穆迪降級引發債券拋售，激起投資者憂慮
穆迪對美國債務的降級引發了投資者可能重新評估對美國政府債券的興趣的擔憂，這可能導致收益率上升，對於在高估值交易的股票形成壓力。
穆迪的降級決定
穆迪上週末將美國債務評級降低了一級，理由是政府債務增加和利息支出上升，這重新激起了投資者對美國主權債務的廣泛重新評估的擔憂，可能會推高整個經濟的借貸成本。
Wellington Management Company的固定收益投資組合經理Campe Goodman表示：「每次發生這種事情，投資者就會想，也許他們應該稍微減少對美國的投資。」
基準10年期收益率影響抵押貸款利率以及公司和消費者的借貸成本，在周一早些時候升至超過4.5%，但隨後拋售趨緩。收益率與價格反向移動。周二，債券市場拋售繼續，10年期收益率最後看到4.48%，略高於周一的收盤水平。
長期30年期收益率上升更為顯著，周一達到超過5%的高位，這是自2023年11月以來的最高水平，並在周二再次接近該水平。
高收益率對股票的影響
分析師和投資者表示，高收益率對股票有影響，因為它們代表了公司更高的借貸成本以及固定收益投資的更大競爭。
Manulife John Hancock Investments的聯合首席投資策略師Matthew Miskin表示，10年期收益率超過4.5%可能會對股票形成逆風。「我認為市場正在努力應對的是，如果30年期收益率突破，是否意味著整個曲線都會受到影響？」Miskin說。
在過去幾年中，當國債收益率超過4.5%時，股票曾在一些情況下受到壓力，急劇上升的收益率往往與股票表現負相關。2023年末是顯著的例子，當時標普500指數在10年期收益率升至5%時急劇下滑。
Morgan Stanley的股票策略師Michael Wilson在周一的報告中表示，10年期收益率的4.5%在過去兩年中一直是股票市場估值的重要水平，當10年期收益率突破該門檻時，股票往往面臨估值壓力。
根據LSEG Datastream的數據，截至周一，基於未來12個月的盈利預測，標普500的市盈率為21.7，遠高於其長期平均值15.8。
然而，Wilson表示，雖然10年期收益率突破4.5%「可能導致溫和的估值壓縮……我們將會在這樣的下跌中買入」，他在報告中提到，最近美中貿易停戰對股票市場是積極的。
降級發生在國會共和黨人試圖批准一項旨在促進經濟增長的全面減稅方案的背景下，同時可能會使美國公共債務增加數萬億美元，這加劇了穆迪對美國財政軌跡的擔憂。
這也緊隨特朗普總統對美國貿易夥伴徵收關稅引發的貿易戰的緩和。雖然關稅被普遍視為對經濟的拖累，但最近與中國的貿易突破激起了市場樂觀情緒，認為其影響可能比預期更為溫和。
Baird的投資策略師Ross Mayfield表示：「你從滯脹的恐懼，即低增長和關稅引發的通脹，轉向更好的增長背景，但可能不是更好的通脹或財政背景，因為你仍然有這個大稅單在推進。」
美聯儲官員周一表示，穆迪的降級可能會通過提高資本成本對美國經濟產生影響。
BofA Securities的分析師在周一的報告中表示，評級下調不太可能引發對國債的強制拋售，因為主要固定收益指數只要求證券保持投資級評級或沒有具體的主權評級指導。
然而，他們表示，這可能會導致收益率曲線陡峭化，長期收益率因投資者對美國債務長期前景的情緒惡化而上升。
Goodman說：「可能會有一段時間，債券市場非常擔心我們正在刺激一個並不疲弱的經濟。」
評論
穆迪對美國債務的降級再次引發了市場的不安，尤其是在收益率上升對股票市場可能產生的影響。這種情況不僅反映了國際投資者對美國財政健康的擔憂，也揭示了美國政治和經濟政策的複雜性。共和黨的減稅方案可能會刺激短期經濟增長，但長期來看，它可能會加劇公共債務的問題，這正是穆迪降級的原因之一。同時，美中貿易關係的改善可能為市場提供了一些緩和，但仍需觀察其長期影響。在這樣的背景下，投資者需要仔細權衡風險和回報，特別是在股票和債券市場之間的選擇。這次事件提醒我們，全球金融市場的動盪往往是多重因素共同作用的結果，而不是單一事件引發的。
