【穩定幣新機】美股科技巨頭連升 大摩憂貿易戰風險加劇

美股期貨高位暫歇　市場聚焦Mag7科企業績及關稅影響

美國股市期貨今早走勢平淡，早段曾錄得輕微跌幅，但隨後回穩。標普500及納指日前再創歷史新高，但小型股指數Russell 2000仍較高位低8.5%。截至美東時間早上8時，標普期貨持平，納指期貨則微跌0.1%。投資者現時密切留意企業如何在業績中反映新關稅的實際影響。盤前交易方面，Mag7（蘋果、谷歌、Meta等）表現參差——AAPL、GOOG、META上升，NVDA則拖累半導體板塊。周期股偏弱，工業類股份則逆市表現較佳。美國國債及美元在聯儲局主席鮑威爾即將發表講話前保持平穩，預期鮑威爾不會談及貨幣政策。鮑威爾近月飽受特朗普政府批評，主要針對2025年以來聯儲局維持利率不變的決定。美債收益率曲線稍為變陡，10年及30年期國債各升1個基點；美元在昨日錄得自6月12日以來最大單日跌幅後，今早略為回軟。商品市場方面，能源及貴金屬價格下跌，基本金屬上升，農產品則個別發展。今日市場關注地區性聯儲局經濟活動數據。

盤前焦點股份及業績摘要

Mag7股票盤前表現不一（Alphabet +0.4%、Meta +0.3%、Apple +0.2%、Amazon +0.09%、Microsoft變化不大、Tesla -0.2%、Nvidia -0.6%）。其他值得留意的盤前變動包括：

– Calix（CALX）升3%，因第二季業績超預期並展望樂觀。
– Circle Internet Group（CRCL）跌2%，遭Compass Point降評至「賣出」，指美國穩定幣法案通過後競爭加劇。
– CSX（CSX）升4%，據報巴菲特旗下BNSF正與高盛合作，考慮收購競爭對手。
– Danaher（DHR）跌1%，生命科學業務第二季錄得營運虧損，市場原預期有利潤。
– D.R. Horton（DHI）升6%，全年收入預測收窄。
– 通用汽車（GM）跌3%，因特朗普對進口汽車及零件加徵關稅，令第二季經調整盈利減少11億美元。
– Medpace（MEDP）升44%，上調銷售及盈利預測。
– Norwegian Cruise Line（NCLH）升1%，獲TD Cowen看好，納入下周業績前的首選。
– NXP Semiconductors（NXPI）跌6%，第三季收入預測遜預期。
– Sarepta Therapeutics（SRPT）跌2%，連跌第三日，被巴克萊降評；同時宣布暫停DMD基因治療產品Elevidys出貨。
– Sherwin-Williams（SHW）跌3%，下調全年每股盈利預測。
– Shopify（SHOP）美股跌2.7%，Loop Capital由「買入」降評至「持有」，指估值偏高。

NXP半導體業績展望未如市場樂觀，Steel Dynamics第二季每股盈利亦遜預期。

美股估值高企　市場對業績反應冷淡

儘管中美貿易談判前景未明，標普500及納指依然屢創新高，但現時估值已偏高，第二季業績季即使強勁，市場反應卻較為冷淡，投資者更關注關稅對未來盈利的實際衝擊。標普500現時市盈率約為22倍，且自六月底以來未曾出現過單日1%或以上波幅。特斯拉及Alphabet將於本周三公布業績。

華爾街大型資產管理公司如Invesco、Fidelity及摩根資產管理等，近期更積極加碼風險資產，賭特朗普即使威脅經濟秩序，最終仍會適可而止。根據彭博數據，50間美國銷售比重最高的全球企業，今年平均盈利增長預測由年初下調近4個百分點；反觀美國銷售比重最低的50間企業，盈利預測則被上調。高盛交易員認為，AI熱潮令半導體成為科技股中最擁擠的板塊。

貿易方面，白宮發言人Leavitt指，特朗普或在關稅截止前發出更多單邊關稅信函，亦可能在限期前達成更多貿易協議。菲律賓總統小馬可斯將於周二訪美，爭取在限期前與特朗普達成協議。美國官員將於八月下旬訪問印度，商討雙邊貿易協議。

歐洲及亞洲市場動向

歐洲股市受業績參差及歐美貿易談判未明影響，Stoxx 600跌0.5%，化工及科技股領跌，公用事業及礦業則逆市上升。Akzo Nobel因下調全年盈利預測而股價大跌。個股方面，Norsk Hydro、Compass Group、Centrica等因業績或收購消息大升，Akzo Nobel、Lindt、Givaudan等則因業績遜預期大跌。

亞太區股市早段升勢無以為繼，最終回吐。MSCI亞太指數跌0.5%，南韓及台灣半導體股拖累大市。南韓股市在美韓貿易談判及即將公布業績前由高位回落。日本執政聯盟上議院選舉失利，令政局不明朗，日股一度波動。馬來西亞爭取美國關稅降至20%，但拒絕美方在電動車及產權上的要求。泰國將於周二公布新任央行行長。

外匯及債券市場概況

美元早段偏強，惟其後回落。紐元因出口錄得兩年來首度按季下跌而表現最差，日圓則因市場預期日本將實施大規模財政寬鬆，令匯價波動。美債收益率自上周一度跌穿200天線後，現時10年期回升至4.39%。英國國債因預算赤字創三年新高而下跌，10年期金邊債收益率升4個基點。

油價連跌三日，主因關稅及供應憂慮。Brent期貨跌1.1%，低見每桶69美元。金價亦下挫，報3388美元/安士。

全球市場重點新聞

– 聯儲局總部裝修開支受質疑，有專家指需審視其非貨幣政策職能及「職責蔓延」問題。
– 軟銀及OpenAI合資的5000億美元AI項目進展緩慢，現時只計劃今年內建小型數據中心。
– 特朗普針對貿易漏洞，或影響中國70%對美出口及GDP 2.1%。
– 印美貿易協議前景黯淡，農產品及乳製品關稅成死結。
– 歐盟多國考慮如與美國無法達成協議，將對美國服務業實施反制措施。
– 日本政府稱上議院選舉不影響貨幣政策，將觀察貿易談判結果再決定是否加息。
– 英國6月財政赤字高於預期，為2021年4月以來最高。

評論與觀點：市場高處不勝寒，關鍵在於政策與地緣博弈

這一輪美股強勢，背後既有AI、科技巨頭的盈利動力，亦有資金「無處可去」的無奈。Mag7領軍，標普500市盈率再創新高，投資者似乎對短期業績「beat」已經無感，更在意關稅是否會實質打擊未來盈利。這種「高處不勝寒」的氛圍，反映資本市場對政策風險的極度敏感。

特朗普貿易政策的「單邊主義」令全球供應鏈風險升溫，不單中國、印度、馬來西亞等亞太國家積極斡旋，連歐洲亦準備反擊。這種博弈下，企業投資及盈利預期變得高度不確定，資本市場短期或繼續「炒反彈」，但長線估值能否維持，取決於政策走向和地緣局勢。

值得留意的是，美國大型資產管理公司此刻選擇加碼風險資產，反映他們對特朗普「有威嚇無實際」的判斷。但這種賭博式的投資策略，若政策突然轉向，極易引發連鎖回吐。亞洲市場方面，半導體板塊明顯成為資金擁擠交易的溫床，一旦AI熱潮遇冷，相關股份波動將會極大。

債市方面，市場對聯儲局主席鮑威爾被撤換的恐慌消退，長債收益率回落，帶動股債齊升，但這種「雙贏」局面能否持續，仍有待觀察。歐洲、英國財政壓力上升，長線或需加稅，對經濟復甦構成壓力。

總結而言，現時市場雖然表面強勢，但內裡暗湧處處，政策與地緣博弈才是真正主導未來走向的關鍵。投資者在追逐科技巨頭「最後一公里」的同時，更應警惕宏觀風險，否則隨時一個政策轉彎，便會由「高處」急墮「深淵」。

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（編者按：本文內容為重寫及二次報道，旨在讓香港讀者以本地語境理解國際市場動態，並提供更具啟發性及批判性的市場觀點。）