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RWA周報：證券型資產代幣化成為美國SEC「頭號優先」，貝萊德推出合規貨幣市場基金
本期重點
本週RWA（現實世界資產）市場繼續呈現結構性分化：鏈上總市值穩步增長，但發行方數量減少，市場集中度加劇，頭部機構主導地位進一步提升。穩定幣轉帳量反彈至3.87萬億美元，月活地址數亦大幅回升，但持有人增速遠低於交易增速，機構大額結算推動市場復甦。多國監管出現重大突破，全球正系統性搭建RWA及資產代幣化的合規運營框架。項目層面，中國招商國際、貝萊德等繼續將貨幣市場基金上鏈，三菱UFJ、SoloTex等推出資產代幣化交易平台。
RWA賽道全景
根據RWA.xyz最新數據，截至2025年10月17日，RWA鏈上總市值達到339.8億美元，按月增長10.28%；資產持有人總數增至48.53萬，按月升6.69%；但資產發行方減至225家，顯示市場正加速集中，頭部效應明顯，中小型發行方持續被淘汰。
穩定幣市場
穩定幣總市值達到2,955.3億美元，按月升4.45%，但增速放緩。月度轉帳量顯著反彈至3.87萬億美元，按月升22.79%，結束連續下滑，反映機構結算需求強烈回升。月活地址升至2,956萬，按月升8.88%。持有人總數約1.96億，僅升2.19%。交易活躍與持有人分化加劇，機構化明顯，散戶則持續流失。主流穩定幣方面，USDT市值按月升5.66%，USDC微升3.03%，USDe則因市況下滑，市值首次下跌，按月跌7.26%。
監管動態
美國SEC主席：資產代幣化監管成「頭號優先」
美國證券交易委員會（SEC）主席Paul Atkins於華盛頓Fintech Week重申，SEC現時將加密及代幣化監管列為「頭號優先」，並將建立穩健框架，吸引人才回流美國，同時推動創新。他提及未來會引入創新豁免，甚至構想「超級應用」整合多個監管機構，簡化企業合規流程。惟受政府停擺影響，SEC工作受阻。
澳門金管局：數字澳門幣年底完成研發，或支援個人兌換
澳門金管局宣布「數字澳門幣」原型系統已建成，首階段研發預計年底前完成。分析認為，數字澳門幣平台將與內地平台對接，居民可按需將現金或存款兌換為數字貨幣（數字人民幣或數字澳門幣）。
法國央行攜手Euroclear推商業票據代幣化
法國央行與Euroclear合作啟動「Pythagore項目」，計劃將歐盟商業票據市場（規模3,100億歐元）代幣化，預計2026年底正式推出，並納入歐洲央行DLT結算系統。法國過往已多次試驗DLT商業票據，但未能大規模落地。
英國探索區塊鏈公募基金登記自動化
英國金融監管局（FCA）徵求公眾意見，支持資產管理業採用區塊鏈，允許基金單位登記在DLT上，減低成本、提升效率。核心監管要求不變，但登記流程可完全自動化，為行業引入新基建。
法國Lise獲批歐洲首家代幣化證券交易所
巴黎交易所Lise獲法國金融監管機構頒發DLT交易系統牌照，成為歐洲首家合規營運的全代幣化證券交易所，主攻法國中小企IPO市場。Lise計劃2026年初啟動首批IPO，集中能源、基建等行業。
新加坡金管局啟動BLOOM計劃，推動穩定幣結算
新加坡金管局宣布BLOOM計劃，聯同金融業推動銀行負債及受監管穩定幣結算，覆蓋多個G10及亞洲貨幣，應用於企業財資、貿易融資、智能代理支付等。首批參與者包括Circle、Coinbase、DBS等。
本地快訊
招商國際攜手BNB Chain，38億美元貨幣基金上鏈
招商國際宣布與BNB Chain合作，將旗下美元貨幣市場基金透過CMBMINT及CMBIMINT代幣上鏈，支援法幣及穩定幣即時申贖。該基金資產規模超過38億美元，於彭博亞太同類產品表現排名第一。
項目進展
三菱UFJ推出個人ST平台ASTOMO
三菱UFJ集團正式上線區塊鏈數字資產服務及個人ST（證券型代幣）交易平台ASTOMO，首發房地產ST，支持10萬日圓起投。未來將發行社會責任債ST，成為日本銀行業首例。
Aria基金會成立，推動IP資產鏈上經濟
Aria宣布成立基金會，主導協議治理及IP資產發行，已實現Justin Bieber、BLACKPINK、BTS等藝人音樂版權上鏈，並即將推出平台代幣$ARIAIP。
MSX合約王者賽結束，冠軍盈利47.8萬美元
MSX平台16日合約王者賽圓滿結束，冠軍收益率達380.46%，絕對盈利超過47.8萬美元，交易額冠軍達2,518萬美元。
Cake Wallet整合xStocks，推隱私型美股代幣交易
Cake Wallet整合xStocks，全球用戶可於App內隱私交易Google、Amazon、Nvidia等美股代幣。平台由瑞士Backed.fi發行，部分地區因監管受限。
Figure將SEC註冊收益型代幣YLDS部署至Sui公鏈
Figure將其SEC註冊、以美國國債及回購協議作抵押的收益型代幣YLDS首次部署至Sui公鏈，為生態提供穩定收益及法幣出入金通道。
SoloTex獲FINRA批准，美國區塊鏈股票交易平台啟動
SoloTex獲美國FINRA批准，為散戶提供「真實上鏈」美股持有、託管及二級交易服務，推動合規資產代幣化。
Backpack聯手Superstate推SEC註冊股票代幣
Backpack將與Superstate合作，於Opening Bell平台提供SEC註冊的公開股票及指數基金代幣化交易，面向美國以外投資者。
Orderly推RWA指數合約，支援SPX500、NAS100永續
Orderly正式上線RWA永續合約，支援SPX500及NAS100，最高20倍槓桿，USDC結算，24/7全天候交易，並設有週末風險保護機制。
貝萊德推出GENIUS Act合規貨幣市場基金
貝萊德宣布推出符合GENIUS Act（美國穩定幣創新法案）的貨幣市場基金BSTBL，專為穩定幣發行方儲備管理而設，提升流動性及合規性。
深度洞察
全球主要經濟體穩定幣戰略分析
隨着2024年穩定幣結算規模逼近26萬億美元，主打支付場景的Layer 1公鏈（如Plasma、Stable）崛起，針對新興市場提供零手續費、即時結算及數碼銀行應用。USDC發行方Circle推出的Arc則以機構級合規、可選隱私為賣點，主攻銀行及企業。這些新鏈本質上是USDT、USDC兩大發行方的基建延伸，意圖提升支付體驗及鞏固市場份額。現有公鏈（如BNB Chain、Tron）則以降費等策略應對。Google Cloud的Universal Ledger等許可鏈為機構提供合規替代方案，共同推動穩定幣由交易抵押品向支付基礎設施轉型。
IOSG深度解讀穩定幣公鏈格局
美元穩定幣（USDT、USDC）以「數碼美元」身份在高通脹國家（如委內瑞拉、阿根廷）快速擴張，為美國帶來三大戰略紅利：鞏固美元霸權、緩解財政壓力、引領數字金融規則。但美元穩定幣壟斷（市佔逾99%）亦帶來結構風險，迫使歐元、日圓、澳元、韓元、港元等主要經濟體發展自主穩定幣，維護「數字貨幣主權」。但這些地區穩定幣普遍受限於網絡效應不足、低利率下商業模式困難、央行數字貨幣（CBDC）潛在競爭等挑戰。全球穩定幣競賽已成為國家間爭奪數字時代金融話語權的戰略博弈。
編輯評論：資產代幣化的未來與香港的機遇
RWA賽道的發展，已經從概念階段進入規模化與合規化的深水區。美國SEC將資產代幣化列為「頭號優先」，反映監管思維正由打壓走向引導，這對全球資本市場格局有深遠影響。歐洲、日本、新加坡等地亦積極推動RWA與穩定幣合規創新，顯示各國都希望在新一輪金融基建競賽中搶得先機。
從香港角度，這波RWA浪潮既是挑戰，也是機遇。香港作為國際金融中心，擁有成熟的資本市場和法治基礎，若能善用自身優勢，積極引入合規資產代幣化產品，推動本地法規與國際接軌，完全有潛力成為亞太區RWA創新樞紐。尤其在中資機構（如招商國際）已經積極參與的情況下，香港只要在監管沙盒、跨境資金流動、數字資產託管等領域加快部署，必能吸引更多機構型資金和創新項目落戶。
值得注意的是，現時RWA市場的主導權已逐漸落入頭部機構手中，散戶參與度下降，這會否令新興市場失去「普惠金融」初衷？同時，美元穩定幣的全球壟斷亦帶來主權風險，香港及區內經濟體如何平衡創新與風險、維護自身貨幣主權，將是未來政策制定的關鍵。
總結而言，資產代幣化不僅重塑傳統金融，更將重構全球金融權力格局。香港若能搶佔RWA賽道的制高點，不單可提升國際競爭力，更能為本地投資者帶來嶄新機遇。未來數年，這場「金融數字化大遷徙」只會愈演愈烈，香港準備好了嗎？
