【穩定幣新機】Circle IPO後突圍亞洲 穩佔數碼美元江山

Circle成功上市後亞洲市場策略

作者：Zennon Kapron

2025年6月24日，美國東部時間晚上11點36分

Circle Internet Group在紐約證券交易所（NYSE）的首次公開募股（IPO）不僅是一次流動性事件，更是亞洲擴張的綠燈，後者已經在過去兩年中保持著隱秘狀態。憑藉新資本、上市公司信譽和從東京到新加坡日趨成熟的監管環境，Circle終於可以嘗試將USDC（美元穩定幣）打造成該地區首個真正受到監管的“數字美元”軌道。但難題在於，亞洲已經是Tether的領地，穩定幣規則遠未統一，IPO的聚光燈使每一步錯誤都成為頭條新聞風險。

現金和信譽

Circle的上市計劃最初目標是銷售3200萬股，價格在每股27-28美元之間，籌集高達8960萬美元的資金。最終，該公司以每股31美元的價格銷售，籌集了超過10億美元的資金，完全稀釋後的估值為80億美元。目前，該股票的交易價格已達到50億美元以上的估值。對於一家仍通過支持USDC的國債賺取大部分收入的發行人來說，這筆新股權既是戰爭基金，又是監管信號：審計師、交易對手和亞洲監管機構現在將Circle視為一家具有季度披露義務的上市公司，而不是一個為獲得認可而遊說的加密貨幣初創公司。

亞洲市場競爭策略

Circle將IPO路演作為亞洲三個近期投資的起點：

* **許可和合規建設**：在新加坡、香港和阿布扎比等關鍵樞紐；
* **流動性激勵**：深化區域交易所和支付網關的USDC訂單簿；
* **戰略並購**：涉及錢包基礎設施、跨境匯款走廊和代幣化中間件。

這個計劃很重要，因為亞洲每年3萬億美元的跨境支付流量仍然昂貴且緩慢，尤其是對於中小企業。穩定幣軌道在近零成本和60秒內結算是一個容易銷售的產品，前提是監管機構同意。

新加坡：亞洲總部和全套MPI許可證

2023年，Circle選擇新加坡作為其區域總部，並已從原則上獲得批準升級為主要支付機構（MPI）許可證，根據《支付服務法》。該許可證允許Circle在亞洲最嚴格的監管環境之一中提供數字代幣、國內和跨境貨幣轉移服務。實際上，這意味著企業現在可以開設Circle賬戶，24小時不間斷鑄造USDC，並通過本地銀行軌道兌換成新加坡元或美元——這是企業金庫採用的基本條件。

新加坡自己的穩定幣框架於2023年完成，設定了嚴格的準備金、贖回和披露標準，與Circle的證明模型相吻合。在新加坡滿足這些規則為Circle提供了一個有力的模板，供其他仍在起草監管規則的亞洲監管機構參考。

日本：穩定幣改革後的先發優勢

日本去年重寫了其支付服務法，允許“外發”法定貨幣支持的穩定幣，Circle隨即抓住了這個機會。通過Circle Japan KK和與SBI Holdings的合資企業，USDC成為第一個在日本獲得全面批准的美元穩定幣，於3月26日啟動。主要交易所，包括Binance Japan和bitFlyer，都已預先承諾上市USDC，為Circle在歷史上由日元交易對主導的市場中提供了罕見的流動性深度。

東京的吸引力不在於交易量，因為日本的加密貨幣活動落後於韓國，而在於信譽。如果USDC能夠滿足金融服務機構的資本和分離規則，香港、韓國甚至澳大利亞就少了一個拒絕的理由。

香港：下一個邏輯前哨

香港在5月通過了其穩定幣條例；發行人必須持有許可證，並滿足資本、準備金匹配和反洗錢測試，從2025年8月1日開始。與新加坡不同，該城市明確提到了與美元掛鉤的貨幣，如USDC。上市後的Circle既有現金支持港元準備金，又有動力快速獲得許可證，搶在Tether之前可能在該地區最深的外匯市場中搶占流動性。

Circle支付網絡：從代幣到軌道

股權收益也將為Circle的新Circle支付網絡（CPN）提供資金，這是一個B2B結算軌道，旨在使用USDC和EURC作為基礎現金腿，將銀行、支付服務提供商和錢包連接起來，覆蓋70個國家。該網絡於5月進入有限啟動階段，承諾24/7法定貨幣支付和鏈上證明。對於正在與SWIFT截止時間作鬥爭的亞洲銀行來說，CPN可能成為一個白標替代方案，無需客戶接觸加密貨幣即可嵌入現有的金庫系統。

機遇圖譜

GL Insight

泰瑟的陰影和其他挑戰

現實檢查：USDT仍然控制著約62%的穩定幣供應，遠超USDC的24%份額，並通過TRON網絡飽和亞洲交易所。交易者重視泰瑟的深度流動性和低摩擦發行，而不是其治理。因此，Circle必須說服做市商，監管確定性勝過幾個基點的利差。

亞洲其他挑戰：

* 監管拼縫。印度RBI、韓國FSC甚至泰國SEC通過不同的鏡頭研究穩定幣：支付、證券或外匯管制。美國一份不佳的審計報告可能會影響USDC在整個地區的聲譽。
* 利率風險。如果美國利率下降，準備金收入（上季度為5.58億美元）縮水；亞洲擴張成為現金燒錢。
* 中央銀行數字貨幣和銀行穩定幣。香港的e-HKD試點項目，新加坡的Project Orchid和銀行發行的貨幣（JPM Coin，MUFG的Progmat）都競爭相同的“信任”敘事。
* 聲譽風險。任何短暫的脫錨事件都會在IPO的前瞻性指導中回響，並嚇壞仍在觀望的亞洲監管機構。

可能出錯的地方

1. 流動性滯後於IPO熱潮。沒有Binance、OKX或Bybit等深層USDC訂單簿，零售用戶無法感受到好處——即使Circle擁有大量許可證。
2. 監管反轉。美國對穩定幣利息的嚴格限制或香港預期更高的資本緩衝將損害利潤率。
3. 泰瑟價格戰。USDT可能會降低費用或推出透明度升級，讓企業客戶忠於現任者。

未來12個月Circle成績單

GL Insight

結論

Circle的IPO為公司提供了資本和信譽，使其能夠爭奪亞洲增長最快的支付走廊。新的許可證、CPN結算軌道以及與Grab和SBI的合作夥伴關係為USDC提供了有形的立足點。然而，Circle也繼承了上市公司的審查和挑戰Tether根深蒂固的流動性的艱難任務。如果Jeremy Allaire能夠將硅谷的故事轉化為東南亞的交易流動，在利率下降和監管機構收緊之前，USDC可能會成為第一個亞洲金庫視為現金而非代碼的穩定幣。

否則，IPO將被記住為一個轉折點，而不是亞洲市場的契機，而是合規成本到期的時刻。

作為編輯，我對這篇文章的想法是，Circle的IPO不僅是公司融資的里程碑，也是其在亞洲市場擴張的戰略布局。文章深入分析了Circle在新加坡、香港和日本等地的監管環境和市場機會，並提出了一些潛在的挑戰和風險。作者Zennon Kapron對Circle的戰略和市場前景提出了一些有見地的觀點，值得讀者關注。

然而，作為一篇評論文章，作者的觀點和立場可能存在一定的主觀性。讀者需要謹慎對待文章中的某些觀點和結論。同時，文章中提到的一些數據和信息可能需要進一步的驗證和核實。

總的來說，這篇文章為讀者提供了有關Circle IPO和亞洲市場策略的深入分析和見解，具有一定的參考價值。