇。
– 日產汽車公司承諾關閉七家工廠並裁減20,000個工作崗位，這是自法國汽車製造商雷諾公司25年前將其從破產邊緣拯救出來以來的最大年度虧損。
– 慕尼黑再保險第一季度利潤下降近一半，因為洛杉磯地區的野火損失影響了收益。

市場中的一些主要變動：

股票

– 標普500指數上漲0.3%，截至紐約時間上午9:42
– 納斯達克100指數上漲0.6%
– 道瓊斯工業平均指數下跌0.3%
– 歐洲斯托克600指數變化不大
– MSCI世界指數上漲0.4%

貨幣

– 彭博美元現貨指數下跌0.3%
– 歐元上漲0.5%至1.1143美元
– 英鎊上漲0.5%至1.3239美元
– 日元上漲0.5%至每美元147.79

加密貨幣

– 比特幣上漲1%至103,689.15美元
– 以太坊上漲2.6%至2,549.9美元

債券

– 10年期美國國債收益率下降2個基點至4.45%
– 德國10年期國債收益率變化不大，為2.66%
– 英國10年期國債收益率上升1個基點至4.66%

商品

– 西德克薩斯中質原油上漲1.1%至每桶62.61美元
– 現貨黃金變化不大

這篇報道提供了對美國經濟和市場的最新洞察，尤其是在貿易戰和通脹的影響下。儘管市場因通脹數據的意外而反彈，但這只是一個短期的緩解。長期來看，隨著關稅影響的逐步顯現，市場的不確定性仍然存在。企業如何應對更高的成本，政府政策的變化，以及全球經濟的動態，這些都將在未來幾個月對市場走勢產生深遠影響。對於投資者來說，這是一個充滿挑戰的時期，需要密切關注政策和市場變化，以便及時調整策略。