本週股市觀察的兩大焦點
總統特朗普暫停了全球範圍內的關稅措施，但對中國的壓力仍然保持不變，這為上週三帶來了一次壯觀的單日反彈。不過，接下來的兩個交易日市場走勢分化，為本週可能出現的波動性奠定了基礎，因為投資者正努力跟上不斷變化的關稅局勢以及企業財報的公佈。
上週，標普500指數和納斯達克指數分別上漲了5.7%和7.3%。然而，從更廣的角度來看，特朗普的貿易戰已經對市場造成了損害，截至上週五收盤，標普500指數本月仍然下跌了4.4%。這種疲軟出現在標普500指數3月份下跌5.75%之後，這是該指數自2022年12月以來最差的月度表現。
要理解上週市場的變動，需要回顧到4月2日晚上，當時特朗普宣布了他所謂的“對等”關稅，這些關稅比市場預期的要陡峭得多。對於幾乎所有進口商品的巨額關稅將如何影響通脹和經濟增長的擔憂籠罩著華爾街。一些國家的經濟學家和大金融公司的CEO紛紛上調了經濟衰退的可能性。
投資者試圖理解長期貿易戰的影響以及如何評估股票價值，因為似乎特朗普2.0不再關心股市。他曾經將股市視為其總統任期成功的晴雨表，但現在不再如此。自第二次上任以來，他積極打破現狀，從大規模解雇聯邦工人以縮小美國政府規模，到在關稅上層層加碼。與此同時，市場一直在走低。
然後來到了上週三，總統眨了眨眼，標普500指數暴漲了9.5%，這是自二戰以來第三大單日百分比漲幅。引發這次反彈的是特朗普當天下午宣布，他將在90天的暫停期內將幾乎所有進口商品的關稅暫停在10%，而那些更大的、針對特定國家的關稅則在12小時前剛剛生效。他表示，中國被排除在外，將面臨125%的關稅，這實際上是145%，因為之前已經徵收了與芬太尼相關的關稅。中國反擊，將其關稅從84%提高到125%。
特朗普是否因為股市而讓步？或許這是其中的一部分。但媒體報導和市場評論顯示，這是周三債券的劇烈拋售，反向推高了收益率，才使得局勢發生了變化。外國債券持有人如日本和中國大量拋售美國國債以及由此造成的經濟混亂是不可想像的。10年期國債收益率影響著包括按揭利率在內的一系列消費貸款成本，這些利率在前一週稍微緩和後再次上升。
《華爾街日報》周三報導，總統私下承認，關稅可能會導致經濟衰退，但他擔心的是避免經濟大蕭條。報導稱，他對債券市場的表現表示擔憂。周四，由於對中國的嚴厲關稅以及之前宣布的針對鋼鐵、鋁和汽車的25%關稅，市場再次擔心經濟衰退。在周三的緩解之前，特朗普已經暗示，藥品關稅即將到來。
周五的市場波動劇烈，但在白宮表示希望與中國達成貿易協議後，市場收高。投資者上週獲得了雙重鼓舞的三月通脹消息，但也可能是一個警告信號。周四的消費者價格指數和周五的生產者價格指數均比預期要冷，這些報告顯示在四月貿易戰和市場崩潰之前的價格壓力並不像經濟學家預測的那麼糟糕。然而，周五密歇根大學密切關注的消費者信心調查顯示四月進一步下降，通脹擔憂激增。因此，依賴數據的美聯儲還有幾周的時間來解讀經濟和關稅的影響，因為其下一次政策會議預定於五月初舉行。預計不會有利率變動。
嘗試預測今年美聯儲可能降息的次數一直是一個移動的目標。截至周五，CME FedWatch工具預測2025年將至少降息三次。中央銀行家在去年年底降息三次。
關稅
在接下來的一周，投資者將密切關注關稅故事的每一個轉折。上週五晚些時候出現了一些積極的消息，特朗普政府發布了指導意見，豁免了智能手機、電腦和其他技術產品的對等關稅，這對蘋果公司來說是一個重大勝利，該公司大部分iPhone都是在中國製造的，因此，由於這些產品進口到美國面臨145%的關稅率，捍衛它們變得越來越難。周五，Jim Cramer表示擔心蘋果沒有得到白宮的“幫助”。目前，豁免似乎並不擴展到今年早些時候實施的與芬太尼相關的20%的中國進口關稅，但20%顯然比145%更容易管理。然而，局勢可能還不完全明朗，因為有關手機和其他電子產品最終是否會受到特朗普即將宣布的“行業”半導體關稅的影響，仍然存在疑問。這些產品的命運在周日出現混亂，當時商務部長Howard Lutnick在ABC的“本週”節目中表示，豁免並不是“永久的”。Lutnick說：“他所做的是說它們免於對等關稅，但它們被包含在半導體關稅中，可能在一兩個月內生效。” Lutnick說：“我們在汽車行業做了這件事，”他說，“總統將在製藥行業這樣做，他將在半導體行業這樣做，所有這些產品將被納入半導體，並將有一種特殊的、重點關注的關稅，以確保這些產品被重新安置。”
企業財報
在接下來的一周，沒有重大經濟報告，但我們將關注周二的出口和進口價格；周三的零售銷售和工業生產；以及周四的每周初次失業救濟申請和房屋開工。然而，企業財報將是關鍵。即使在更正常的時期，Jim Cramer總是宣揚，聽取提供其行業實時顏色的管理團隊的意見可能比回顧性的經濟數據更有價值。在我們當前這種快速變化的環境中，這一點變得更加重要。我們很好奇有多少公司會因為持續的經濟不確定性而削減或撤回全年指引——摩根大通CEO Jamie Dimon在該行的財報電話會議上預測，“很多”公司會這樣做。
另外，請在周三標記您的日曆：我們的四月月度會議將於東部時間中午開始。高盛和雅培是本週報告第一季度業績的兩個公司名稱，隨著財報季的升溫。高盛將於周一早上開始，主題將是CEO David Solomon對在這個不斷變化的關稅世界中的交易環境的評論。正如我們所看到的，首次公開募股（IPO）和併購（M&A）在2025年開始比預期慢之後開始回升的跡象，隨著最初的“對等”關稅宣布後的不確定性浪潮，至少暫時結束了這一趨勢。Solomon在高盛1月的財報電話會議上談到了積極的積壓趨勢，因此他現在如何描述這一點將值得注意。周五，投資銀行同行摩根士丹利表示，其管道自年初以來沒有實質性變化。
至於高盛的實際第一季度業績，市場波動性預計對其交易部門有利，至少部分抵消了資本市場行動的放緩。摩根士丹利則在其交易表現上表現出色。這無疑是高盛的短期利好，但我們需要更多的交易活動來使該股在長期內發揮作用。至少，該股自2月高點以來的大幅下跌反映了對報告的低預期。 “人們想要從高盛得到的是IPO和M&A，”Jim在周四的晨會上直言不諱地說。
對於雅培，我們將期待其核心業務勢頭的延續，特別關注其糖尿病產品。這包括持續血糖監測儀的銷售，這是擴張的一個關鍵來源，去年年增長22%，達到65億美元。我們還期待討論其Volt PFA系統，該系統用於治療心律失常，該系統在3月底獲得了歐盟的監管批准。TD Cowen的分析師在週三的一份客戶報告中表示，雅培“現在或在商業化初期階段推出的多個新產品，包括美國的TriClip和歐洲的Volt。” TriClip是一種用於修復心臟瓣膜漏水的設備。“這些驅動因素增強了核心業務，讓我們對[雅培的]前景充滿信心，儘管宏觀因素和持續的NEC訴訟帶來了風險，”分析師寫道。這是指雅培面臨的專門嬰兒配方奶粉案件的重審，該案件在秋季獲得勝訴。它表示計劃對該決定提出上訴。在1月的財報電話會議上沒有討論這場法律鬥爭，但這次可能會改變。
最後，我們將看看雅培是否預計關稅會造成任何負面影響。該公司在中國的銷售額達到21億美元，佔公司收入的約5%。該公司在特朗普的第一任期內不得不應對中國的關稅，儘管其規模並不像我們現在看到的那麼大。
其他一些不在投資組合中的大公司財報將提供有價值的經濟狀況見解，包括周二的美國銀行、聯合航空和卡車公司J.B. Hunt；周三的匹茲堡鋁生產商Alcoa和鐵路運營商CSX；以及周四的芯片製造巨頭台積電和信用卡發行商美國運通。
從下面的圖表中可以看到，還有一系列地區銀行將報告，提供對不同地區經濟活動的脈搏。
編者評論
從這篇文章中，我們可以看到特朗普的貿易政策對市場的巨大影響。特朗普的關稅政策似乎是一場複雜的博弈，既要在國內經濟和政治壓力之間取得平衡，又要在國際舞台上維持美國的利益。這種政策的反覆無常和不確定性給市場帶來了極大的波動，投資者需要時刻關注這些政策的動向，以作出相應的投資決策。
值得注意的是，儘管短期內市場可能因政策的變化而有所反應，但長期來看，這種不確定性可能會對經濟增長和企業信心產生負面影響。此外，企業面臨的關稅壓力也可能迫使它們重新考慮其供應鏈和生產策略，這進一步增加了市場的不確定性。
對於香港的投資者來說，了解國際市場的這些動向是至關重要的，因為這些政策不僅影響美國市場，還可能對全球經濟產生連鎖反應。投資者應該密切關注這些動態，並根據最新的市場信息調整其投資策略。
