【貿戰風雲】印度金銀進口暴升致貿易逆差破紀錄

印度貿易逆差創新高　黃金進口暴增兩倍成主因

新德里消息：印度十月份貿易逆差飆升至創紀錄的416.8億美元，主要原因是黃金及白銀進口急劇上升，同時出口則受到美國高關稅及油價下跌拖累。官方數據周一顯示，印度進口黃金的總值由去年同期的49.2億美元大幅增至147.2億美元，升幅接近200%。白銀進口亦由2024年10月的4.3億美元，上升至2025年10月的27.2億美元。

黃金和白銀進口總共推高了超過120億美元的貿易逆差，成為本月逆差大增的主因。商務部長拉傑什·阿格拉瓦爾向傳媒解釋，黃金進口激增，主要受節慶及壓抑已久的需求帶動，加上金價本身亦有上升，令進口帳單「水漲船高」。

十月份的貿易逆差比去年同期的262億美元高出不少，亦比剛過去的九月（321.5億美元）再創新高，成為有紀錄以來最大單月逆差。

印度十月份商品進口按年增加16.63%，達到760.6億美元；但同期出口則下跌11.8%，只得343.8億美元。阿格拉瓦爾補充，這是今年以來出口首次出現下滑，主要因高基數效應、石油產品價格下跌，以及美國加徵關稅等因素夾擊。

出口美國的貨值由去年同期的69.1億美元，跌至今年10月的63.1億美元，雖然比九月的54.7億美元為高，但仍然反映美國市場需求疲弱。工程產品、石油產品、珠寶首飾、成衣紡織、有機及無機化學品、藥品及塑膠製品等主要出口板塊，均錄得明顯萎縮。唯一增長動力來自電子產品、肉類、乳製品及禽畜類、海產、腰果及咖啡等。

印度出口組織聯合會主席S C Ralhan表示，出口下跌反映全球經濟整體放緩，地緣政治不明朗、多個主要市場需求低迷，以及商品價格波動持續，都是重要因素。

2025年4月至10月，印度累計商品出口總值為2542.5億美元，僅較去年同期的2526.6億美元略高。十月份，印度商品及服務出口總和為728.9億美元，較去年同期的733.9億美元為低；進口則按年增長14.87%，至947億美元。

工程產品出口連續四個月錄得增長後，十月大跌16.71%，跌至93.7億美元。工程出口促進委員會主席Pankaj Chadha指出，這反映美國前總統特朗普政府加徵「懲罰性關稅」的直接衝擊。

ICRA首席經濟師Aditi Nayar預計，隨着節慶過後黃金進口回落，以及出口有望回升，11至12月的貿易逆差有望收窄。不過，她同時警告，第三季（10至12月）的經常帳赤字，預計將由上季的1.8% GDP，擴大到2.4至2.5%。

編輯評論：黃金熱潮背後的印度經濟焦慮

印度今次貿易逆差爆煲，表面上是黃金進口暴增，但背後其實隱藏着深層次的經濟和社會矛盾。黃金在印度不僅是財富象徵，更與婚嫁、節慶及傳統文化緊密相連。每逢經濟不穩、物價通脹或貨幣貶值，民間更傾向將資產轉為黃金保值。今次黃金進口大增，既有節慶需求，亦反映民眾對未來經濟環境的信心不足。

另一方面，美國加徵關稅及全球需求疲弱，正好暴露印度出口結構單一、產業升級緩慢的弱點。工程產品、石化、成衣等傳統出口板塊受壓，電子產品和農產品雖然增長，但難以彌補整體出口萎縮。這種「出口難、進口貴」的雙重壓力，令印度經常帳赤字進一步擴大，對盧比匯率及國內資本市場都構成壓力。

值得關注的是，印度政府過去一直以「世界工廠」自居，希望藉「印度製造」計劃取代中國部分產能，但現實是產業鏈配套、技術含量和外資信心都未見突破。這次貿易數據正好提醒印度，單靠內需和傳統出口已難以支撐高速增長，必須加快產業轉型和提升出口附加值，否則貿易逆差只會成為經濟發展的「定時炸彈」。

從香港角度看，印度的經驗值得借鏡——當外部環境不穩時，如何平衡內需與出口、如何提升產業競爭力，才是長遠之道。否則經濟表面風光，背後卻隨時因一個「黃金熱」而失控，這絕非健康經濟體該有的常態。