【穩定幣新機】2025年數字資產實現主流化風潮

2025年將令現實資產代幣化成為主流

過去十年，資產代幣化一直都是金融科技會議上的熱門話題，但2025年，這個概念終於變得不可忽視。數據已經說明一切：單是在公開區塊鏈上，鏈上現實資產（Real-World Assets，簡稱RWA）總值已超過250億美元，其中美國國債代幣化規模突破66億美元，並持續增長。這已經不再是試驗階段，而是一個正在成型的市場。

資產代幣化進入主流時代

現在，像BlackRock、Franklin Templeton這些金融巨頭，以及多間大型銀行，已經將數十億美元的基金轉移到區塊鏈上，證明現實資產在機構層面運作行之有效。歐洲的MiCA法規、香港、杜拜，甚至美國（通過GENIUS法案）都為資產代幣化訂立了明確規則，讓財務主管和合規團隊對大規模資金流動更有信心。支付與RWA正在融合——穩定幣支付軌道正演變為「PayFi」，即發票、結算和代幣化國債等功能在同一平台上運作，實現可編程金融。亞洲和歐洲領先全球，mBridge、Project Agorá等項目，以及地區法規清晰，這些金融樞紐正塑造全球標準，而美國則努力追趕。

有批評者認為，現時的流動性多被困在封閉平台或貨幣市場產品內，這點無可否認。但這種批評忽略了一個重點：機構資產負債表已經以監管認可、投資經理可量化的方式，逐步遷移到區塊鏈上。Franklin Templeton的鏈上基金（如FOBXX）和BlackRock的BUIDL已經證明，頂級資產管理公司可以在可編程帳本上管理實體資產，同時維持受託人責任。當發行、轉讓和服務全都原生於區塊鏈時，從基金管理到抵押品流動性的摩擦大大減少。而這種轉變已不再局限於機構層面，零售用戶亦開始在日常應用程式（如錢包和交易所）中，接觸到代幣化國債和ETF，與穩定幣和兌換功能並存。

監管變得「沉悶」但更可靠

規則（而非口號）決定了RWA能否規模化。歐洲的《加密資產市場法規》（MiCA）已分階段實施，穩定幣相關規則於2024年中生效，更廣泛的牌照制度將於2025年及以後逐步推行。「沉悶」的披露、資本和行為標準，正正是財務主管和合規團隊所需。香港已為中介機構和基金經理發布了代幣化指引，採用「透明」方式，將代幣化產品視為其本質——證券。杜拜的VARA亦於2025年更新了規則，包括詳細的《虛擬資產發行規則》，為資本形成提供更多保障。

一向對全面監管避之則吉的美國，終於有所行動。七月通過的GENIUS法案，為支付型穩定幣訂立聯邦框架，減少了大部分代幣化產品所需支付渠道的不確定性——即使全面落實仍需時日。歐洲提供了操作手冊，而2025年的美國則發出明確訊號：穩定幣基礎設施已成為金融核心。

機構追求收益與確定性，不追潮流

過去一年，誰會參與資產代幣化的問題已經有明確答案。託管機構、基金經理和全球銀行率先行動，並非出於理念，而是出於運營和融資優勢。BlackRock的BUIDL數月內吸納數十億資金；Franklin Templeton則在多個司法管轄區推動基金代幣化；BNY Mellon和高盛等傳統金融巨頭，正建立貨幣市場代幣與傳統平台的連接。當LiquidityDirect接入代幣化申贖流程時，討論的已不是「加密貨幣」，而是如何縮短現金流周期。

跨境結算將是下一個突破點。由國際清算銀行（BIS）支持的Project Agorá，聯合七大央行及數十間全球機構，共同探索代幣化存款及央行資金的應用。亞洲方面，mBridge已達到最小可行產品階段，並在參與地區之間處理了實際交易。

這些都不是紙上談兵，而是實際重構，目標是把多日的跨行結算壓縮至幾秒內，並內建原子結算。

支付成為資本新入口

如果說2020至2022年是DeFi讓資本高效運作，那2025年則是支付變成資本。這可稱為「PayFi」——即在穩定幣支付軌道上，實時支付與融資結合，資金一動即釋放其時間價值。雖然定義尚在發展中，但方向明確：應收應付款變成可編程抵押品，結算則觸發自動信貸。這些定義由行業術語到協議開發者及支付基礎設施組織共同書寫，正是新金融範疇誕生的過程。

這對RWA有何意義？因為代幣化國債、信貸和基金份額，只要與支付共用同一軌道，即可即時流通。當企業可用白名單穩定幣結算發票，並將餘額自動投入代幣化國債，而無需離開帳本時，財資操作與投資組合構建的界線將模糊。這不是加密貨幣吞併金融，而是金融本身變成軟件，RWA成為交易層的一等公民。對用戶而言，這種融合已逐漸成形。例如Bitget Wallet已與Ondo Finance等組成全球市場聯盟，為穩定幣支付與代幣化資產共流作好準備。

亞洲與歐洲暫時領跑

美國雖已在穩定幣監管上有所進展，但資產代幣化的普及，可能會先在亞洲、歐洲及海灣地區加速。香港自2023年底已明確規範代幣化產品及中介行為；阿聯酋VARA則積極制定規則，為發行人及服務提供者鋪路。新加坡的Project Guardian成為資產管理代幣化的行業試驗場，最近更將範疇擴展至銀行負債、外匯及交易銀行。歐洲MiCA則為大型金融機構提供了全歐合規模板。這些都是RWA主流化的有利條件——不是獨立運作，而是作為受監管金融市場的一部分。

同時，批發支付實驗正出現分化。mBridge（中國、香港、泰國、阿聯酋、沙特等參與）已進行實時試點，Agorá則協調西方央行及美元體系，共同探索代幣化「統一帳本」。這種競爭張力有助推動互通標準，令代幣化資產和支付能跨區共用語言。無論哪條路徑，都能減少結算延遲，為RWA帶來更高抵押品流動性、更低對手風險和更少運營瓶頸。

2025年「主流」會是甚麼模樣？

主流化不會是一則新聞稿，而是一種感覺：投資經理將代幣化國債視為普通現金等價物，並可在日內於不同平台間轉移；企業財資部門可結算供應商付款，並將餘額自動投入鏈上基金；地區銀行利用代幣化存款減少跨境結算失誤及日間透支。

更重要的是，無論在拉各斯還是胡志明市，儲戶都能在手機上持有受監管的美元穩定幣，同時賺取合規收益。對這些用戶來說，他們不是「玩加密貨幣」，而是在使用現代金融基礎設施。

融合才是重點。DeFi賦予我們可編程貨幣，傳統金融帶來治理、規模及風險紀律。隨著MiCA等監管體系成熟、美國穩定幣法例出台、央行測試代幣化結算層，2025年RWA的發展路徑將更務實、更著重合作。當投資者能像發送電郵一樣輕鬆購買摩天大樓的份額或以代幣化形式結算跨境交易時，這不再是革命，而是理所當然。

這就是「主流」的意義——2025年，不是遙不可及的未來，就是這個時刻。

編輯評論：資產代幣化的普及，將徹底改變金融生態

作為一名香港網絡媒體編輯，這篇文章展示了資產代幣化正從「概念」走向「現實」的重大轉捩點。由於監管逐步明朗化，資產代幣化不再只是加密圈的實驗品，而是逐步滲透至傳統金融核心。值得留意的是，這波變革不單單是技術創新，更是金融基建的重塑——它將現金、證券、債券、基金等資產，轉化為可編程、可即時流通的新形態，這將對金融行業的運作、風險管理和監管產生深遠影響。

另一個值得深思的角度，是亞洲和歐洲在這場競賽中的領先地位。過去，金融創新往往以美國為中心，但今次亞洲（尤其是香港、新加坡）和歐洲的積極參與，反映出全球金融格局的重組。香港作為國際金融中心，若能把握這波代幣化浪潮，將有機會在新一輪金融科技競爭中搶佔先機。

此外，資產代幣化有潛力為普羅大眾帶來真正的金融包容——讓發展中國家的用戶也能持有受監管的美元資產並獲得收益，這種「無國界金融」的願景，或許才是未來最具顛覆性的地方。

然而，這一切的前提，是監管與技術必須同步發展。否則，資產代幣化只會停留在「圈內遊戲」，無法真正釋放其潛能。香港和區內各地的政策制定者、金融機構和科技公司，必須積極協作，才能讓這場革命真正惠及每一個人。

總結而言，2025年將是資產代幣化邁向主流的關鍵一年，而這個「主流」的定義，將遠遠超越加密貨幣的世界，成為全球金融新常態。